重点关注
1. 8月国内电解铜实际产量118.78万吨，环比减少0.55%
2. 检修与复产并存，预计9月国内整体锌锭供应环比下滑1.49万吨
3. 国内市场电解铜现货库存较4日增0.23万吨至15.04万吨，库存继续表现增加
4. 海关总署：1-8月中国进口铜矿砂及其精矿2005.4万吨，同比增长7.9%
5. 中国主要市场电解铝社会库存62.9万吨，较9月4日增0.9万吨
行业资讯
8月国内电解铜实际产量118.78万吨，环比减少0.55%
Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨(含2025年新增产能)样本覆盖率98.93%得出：2025年8月国内电解铜实际产量118.78万吨，环比减少0.55%，同比增加18.5%。1-8月国内电解铜产量累计为900.98万吨，同比增加14.66%。
另据调研企业的生产计划安排来看，2025年9月国内电解铜预计产量114.76万吨，环比减少3.39%，同比增加14.26%。1-9月国内电解铜预计产量累计为1015.74万吨，同比增加14.61%。9月预计产量出现明显的回落，主要体现在使用再生铜或阳极冶炼企业上，原料影响较为突出，使得部分冶炼厂产量有明显减少；同时9月也将迎来国内的检修高峰期，预计9月国内有5家冶炼厂将进行检修涉及冶炼产能111万吨，检修影响的产量或将达到6-7万吨。
检修与复产并存，预计9月国内整体锌锭供应环比下滑1.49万吨
据Mysteel，2025年9月国内54家锌冶炼厂（涉及年产能802万吨）中有5家企业计划检修，预计影响量 2.86万吨，主要集中在湖南、内蒙古等地区；同时甘肃、广西、河南、湖南等地区也有企业复产及提产，9月预计带来增量 1.37万吨；整体来看，预计9月整体锌锭供应较8月份下滑1.49万吨，虽然供应呈现区域性、阶段性收紧，但对国内整体供需平衡影响有限，市场核心矛盾仍聚焦需求疲软与矿端宽松之间的博弈。
国内市场电解铜现货库存较4日增0.23万吨至15.04万吨，库存继续表现增加
据Mysteel，截至9月8日，国内市场电解铜现货库存15.04万吨，较1日增1.00万吨，较4日增0.23万吨；上海库存10.29万吨，较1日增1.31万吨，较4日增0.28万吨；广东库存2.40万吨，较1日降0.27万吨，较4日降0.12万吨；江苏库存1.63万吨，较1日降0.06万吨，较4日增0.11万吨。国内电解铜库存继续表现增加，其中上海、江苏市场贡献主要增幅，广东市场小幅下降；因近期市场进口铜仍有所到货流入，加之铜价高位运行，下游采购需求难有明显提升，仓库出库量仍较为一般，库存因此延续累库。
海关总署：1-8月中国进口铜矿砂及其精矿2005.4万吨，同比增长7.9%
海关总署最新数据显示，2025年8月，中国进口未锻轧铜及铜材42.5万吨；1-8月，中国进口未锻轧铜及铜材353.6万吨，同比下降2.1%。
2025年8月，中国进口铜矿砂及其精矿275.9万吨；1-8月，中国进口铜矿砂及其精矿2005.4万吨，同比增长7.9%。
中国主要市场电解铝社会库存62.9万吨，较9月4日增0.9万吨
据Mysteel，截至9月8日，中国主要市场电解铝社会库存62.9万吨，较9月4日增0.9万吨。其中：无锡19.9万吨，增0.7万吨；佛山19.2万吨，减0.1万吨；巩义8.5万吨，持平；上海4.4万吨，持平。
市场观点
机构一：降息预期交易支撑黄金向上突围
目前看，继鲍威尔在Jackson Hole会议上放鸽，到美国7月PCE数据未超预期，黄金已如期实现区间突破，COMEX金价冲上3600美元/盎司、再创历史新高。观察到这轮黄金上涨行情或由美盘时段主导，与4月亚盘领涨的情形类似，认为或显示近期市场交易重心聚焦美国经济基本面和政策风险。同样在市场持仓上，看到北美市场黄金ETF增持势头较强，而亚洲市场反应相对平淡。此外，8月下旬以来COMEX黄金期货投机净多头也有所增持，或反映降息预期，与避险买需形成向上合力。本周五公布的8月非农就业数据再次爆冷，失业率进一步抬升，9月降息概率升至99%以上的同时，更重要的或为后续持续降息的预期也在提高。往前看，认为降息预期交易或依然有望在短期为黄金提供支撑，后续行情的可持续性或取决于美国经济是否进一步放缓，以及9月降息落地后的持续降息窗口能否进一步打开。
机构二：工业硅基本面仍面临一定压力，但仍需关注政策变化
从基本面来看，西北开工持续提升，供应压力或逐步显现，尽管下游多晶硅价格坚挺，但产量暂无进一步提升空间，后续控产行动反而可能给工业硅带来负面影响，有机硅传统旺季需求暂未体现，价格仍然疲软，行情延续弱势，供需整体来看压力依然存在。总体来看，工业硅基本面仍面临一定压力，但“反内卷”政策预期扰动频繁，仍需关注政策变化。
机构三：铜价缺乏趋势性机会，整体保持震荡走势
基本面上，LME库存基本持稳，现货贴水收窄。铜价走高后，抑制国内下游需求和终端消费，企业补库意愿有所弱化。但是，价格回落后，企业利润得到修复，依然会逢低补库。从供应端看，铜精矿供应持续紧张，现货TC弱势，冶炼亏损较大。再生政策存在不稳定性，粗铜加工费承压。铜精矿和废铜等原料供应紧张，叠加9月冶炼进入检修期，市场预计国内电解铜产量将承压。原料短缺向冶炼端传导的逻辑不断增强，如果后期有更多冶炼厂减产，将更容易支撑价格。宏观方面，海外宏观依然缺乏确定性，难以对价格形成趋势性指引。
