重点关注
1、MPOB：马来西亚3月棕榈油期末库存环比减少16.14%至226.73万吨
2、全球2025/26年度豆油期未库存预计为626万吨
3、全球2025/26年度菜籽产量预计为9550.8万吨，同比增加926.4万吨
4、全球2025/26年度棕榈油期末库存预估上调7万吨
行业资讯
MPOB：马来西亚3月棕榈油期末库存环比减少16.14%至226.73万吨
据马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据，马来西亚2026年3月棕榈油产量环比增加7.21%至137.68万吨；进口环比减少12.42%至6.68万吨；出口环比增加40.69%至155.13万吨；库存环比减少16.14%至226.73万吨。
AI解读：3月马棕产量增、进口降、出口大增致库存环比大减。底层逻辑是需求向好。这或使棕榈油期货价格获支撑，短期市场或偏强运行。
全球2025/26年度豆油期未库存预计为626万吨
美国农业部公布的4月油籽报告显示，全球2025/26年度豆油产量预计为7170.9万吨，较上月预估上调30.8万吨。
全球2025/26年度豆油期未库存预计为626万吨，较上月预估上调5.7万吨。
全球2025/26年度豆油出口预计为1390.2万吨，较上月预估上调0.5万吨。
其中，阿根廷豆油出口预计为615万吨，较上月预估持平；巴西豆油出口预计为150万吨，较上月预估持平。
AI解读：美农业部报告显示2025/26年度豆油产量、期末库存、出口预估均上调。产量增加或使供应宽松，库存上升也施压价格，整体或令豆油期货价格有下行压力。
全球2025/26年度菜籽产量预计为9550.8万吨，同比增加926.4万吨
美国农业部公布的4月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为9550.8万吨，同比增加926.4万吨；期末库存预计为1203.2万吨，同比增加214.1万吨。
全球2025/26年度菜油产量预计为3585.2万吨，同比增加158万吨；期末库存预计为334.1万吨，同比增加5万吨。
全球2025/26年度菜粕产量预计为5124.2万吨，同比增加195.8万吨；期末库存预计为152.3万吨，同比增加11.1万吨。
加拿大2025/26年度菜籽出口量预计为760万吨，同比下降178.7万吨；菜油出口量预计为352.5万吨，同比增加19.8万吨；菜粕出口量预计为585万吨，同比下降0.5万吨。
AI 解读：美农业部报告显示 2025/26 年度全球菜籽等多项产量及库存增加，加拿大菜籽出口或降。供应增加或使菜籽相关期货价格承压，不过菜油出口增加或一定程度支撑其价格。
全球2025/26年度棕榈油期末库存预估上调7万吨
美国农业部公布的4月油籽报告显示，全球2025/26年度棕榈油产量预计为8073.1万吨，较上月预估上调1.5万吨。
全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1565.8万吨，较上月预估上调7万吨。
全球2025/26年度棕榈油出口预计为4559.9万吨，较上月预估下修0.7万吨。
其中，印尼棕榈油出口预计为2355万吨，较上月预估持平；马来西亚豆粕出口预计为1635万吨，较上月预估持平。
AI解读：美农业部上调2025/26年度棕榈油产量和期末库存，下调出口预估。产量增、库存升或使供应宽松，施压棕榈油期货价格；出口降反映需求或有变化，需关注后续市场供需动态。
观点
MPOB月报解读：增产节奏压制，马棕去库“成色不足”
4月MPOB报告显示因产量反弹力度超出预期，部分抵消了出口强劲带来的利好，市场期待的马棕库存大幅去化未能兑现，本次报告影响中性偏空。报告公布后，午后开盘大连棕榈油期货涨幅收窄，不过国际油价企稳仍对盘面形成一定支撑。
马棕增产季来得比预期稍猛，3月产量环比增长7.21%，远超市场预估的4%左右。虽然绝对值仍处于近两年同期低位，但反弹力度不容小觑。随着斋月结束、工人返岗，以及产区天气逐步改善，产量恢复节奏明显加快。如果4月产量继续维持这种增速，产地累库压力可能比市场预想的更早到来。
印尼加税助推马棕出口大增，3月出口环比暴增近四成，基本符合市场预期。这波出口高峰的核心驱动力并非全球需求突然转旺，而是印尼3月上调出口税后，买家集体转向马来西亚的短期分流效应。从分地区数据看，受能源价格上涨带动，3月棕榈油价格大涨促使印度炼油商减少采购，当月印度棕榈油进口量降至三个月低点。但非洲和中东等开斋节备货需求集中释放，贡献了马棕出口主要增量。不过，节日过后这部分需求大概率回落，而印尼加税的边际影响也在减弱，4月马棕出口增速恐难维持。
马棕去库节奏偏慢，高基数仍是隐患。227万吨的库存虽然环比下降了约16%，但比市场预期的218万吨高出一截，当前库存仍比去年同期高出47%，绝对水平并不低。这意味着，即便3月去库幅度可观，产地的供需宽松格局并未发生根本性扭转。
综合来看，受产量增幅超预期拖累，马棕库存降幅明显低于市场预估，本次MPOB供需报告影响中性偏空。短期棕榈油盘面对马棕去库不及预期做出偏空反应，4月马棕处于季节性增产周期，产量恢复的持续性将成为市场关注的焦点。若产量继续超预期增长，库存拐点可能提前出现，届时棕榈油价格将面临真正的压力测试。此外，还需关注印尼B50政策落地节奏、原油价格波动。
AI解读：4月MPOB报告因马棕增产超预期，去库不及预期，影响偏空。虽出口大增但难持续，产地供需仍宽松。短期盘面偏空，后续关注产量、印尼政策及油价，增产超预期或使棕榈油价承压。
机构观点：USDA公布4月供需数据，数据偏中性
本次USDA4月报告数据影响偏中性，对价格的影响有限，美豆受美豆粕及美豆油的支撑企稳。
近期CBOT大豆在窄幅区间内震荡，经过市场前期对美国生柴以及美国出口预期的充分交易之后，基本面缺乏足够的炒作题材，维持在窄幅的区间内进行波动。而原油价格的上涨则主要体现在了对于CBOT豆油的盘面上，CBOT大豆并未跟涨，但原油价格回落的时候，CBOT大豆还出现跟跌的情况。对于2025/26年度平衡表的调整，在压榨上调之后，可调整的数据可能也仅限于出口数据的变化，这将取决于后续中美贸易关系的变化。短期内CBOT大豆可能仍然会维持在当前波动区间内震荡，市场关注焦点逐渐转向26/27年度新作的播种上，等待后期重要的五月USDA月度供需报告发布。
国内方面，近期走势波动较大，尤其是05合约，在之前市场担心5月大豆供应的情况下大涨，担心解除之后回落，涨幅和跌幅均大于CBOT大豆，09合约相对稳定。从后期来看，国内大豆即将迎来巴西大豆供应的高峰期，而市场对此的交易相对比较充分，豆粕现货的价格逐渐企稳，预计后期定价将会逐渐回归跟随外盘波动的情况，预计国内豆粕上下方空间也不会太大。中长期来看，CBOT大豆的需求驱动仍然存在，伴随着北美产季的开始，后期预计缓慢区间上移。
AI解读：USDA 4月数据偏中性，美豆受支撑企稳，近期窄幅震荡，缺乏炒作题材。原油对其影响不对称。国内短期波动大，后期跟随外盘，中长期美豆需求驱动在，或缓慢区间上移。
