重点关注
1. 本周多晶硅环节净利润环比下降0.7元/千克
2. 磷酸铁锂价格震荡上涨，多数厂家维持高开工
3. 阿尔法明：2025年锡产量同比增长7%，预计2026年产量增加
4. 五矿资源：2025年铜产量50.7万吨，同比增长27%
5. WPIC铂金供需五年展望：市场缺口将较之前三年收窄
行业资讯
本周多晶硅环节净利润环比下降0.7元/千克
据Mysteel，截至1月23日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价59元/千克，生产成本约47元/千克，单公斤净利为12元。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比持平。成本方面，开工下降，折旧成本上涨，硅粉价格上涨，多晶硅成本环比上涨0.7元/千克。本周多晶硅环节净利润环比下降0.7元/千克。
磷酸铁锂价格震荡上涨，多数厂家维持高开工
据Mysteel，1月23日磷酸铁价格为11000-12500元/吨，市场均价与上一工作日价格上涨200元；磷酸铁锂动力型价格57700-63200元/吨，市场均价与上一工作日价格上涨1200元。 原料方面：73%工铵主流市场均价参考6500元/吨左右，原料价格高位，企业报价坚挺，主发前期订单。 磷酸铁：硫磺、硫酸等原料价格持续高位震荡，面临下游需求表现仍旧较强状态下，磷酸铁厂家挺价心态较为强烈； 磷酸铁锂：磷酸铁锂价格近期跟随碳酸锂价格维持震荡上涨，经过前期涨幅落地，加工费短期报价暂稳，后续等待新一轮议价博弈落地，预计将在年后或者一季度末有新进展。碳酸锂采买端，铁锂厂家多维持逢跌逢低刚需采买，本周散单成交明显弱于上周大幅下跌时期。需求端，磷酸铁锂厂家多维持高开工率，当前暂未有大规模减产计划。
阿尔法明：2025年锡产量同比增长7%，预计2026年产量增加
据外媒，加拿大阿尔法明资源公司（Alphamin Resources）公布的最新报告显示，截至12月31日的2025财年锡产量为18576吨，同比增长7%，基本符合调整后的产量指引18000吨至18500吨。本财年总体加工回收率为75%，同比增加1%。2025财年锡产量受到2025年3月因安全问题暂时停止运营以及2025年4月15日分阶段重启的负面影响。2025年公司锡的销售量为18638吨，同比增加4%。其中，2025年第四季度，公司锡产量为5008吨，环比上季度的5190吨减少4%；公司锡销售量为5045吨，环比上季度的5143吨减少2%。公司预计2026财年锡产量为20000吨。
五矿资源：2025年铜产量50.7万吨，同比增长27%
五矿资源1月22日发文表示，2025年，五矿资源的主要金属产量实现显著增长，多项运营指标刷新历史纪录。其中铜产量为50.7万吨，同比增长27%，创下2018年以来新高。 2025年，公司黄金产量为11.8万盎司，同比增长22%。白银产量为1056万盎司，同比增长17%。锌产量为23.2万吨，同比增长6%，其中杜加尔河矿山创下了年度产量历史最高纪录。
WPIC铂金供需五年展望：市场缺口将较之前三年收窄
据外媒，世界铂金投资协会（WPIC）发布报告称，预计2027年至2030年期间，铂金市场供应缺口平均为34.8万盎司，相当于需求的4%左右，这一预估较之前预测的约8%有所收窄。令供应缺口收窄的主要原因是铂金价格上行势头（2025年攀升了127%）刺激了供应，同时也侵蚀了部分需求。我们预计2026年铂金市场大体平衡，但这不足以重建之前消耗掉的地上库存，而且我们预计市场偏紧态势将持续下去，租赁费率仍将居高不下，场外交易的价差也会保持高位。WPIC称，持续预测钯金将趋于供应过剩，因回收供应增长。
市场观点
机构一：预计在锂电需求带动碳酸锂供需格局反转的预期证伪前，碳酸锂将维持偏强趋势
碳酸锂期货主力合约突破18万元/吨大关。供应端，据传江西部分锂云母矿或因环保问题停产，之前采矿证性质有问题需要换证的矿山或须进行停产换证。锂矿端供应风险上升。国内碳酸锂加工产量持续小幅下降，总产量2.2万吨以上。
需求端，下游电池原料与电池端扩产动作持续。年初国内储能项目招投标继续火热，终端需求景气度高涨带动碳酸锂锂电需求维持高增速的预期延续。新能源汽车销量在补贴退坡的首周有显著下滑，后续观察动力电池需求变化趋势。
库存端，国内显性总库存小幅去库，总库存维持11万吨以下。交易所仓单持续上升至2.8万吨以上。
当前，碳酸锂现实层面维持淡季去库的趋势，短期供需缺口维持。预期层面碳酸锂强需求逻辑未证伪，碳酸锂2026年供需格局或进一步趋紧。在供应端出现利多扰动的情况下，碳酸锂仍有较强的向上动力。预计在锂电需求带动碳酸锂供需格局反转的预期证伪前，碳酸锂将维持偏强趋势。
机构二：地缘风险频现，金价重心抬升
2026年以来，围绕委内瑞拉、伊朗以及格陵兰岛的地缘事件纷至沓来，特朗普对于全球秩序的挑战加剧政治经济前景不确定性，国际金价涨幅接近15%。过去一周地缘紧张迅速传导至金融市场，VIX波动率指数飙升至12月以来最高水平。
2026年美国中期选举、美联储主席换届、美国最高法院裁决、地缘冲突前景、贸易摩擦谈判等令全球宏观走向极具不确定性，百年未有大变局背景下黄金是对冲货币贬值以及系统性风险的重要选择，更是金融体系中重要的战略性配置工具。2025年黄金年度涨幅达到1979年以来最高，对比历史牛市行情，此轮黄金依然具备向上空间。此前各大国内外机构普遍给出的5000美元/盎司目标价近在咫尺，后续金价具备继续向更高维度冲击的潜力。过去一年黄金站上3000美元、4000美元后均出现了一段时间的盘整，短期如黄金冲破5000美元/盎司同时白银冲突100美元/盎司整数关口，需要警惕资金获利了结带来的波动，技术指标持续超买也有一定修复的诉求，等待构筑震荡平台以及波动率下降后择机再参与为宜。
