重点关注
1. 硅料市场僵持加剧，成交萎缩库存高企
2. 国内铜社库有所下降，各市场库存表现增减不一
3. 国家统计局：2025年1-12月中国铜材累计产量2481.4万吨，同比增长4.7%
4. 几内亚锡吉里省多科矿区矿难，对铝土矿生产及发运暂无影响
5. WBMS：2025年11月全球精炼铜供应过剩10.01万吨
行业资讯
硅料市场僵持加剧，成交萎缩库存高企
据Mysteel，多晶硅市场延续清淡格局，无大规模成交，买卖双方博弈进入深度僵持阶段。尽管硅料企业仍在维持报价，但下游硅片厂普遍暂缓采购、压价观望，实际成交极为有限。现货市场仅见少量期现商走货，报价已下探至48–50元/千克。下游需求疲弱叠加一季度传统淡季，硅片企业开工意愿低迷，对高价硅料接受度极低。与此同时，据Mysteel调研，随着头部企业停产开始执行，部分企业跟随减产，1月多晶硅产量不足9万吨，2月排产或将维持在8万吨以内，供应收缩初现，但尚不足以扭转供需失衡局面。
国内铜社库有所下降，各市场库存表现增减不一
据Mysteel，截至1月22日，国内市场电解铜现货库存33.52万吨，较15日增0.77万吨，较19日降0.28万吨；上海库存19.59万吨，较15日增0.90万吨，较19日增0.42万吨；广东库存4.75万吨，较15日降0.07万吨，较19日降0.12万吨；江苏库存8.52万吨，较15日降0.07万吨，较19日降0.53万吨。国内社库有所下降，各市场库存表现增减不一；其中上海市场国产货源仍到货较多，虽部分仓库出口量有所增加，但整体到货入库较多，库存延续累库；而广东、江苏市场近期仓库到货量有所缩减，加之下游企业接货需求略有好转，库存因此下降。
国家统计局：2025年1-12月中国铜材累计产量2481.4万吨，同比增长4.7%
国家统计局最新数据显示，2025年1-12月中国铜材累计产量2481.4万吨，同比增长4.7%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、浙江和江苏，江西铜材产量为647.46万吨。
几内亚锡吉里省多科矿区矿难，对铝土矿生产及发运暂无影响
据Mysteel援引外媒，近日，几内亚首都科纳克里东北约800公里处的锡吉里省一座金矿于周三发生坍塌，造成至少6人死亡。该事件发生在多科地区，多科为手工金矿开采区，并无铝土矿区分布，距离最近的铝土矿主采区直线距离约520公里，对铝土矿生产及发运暂无影响。
WBMS：2025年11月全球精炼铜供应过剩10.01万吨
世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年11月，全球精炼铜产量为223.24万吨，消费量为213.23万吨，供应过剩10.01万吨。2025年1-11月，全球精炼铜产量为2494.02万吨，消费量为2449.83万吨，供应过剩44.19万吨。2025年11月，全球铜精矿产量为164.59万吨。2025年1-11月，全球铜精矿产量为1722.76万吨。
市场观点
机构一：铜多头格局，但波动可能放大
当前价格下方存在支撑，由于市场认为价格多头格局未变且下游企业加工利润率微薄，价格回调能够激发企业的买货意愿。从长期来看，全球缺乏新增大型铜矿项目，且铜矿生产干扰率较高，将限制铜矿整体供应增速，进而制约精铜产量增长。消费端方面，长期消费回升预期依然较强，AI算力中心等新兴行业的消费逻辑稳固。同时，国产AI芯片与模型实现协同突破，均有利于算力中心建设的推进。此外，新能源储能、全球电网升级仍是铜消费的核心驱动力，欧美电网改造与东南亚制造业扩张持续贡献需求增量。但是，特朗普谋求夺取格陵兰岛引发美国和欧洲的博弈，以及中东局势的变化，都可能影响市场的风险情绪。交易策略上，由于基本面长期向好，但波动率放大的预期，建议投资者以逢低买入为主。
机构二：关注做多金银比，具备较好性价比以及保护价值
当美国保守主义的路径是通过掠夺其他国家资产，且以更不加掩饰的方式呈现，则使得全球对抗、割裂的格局更加显性化，与贯穿2025年全年的关税贸易战对黄金影响的程度，将更胜一层楼。黄金或已经站在新的起涨点上，建议增配黄金，重视货币属性强化带来新的高度。
地缘政治方面，丹麦本土和格陵兰岛多地分别举行游行示威，对此特朗普发文称，将对、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰加征10%的关税，数月后还将增至25%。波兰央行周二表示，该行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，这将使该国的黄金储备增加到700吨。丹麦养老基金Akademiker Pension将退出美国国债投资。受高市早苗激进减税且缺乏资金来源影响，日本国债遭遇“特拉斯式”抛售。以上皆是全球避险情绪大潮下黄金的价值再度凸显的证明。
再次明确观点：从近期数据上可以观察，黄金的购买力正在回归，TD递延费方向转为空付多，国内和海外ETF持仓同步大增，认为策略上关注黄金单边入场做多、买call策略。波动率或有抬升。另外，基于白银近期交易所风控压力加大，美国库存流和国内投机情绪放缓使得现货问题缓和，推荐白银多头止盈策略，尤其关注入场做多金银比，具备较好的性价比以及保护价值。关注铂金的投资属性的替代表现。
