重点关注
1、SPPOMA：12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加6.87%
2、CIMB Securities：马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293万吨
3、美国10月大豆压榨量为711万短吨
行业资讯
SPPOMA：12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加6.87%
据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2025年12月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87%。
CIMB Securities：马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293万吨
马来西亚联昌国际证券公司(CIMB Securities)表示，马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293万吨，出口环比温和增加2.0%，这将不足以抵消产量增长预估。该公司在一份研报中表示，12月棕榈油产量预计环比将下降11%至172万吨。联昌国际证券并称，近期毛棕榈油价格疲软，现货棕榈油报每吨4029马币，三个月期货合约报每吨4045马币。价格走软可能是因为印尼对B50政策的执行力度有限，且担心马来西亚油库存上升，以及美国生物燃料政策审查缺乏明确性。
美国10月大豆压榨量为711万短吨
美国农业部(USDA)发布的月度油籽压榨报告显示，美国2025年10月大豆压榨量为711万短吨(2.37亿蒲式耳)。
2025年9月压榨量为615万短吨(2.05亿蒲式耳)，2024年10月压榨量为647万短吨(2.16亿蒲式耳)。
美国10月豆油产量为28.3亿磅，较2025年9月增加18%，较2024年10月增加11%。
美国2025年10月油菜籽压榨量为192578短吨，2025年9月230362短吨，2024年10月为21818
观点
机构一：本次报告出口需求端疲软，价格的反转需要更明确的指引
本次报告出口大幅不及预期，库存环比大幅增加至283.5万吨，马来库存压力在延续，并且短期内难以缓解，价格的反转需要更明确的指引。
从供给端看，11月产量环比下降5.3%至193.6万吨，11月减产基本在预期之内，尤其是UOB和MPOA给出了相似的减产指引，本次报告产量数据比彭博路透低一些但是偏差幅度有限，需要关注的是11月产量超过190万吨是历史同期的高位。今年1-11月累计产量来到1845.3万吨，比去年同期高60.1万吨，如果12月产量端不出现大偏差全年累计产量有望突破2000万吨。
从出口需求端看，11月出口环比大幅回落28.1%至121.3万吨，是本次报告的主要偏差来源，明显低于ITS和AMS的前置预估，并且低于外媒的预估，不妨把出口需求和国内消费合起来看，是否有部分棕榈油再度以其他名义进行出口。更加需要思考的问题是马来12月的出口可能会受到印尼降税挤压，中国进入一个看进口利润择机买船的时间窗口，印度可能会在价格回落状态下增加采购。
库存端，本月库存环比增加13.0%至283.5万吨，明显超过市场前置预估，当前的库存水准是历史同期的高位（仅2015/2019两年11月库存比今年高），当前的库存压力无需多言，预计会见到产地主动降价修复销区进口利润。
以上，本次报告出口需求端疲软，库存增幅以及绝对数量超过预期。市场担忧12月马来的出口需求差，如果供给端还有高产惯性马来库存可能会再度增加，马来的库存压力可能短期难以缓解，价格的反转需要更加明确的指引。
机构二：传近期海关严查俄罗斯非转菜油的进口
昨日棕榈油领跌，油脂盘面波动较大。但夜盘油脂普遍偏强，菜油最强，传近期海关严查俄罗斯非转菜油的进口。据悉该行为年底通常都有，常态化操作，并非首次出现。基本面看，明年一季度国内豆油及豆粕的阶段性供需缺口的填补依赖储备大豆拍卖的数量。短期关注12月11日的拍卖成交情况。国内豆油库存仍在高位，现货供需压力较大；菜油方面，继续关注中国对澳洲菜籽的商业采购能否放开。国际菜籽今年产量较高，进口存在利润，能否进口主要看官方政策。菜棕2605做空短期谨慎；国内棕榈油12月船期采购不多、1月及之后船期几乎没有采购，后期国内棕榈油预计降库，但国内仅存刚需，需求仍较差。
