重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存17.12万吨，较8日增0.54万吨
2. 2025年国内电解铜预计产量累计为1357.08万吨
3. 11月锂电池产业链产量最高环比上涨22.87%
4. Codelco10月铜产量同比下降14.3%
行业资讯
国内市场电解铜现货库存17.12万吨，较8日增0.54万吨
据Mysteel，截至12月11日，国内市场电解铜现货库存17.12万吨，较4日增0.66万吨，较8日增0.54万吨；上海库存11.62万吨，较4日增0.46万吨，较8日增0.28万吨；广东库存1.48万吨，较4日增0.14万吨，较8日增0.05万吨；江苏库存3.55万吨，较4日增0.01万吨，较8日增0.16万吨。国内电解铜库存延续累库趋势，各市场均表现不同程度增幅；其中上海市场周内部分仓库到货入库量仍稍显有限，但铜价高位运行，下游企业采购需求同样受限，市场出库量较为一般，库存因此继续增加。
2025年国内电解铜预计产量累计为1357.08万吨
据Mysteel调研企业的生产计划安排来看，12月产量或将继续回升，但年内铜价屡创新高，冶炼厂今年的年度任务进度普遍快，年末冲量需求并不明显。从调研情况来看预计2025年国内电解铜预计产量累计为1357.08万吨，同比增加明显，且2026年仍多家冶炼厂新投产能将持续释放，整体年度产量仍在稳步增加当中，但受原料制约增速或将有所放缓。
11月锂电池产业链产量最高环比上涨22.87%
据Mysteel调研，2025年11月锂电池产业链多数呈增长趋势。环比上涨从大到小前三分别为：硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴，分别上涨22.87%、8.33%以及5.51%。环比下降从大到小前三分别为：电解钴、硫酸镍和硫酸锰，分别下降45.13%、9.67%以及3.72%。其中，电解钴连续9个月产量下滑。
Codelco10月铜产量同比下降14.3%
智利铜业委员会（Cochilco）周三公布的数据显示，智利国营矿业公司（Codelco）10月份的铜产量下降了14.3%，至11.1万吨。与此同时，必和必拓旗下Escondida铜矿（世界最大的铜矿）的产量比上年同期增长了11.7%，达到120600吨。在嘉能可和英美资源集团共同运营的另一座大型铜矿Collahuasi矿，产量下降了29.3%，至35000吨。
市场观点
机构一：需求充裕、库存去化延续支持碳酸锂价格持续强势运行逻辑不变
受龙头锂矿供应扰动及库存不断去化影响，碳酸锂期货价格继续上行，2605主力合约收盘报98880元/吨，涨幅3.97%。
1、供应端：多重扰动加剧供给紧张。核心矿山停产影响持续影响市场，宁德时代枧下窝锂矿已停产3个月，月产能市场推测7500吨左右，市场传言原预期12月5日复产但已落空。海外供应收缩，近日尼日利亚宣布北部19州暂停采矿6个月，该国占全球碳酸锂供给3.3%，2025年1-10月占中国进口量13.7%，仅次于澳大利亚和津巴布韦。澳洲部分高成本锂矿因亏损暂停生产。总体看，预计12月供给仍有缺口。
2、需求端，储能爆发、新能源汽车抢装双轮驱动。11月国内储能系统招标量同比大幅增长，头部电池厂储能电芯排产占比超33%。近日国内锂电池厂商德加能源发布通知，宣布因上游原材料价格持续上涨，电池生产成本提升，公司决定自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15%。孚能科技也表示“当前部分原材料价格有所上涨，叠加市场需求持续扩大，锂电池价格上涨是行业趋势”。新能源汽车需求前置，2026年新能源汽车购置税将减半，引发年末抢购潮，11月批发销量同比大幅上升。磷酸铁锂在储能领域占比超70%，对碳酸锂需求强度高于三元材料，低空经济、人形机器人等新场景拓展，锂电应用领域持续扩大。
3、产业持续去库至两年低位，支撑价格上行。碳酸锂社会库存已连续13周下降，从14.3万吨高点降至目前约11.3万吨，降幅达21%。冶炼厂库存降至年内低位2.08万吨，下游库存增至4.37万吨，显示产业链补库通道畅通。部分正极材料企业已出现无米下锅情况，原料补库意愿强烈。
短期来看，若宁德时代锂矿复产进度超预期、海外锂矿到港量进一步增加，碳酸锂价格短期或仍再度被压制的可能性，但现实复产预期持续滞后，需求充裕，库存去化延续支持价格持续强势运行的逻辑不变，需持续关注近期龙头复产实际节奏及下游需求边际变化。
机构二：碳酸锂关注边际变量
当前碳酸锂的核心矛盾已从 “总库存高位” 转向 “结构分化下的实际紧平衡”，冶炼厂库存降至历史低位、下游实际可用库存偏紧，叠加贸易商短期出货压力与下游备货需求的对冲，再辅以仓单数据的偏紧信号，共同指向 “供需双强” 的格局。若后续需求端向好预期持续兑现，将进一步支撑市场运行，短期库存结构分化带来的压力难以对整体格局形成根本冲击。
六氟磷酸锂凭借其在产业链中的短库存周期优势、稳定的高集中度产业格局，以及与下游 1-2 月生产节点的联动性，其价格及需求信号不仅能反映自身供需，更可能预示下游需求存在超预期释放的可能性，因此成为判断锂电下游需求趋势的关键指引指标。
12 月碳酸锂产量预期上调：需求与新增产能双轮驱动。消费端分化：三元需求减幅超铁锂，政策与季节性主导短期趋势；一季度供需动态：销量承压与电池厂补库对冲，需求 “淡季不淡”；库存周期与进口影响：一二月累库压力显现，3 月有望重回去库。
对于 2026 年碳酸锂市场的整体预期，当前市场已形成 “价格中枢回升” 的一致性判断。值得注意的是，若下游需求预期持续强化，将进一步推动供给端释放的确定性与弹性 —— 即需求端的向好信号将促使现有产能加速爬坡、新增产能加快投产节奏，进而使供给端的释放力度与需求增长形成更匹配的态势。这种 “需求牵引供给” 的逻辑，将成为影响 2026 年碳酸锂供需平衡的核心变量，也将决定价格中枢回升的幅度与节奏。
2025年为供需劈叉年，供给增速明显低于需求增速，支撑价格企稳回升，2026年锂价中枢预期上移。2026年供给增量持续上调，主要来自非洲和中国中资企业参与度提升，非洲供应增长具备潜力但受制于地缘与政策执行。
结论，当前碳酸锂价格在强现实（低库存）和强预期（需求增长强）下缺乏大跌基础，但需紧盯供给释放节奏与政策变化。
机构三：风险偏好进一步上行，白银价格维持强势
今日银价维持强势，沪银主力2602合约收于14488元/千克，涨幅3.07%。银价的上涨，一方面是宏观利好进一步发酵。
昨日美联储12月议息会议降息25bp，且意外开启技术性扩表，鲍威尔表态也整体偏鸽，带动美元和美债收益率回落，并推动市场风险偏好进一步上行，对白银构成利好。此外，目前白银现货紧张的问题仍未完全缓解，虽然阶段性的逼仓压力已过，但是连续多年的供需结构性矛盾以及当前低库存状态、加之美国232调查等因素让市场预计未来仍有现货结构性短缺的压力，也构成利好。
展望未来，预计银价仍处于强势阶段，但波动率也将处于高位，前期持仓可继续持有，但做好风险管理与适当对冲。
