重点关注
1. 中东战火点燃供应危机，日本铝溢价飙升至11年新高
2. 嘉能可澳大利亚铜冶炼厂工人拟从周五起罢工
3. 力拓完成Rincon项目首批商业锂出货，正式开启锂出口
4. 霍尔木兹海峡危机引发供应担忧，交易商大量提取LME铝库存
5. 近月Contango结构月差高位，上海电解铜现货升水上抬明显
行业资讯
中东战火点燃供应危机，日本铝溢价飙升至11年新高
据外媒报道，由于中东地区的战事导致铝供应收紧，向日本买家收取的铝溢价已升至11年来的最高水平。据知情人士透露，力拓集团周二提出以每吨350美元的溢价，在二季度供应这种轻质金属。知情人士称，这将是自2015年(当时溢价超过400美元)以来的最高季度溢价。鉴于日本的工业体量，"日本主要港口"铝溢价是备受关注的亚洲定价参考。该溢价是在伦敦金属交易所现货价格(全球基准)的基础上支付的。
AI解读:中东战事使铝供应收紧，日本铝溢价飙升至11年新高。供应危机是主因，力拓二季度报价提升。日本溢价是亚洲定价参考，此情况或推动铝期货价格上涨。
嘉能可澳大利亚铜冶炼厂工人拟从周五起罢工
据外媒，嘉能可澳大利亚铜冶炼厂工人因薪酬谈判破裂，威胁从周五起罢工。澳大利亚工人工会称，嘉能可薪资比周边同行低近15%，要求提高待遇。该厂位于昆士兰州汤斯维尔，年产成品铜30万吨，是澳最大铜精炼厂之一，处理包括必和必拓在内的第三方原料。工会周三已通知嘉能可罢工决定，周四将举行最后一次谈判。工会秘书斯泰茜·欣纳尔表示，尽管嘉能可有裁员先例，但工人们仍在为工厂的未来努力。
AI解读:嘉能可澳大利亚铜治炼厂工人因薪酬低拟罢工，该厂产铜量大。若罢工发生，铜供应或受影响，推动铜期货价格上涨。最终结果还看周四谈判情况。
力拓完成Rincon项目首批商业锂出货，正式开启锂出口
据外媒，力拓（Rio Tinto）周二公布，已完成其阿根廷Rincon锂项目首批商业碳酸锂出货，标志着该项目正式进入商业化出口阶段。此次出货的200吨碳酸锂由项目现有工厂生产，装载于10个集装箱内，从布宜诺斯艾利斯港启运，最终目的地为中国上海，将先存储于力拓在当地的设施，再分销至亚洲市场。Rincon项目位于阿根廷西北部萨尔塔省，地处“锂三角”核心区域，是力拓旗下大型低成本锂盐卤水资产，目标年产能为6万吨电池级碳酸锂，该项目采用直接锂提取（DLE）技术，相比传统工艺更节水、废弃物更少，且碳酸锂产出更稳定，资源储量较收购时预估高出60%，属于低成本、长周期优质锂资产。
AI解读:力拓Rincon项目首批锂出货开启商业化出口，该项目产能大、成本低、技术优。增加锂供应，或使锂价承压，影响锂期货市场，后续关注产能释放及市场消化情况。
霍尔木兹海峡危机引发供应担忧，交易商大量提取LME铝库存
据外媒，随着中东冲突升级并威胁霍尔木兹海峡航运安全，全球铝市场开始出现供应紧张迹象。伦敦金属交易所（LME）的数据显示，约40%的可交割铝库存已经被注销或标记为即将提货，这意味着这些金属可能很快被运出仓库，以满足潜在的地区供应缺口。数据显示，周一在马来西亚巴生港LME仓库中有98150吨铝仓单被注销，意味着这些金属已被买家预定并准备提货。不过，目前尚不清楚具体是哪家公司进行了这一操作，也不清楚其最终目的地。与此同时，铝期货市场已经出现明显的“现货升水”结构，即现货价格高于远期合约价格。周一LME现货铝对三个月期铝的溢价一度升至每吨59美元，为2022年2月俄乌冲突爆发初期以来的最高水平。这种市场结构通常反映出短期供应紧张。目前LME铝库存总量约为452375吨，为去年7月以来最低水平。其中约39.5%的库存已经被标记为即将提货。仅在上周，巴生港仓库就有超过4.5万吨铝仓单注销，显示提货需求明显增加。
AI解读:霍尔木兹海峡危机致铝供应担忧，交易商大量提取LME铝库存。库存降至去年7月以来最低，现货升水反映短期供应紧张，或推动铝期货价格上涨。
近月Contango结构月差高位，上海电解铜现货升水上抬明显
据Mysteel，早间盘初，由于近月Contango结构月差维持300元/吨附近运行，部分持货商挺价情绪强烈，日内继续上调报价出货，差平品牌货源报至升10~升30元/吨，主流平水铜品牌则报至升60~升80元/吨，好铜品牌报至升80~升100元/吨，然现货升水持续上涨，下游企业存谨慎观望情绪，此时现货成交氛围稍显僵持；但临近交割换月，部分持货商亦下调报价出货意愿有限；至第二个交易时段，少数贸易商以促成交开始小幅下调报价至升0元/吨，下游企业逢低入市压价接货，差平品牌货源被压价至贴20~升10元/吨成交集中，主流平水铜品牌亦下调至升40~升60元/吨成交，好铜品牌则升60~升80元/吨部分成交，后续随着市场流通货源减少，持货商报价基本企稳于升0~升60元/吨附近。整体来看，近月Contango结构月差高位，且下游企业接货需求尚可，持货商挺价意愿逐渐强烈，现货升水抬升明显；明日来看，由于短期高库存压力仍存，现货升水持续上抬空间有限，但交割换月临近，持货商亦将坚挺于平水附近出货，因此现货升水预计维持升0~100元/吨附近运行。
Al解读:近月Contango结构月差高位，持货商挺价使现货升水上抬，下游观望成交僵持。虽高库存限制升水上涨空间，但临近交割持货商挺价，预计现货升水维持0-100元/吨。
市场观点
机构观点：目前单边策略尚不具备明确驱动，更推荐关注套利策略及铂钯比价策略
目前大国博弈和矿产资源争夺相关的局面复杂程度可以说是再上层楼，中东地缘局势的骤然紧张直接引爆全球市场避险情绪，从传统认知上以上事件均利好贵金属板块，认为黄金在中期会受到来自“规避不确定性”相关维度的支持，中枢上扬。
短期来看，目前地缘相关的局势有所缓和，油价美元双双跌落，利好贵金属。但霍尔木兹海峡的通航情况，影响到后续油价行情能否延续，进而影响通胀和美联储降息预期。目前不认为地缘再度引爆流动性危机的风险点已完全排除，故判断接下来几天板块整体偏向于在震荡中修复估值的行情。同时高频数据方面铂金内部可见矛盾冲突点，钯金则是全线偏向悲观。具体在于铂金美国市场接连去库支撑非美流动性，但美国市场远月合约的年化升水进一步提升，同时伦敦市场远期结构快速上扬。钯金伦敦市场的远期费率则是冲高后快速回落，美国市场去库。同时最值得关注的高频指标为ETF仍然在持续流出。但目前ETF流出的幅度暂不构成趋势反转的核心信号，故倾向于判断铂钯在接下来周度及月度维度陷入震荡行情。铂钯上涨的叙事已然不及25年12月-26年1月坚实，年内高点恐再难突破。并且倾向于认为钯金将持续弱势，即铂钯比价持续走阔。铂金单边行情则需密切关注2400-2500美元/盎司区间内铂金表现，站稳2400美元/盎司后或有持续向上动能。同时提示目前单边策略尚不具备明确驱动，更推荐关注套利策略及铂钯比价策略。
Al解读:地缘局势复杂，短期缓和利好贵金属。铂金钯金市场矛盾多，后续或震荡。单边策略驱动不明，铂钯比价或走阔，推荐套利及铂钯比价策略，关注铂金2400-2500美元/盎司表现。
机构观点：地缘带来的供应减量风险大，铝价继续上行
3月11日，伦铝自昨日夜盘震荡上行至3400以上，沪铝跟涨小幅高开，截至下午收盘主力2604合约收于25215，涨幅约2%。海外仓单大幅注销以及昨日阿联酋油田遭攻击带来的铝厂减产预期或是主因。
展望后市，短期伊朗冲突仍为主要矛盾，铝厂减产风险随着时间推移而加大，当前仅卡塔尔和莫桑比克铝厂停产的基础假设下全球Q2-Q3均有缺口，且成本推升，战争仍未见结束迹象前预计铝价仍偏强震荡，若战争持续时间超预期则铝价仍有创新高的可能；另一方面，当前国内基本面整体仍偏弱，上旬消费恢复无望下预计3月整体仍累库为主，关注3月底消费恢复幅度，传统旺季基本面存边际好转预期下铝价仍有上行驱动。
AI解读:地缘冲突使铝供应减量风险大增，海外仓单注销、阿联酋油田遇袭致减产预期，推动铝价上行。虽国内基本面弱，但全球有缺口，成本上升，战争未止铝价或偏强，旺季消费好转也将提供上行驱动。
