重点关注
1. 知情人士：光和谦成公司股东后续将推动增资，硅料产能规划保留不超过150万吨
2. 本周多晶硅环节净利润环比下降0.21元/千克
3. 山东：严控铜精矿产能配套，推进40万吨铜产能整合绿色化升级项目
4. 日本泛太平洋铜业与伦丁矿业敲定2026年铜冶炼加工费维持不变协议
行业资讯
知情人士：光和谦成公司股东后续将推动增资，硅料产能规划保留不超过150万吨
据证券时报，由多家硅料龙头企业联合投资设立的北京光和谦成科技有限责任公司近日正式登记成立，这被视为光伏行业“反内卷”的重要一步。记者从业内知情人士处获悉，未来，相关企业规划保留的硅料产能不会超过150万吨；另外，光和谦成公司目前注册资本为30亿元，持股比例靠前的股东包括通威、协鑫、东方希望、大全能源、新特能源等。该知情人士介绍，光和谦成公司未来会进行增资，届时各股东持股份额仍会有变动，而且，光和谦成公司股权份额将可以在股东内部自由流动。
本周多晶硅环节净利润环比下降0.21元/千克
据Mysteel，截至12月12日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价50元/千克，生产成本约41.58元/千克，净利为8.42元/千克。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比持平。成本方面，硅粉价格上涨，成本环比上涨0.21元/千克。本周多晶硅环节净利润环比下降0.21元/千克。
山东：严控铜精矿产能配套，推进40万吨铜产能整合绿色化升级项目
《山东省铜产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》发布。其中提到，力争到2027年，铜产业规模效益稳步增长，总产值突破2000亿元。带动相关产业规模超万亿元。严格执行新建矿铜冶炼项目需配套不低于30%的权益铜精矿产能的规定，确保原料自主可控。认真落实国家调控政策，依规有序推进山东中金岭南铜业铜阳极泥稀贵金属综合利用技术改造项目和40万吨铜产能整合绿色化升级项目，加快产业基础再造。
日本泛太平洋铜业与伦丁矿业敲定2026年铜冶炼加工费维持不变协议
据外媒，知情人士透露，日本泛太平洋铜业（Pan Pacific Copper，PPC）与加拿大伦丁矿业（Lundin Mining Corp.）已达成协议，2026年铜精矿冶炼加工精炼费（TC/RCs）将基本维持2025年水平。伦丁矿业未选择进一步压低费用，避免了泛太平洋铜业的利润空间遭受更大挤压。目前该协议尚处于临时阶段，最终商业条款仍在磋商中。目前矿企纷纷脱离基准体系：10月谈判启动之际，全球头部矿企自由港麦克莫兰公司就宣布，为保障冶炼厂盈利能力，计划退出传统基准定价体系。此次伦丁矿业与泛太平洋铜业的协议意味着这一趋势正在蔓延。在全球冶炼行业危机不断加剧的背景下，矿企开始向核心长期客户做出大幅商业让步。
市场观点
机构一：锡缺口预计持续，高度仍可期待
供应端，2026年全球精锡供应预计可达37.7万吨，同比+7.1%，增量主要来自佤邦禁矿放开后带来的恢复性增加，不可避免的是海外矿端扰动将持续存在：
1、刚果金虽签订和平协议但战火并未停歇，认为武装力量和矿产利益两大问题悬而未决的情况下和平协议约束力有限；
2、尼日利亚进入安全紧急状态，并提议暂停北部采矿六个月，认为暂停采矿会催生更多就业和犯罪问题，可行性不高。
需求端，随着AI快速发展，带动算力提升和消费电子升级换代，能源绿色转型下光伏和新能源汽车行业维持高增，预计带动2026/2027年锡需求增加1.2/1.1万吨，2026年全球锡需求预计同比+3.1%至39.6万吨。
平衡推演来看，2026年全球锡供需存在缺口，关注的核心是海外矿端扰动和需求的验证，沪锡指数运行区间预计为30-40万元/吨。
节奏上，认为2026年全球处于货币转宽的降息周期背景下，涨跌节奏主要基于需求的验证和供应端是否出现扰动，存在较大不可预见性，逢低做多是全年的主基调。
机构二：短期宏微观共振或尚未结束，铜价可能保持偏强运行并且波幅较大
宏观方面，中央经济工作会议在京举行，会议指出继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策。基本面上，虽然CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识，但目前冶炼利润尚有硫酸支撑，短期冶炼或仍回升。进出口方面，因出口打开，国内可能继续有出口安排。消费端，近期下游消费表现环比再次走弱，开工保持在季节性低位。国内平衡无过剩压力的主要驱动或来源于出口。海外方面，LME注销仓单大幅提升，紧张预期提前反映。展望后市，美联储政策表态较预期更鸽派，股市和金属等资产均偏上行，结合基本面的非美紧张预期提前发酵，短期宏微观共振或尚未结束，价格可能保持偏强运行，并且波幅较大。
机构三：持货商悲观情绪宣泄与现货流动性压力继续向盘面传导，氧化铝价格重心持续下移
氧化铝期货市场延续跌势，空头氛围浓重，续创上市以来新低，自上周盘面加速下跌以来，市场未见有效反弹，价格重心持续下移。当前供应端压力持续，尽管山西与贵州地区部分企业因检修导致周度开工率与产量有所下滑，但国内运行产能整体仍维持高位，且进口窗口保持开启，后续仍有进口货源流入预期。与此同时，全国氧化铝显性库存持续累积，高库存格局对价格压制明显。成本端，铝土矿原料价格因进口量大幅增长而持续承压下行，导致氧化铝现金成本支撑位同步下移。综合来看，氧化铝供应过剩格局未变，预计价格将维持底部震荡，主力合约短期参考区间下移至2450-2700元/吨，需注意资金减仓主动止盈带来的情绪性反弹。市场能否走出有效反弹行情，关键在于观察现有企业实际减产规模以及库存是否出现明确拐点。
