重点关注
1. 菲律宾镍矿单月出口量创新高
2. 5月中国硫酸镍产量环比降5.5%
3. 国内市场电解铜现货库存25.01万吨，较1日降0.55万吨
4. 贵州某氧化铝厂自5月下旬投料复产，短期运行产能暂维持在50万吨/年左右
5. 秘鲁4月铜产量为230070吨，同比增加4.4%
行业资讯
菲律宾镍矿单月出口量创新高
据菲律宾统计局统计，2026年4月菲律宾出口镍矿834.01万湿吨，环比增52.32%，同比增加53.81%，是自2021年以来菲律宾镍矿出口量最多的一个月；其中出口至中国603.52万湿吨，出口至印尼230.49万湿吨。 2026年1-4月菲律宾出口镍矿累计量1753.41万湿吨，同比增加70.04%，镍矿累计出口量同样创下同期新高；其中累计出口中国1179.93万湿吨，累计出口印尼573.48万湿吨。
AI解读:菲律宾镍矿单月及1-4月累计出口量均创新高，出口大幅增长，供应增加可能影响镍矿市场供需平衡，对镍期货价格或形成下行压力。
5月中国硫酸镍产量环比降5.5%
据Mysteel，2026年5月中国硫酸镍实物产量24.02万吨，金属产量约5.28万吨（新样本口径60家），环比减5.5%，其中硫酸镍生产镍板用量约1.4万吨。原料占比中，镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比51.51%，高冰镍占比36.99%，再生镍占比9.99%，NPI占比1.51%。2026年6月预计约5.28万金属吨，环比降0.18%，其中硫酸镍生产镍板用量约1.25万吨。 需求端，下游电镍需求环比走弱，对硫酸镍的消耗相应减少；三元前驱体方面，订单增量有限，且企业原料备货较为充足，采购以刚需为主。供应端则受MHP、高冰镍等原料持续紧缺、价格高企影响，硫酸镍生产利润出现倒挂，非一体化企业被迫减产或维持以销定产，导致产量环比下滑。
AI解读:5月中国硫酸镍产量环比降5.5%，供应受原料紧缺、利润倒挂影响，非一体化企业减产;需求端下游电镍需求走弱，三元前驱体订单增量有限，整体对硫酸镍市场走势有影响。
国内市场电解铜现货库存25.01万吨，较1日降0.55万吨
据Mysteel，截至6月4日，国内市场电解铜现货库存25.01万吨，较28日降1.20万吨，较1日降0.55万吨；上海库存18.91万吨，较28日降1.30万吨，较1日降0.21万吨；广东库存2.28万吨，较28日增0.13万吨，较1日降0.31万吨；江苏库存3.35万吨，较28日降0.07万吨，较1日降0.09万吨。国内社库周内继续表现下降，各市场均有不同程度降幅；由于市场仓库近期国产以及进口货源到货入库量均相对较少，不过铜价高位运行，下游企业采购需求亦相对受限，出库量同样表现一般，整体库存因此维持去库趋势。
AI解读:国内电解铜现货库存周内下降，因仓库到货少，且铜价高限下游采购，整体呈去库趋势，影响铜市供需与价格预期。
贵州某氧化铝厂自5月下旬投料复产，短期运行产能暂维持在50万吨/年左右
据Mysteel调研了解，贵州某氧化铝厂自5月下旬投料复产，目前已陆续产出成品，但初期供应尚不稳定，短期运行产能暂维持在50万吨/年左右。
AI解读:贵州某氧化铝厂复产，初期供应不稳定，短期产能50万吨/年左右，这将影响氧化铝供应格局，短期供应增量有限，或对氧化铝期货价格走势产生一定扰动。
秘鲁4月铜产量为230070吨，同比增加4.4%
据外媒报道，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁4月铜产量为230070吨，同比增加4.4%。1-4月累计铜产量为918284吨，同比增加3.6%。
AI解读:秘鲁4月及1-4月铜产量同比增加，将增加全球铜供应，可能使市场供应预期增强，对铜期货价格形成一定下行压力，影响铜市供需格局。
市场观点
机构观点：资金悄然出逃和可交割仓单数量的快速累积是压垮碳酸锂市场的核心原因
碳酸锂期货近期连续杀跌，连破多个整数关口。6月4日当日发布的库存数据显示，上海有色发布的最新库存单周基本持平，结束了5月全月去库存的状况，考虑到产量环比降的状态，表观消费出现了减弱迹象。此外，本周甚嚣尘上炒作的仓单问题开始浮出水面。5月是碳酸锂市场的逆转之月，我们之前反复强调，空头之前无法大举参与的核心原因是smm口径下市场能够提供的可流通库存不足。主力资金对此心知肚明，短短一个月悄然将广期所仓单从3.8万张快速抬升到历史最高的5.6万张，成为打穿多头心理防线的关键手牌。仓单增加幅度恰又是超过30%。与此同时，碳酸锂市场的持仓下降近30%支撑釜底抽薪是价格崩跌的另一个因素。朴素的来看，细分市场的产品价格决定于该市场的流动性与可交割货物数量的比例关系，资金悄然出逃和可交割仓单数量的快速累积是压垮市场的核心原因。
后续看法：宏观环境演化：海外流动性收紧进行时，美元在转强，逻辑是外生通胀限制美联储继续扩张的空间，而外需本身就是年内国内需求的核心提振因素。考虑到沃什已经正式上任，其上台顺应了美元整肃发行纪律，重振货币信用的需求。从风偏的角度看，5月地缘停战+访美+沃什未上台，几乎达成风偏顶点，后续风偏总体倾向于关闭。收流动性+风偏关闭=工业品的整体压力。
基本面演化：本轮碳酸锂牛市的核心逻辑在于市场出清逻辑被流动性改善、TACO环境和反内卷政策逆转。经过一年的牛市洗礼，中下游手中积累了大量的库存，合意库存的高水平或意味着阶段性的出清再度成为下半年的方向。从供应的角度来看，津巴布韦带来的阶段性去库可能来到尾声，后续社库＋仓单的双重增库可能成为市场的沉重负担。且津巴布韦禁止出口并非停产，上半年积存的矿下半年还要在流入国内，全年的过剩将集中体现在下半年，认为这个过剩量将超出静态表内的水平，至少达到10万吨LCE级别的体量。
AI解读:资金悄然出逃及可交割仓单快速累积是碳酸锂市场下跌主因，宏观流动性收紧、风偏关闭给工业品施压，基本面过剩下半年或更明显，碳酸锂期货受多重因素压制前景承压。
机构观点：地缘反复影响，铜价高位回落
铜价高位遇阻，价格重心回落105000一线。LME持续去库，现货贴水运行。
从宏观视角来来看，铜的长线逻辑目前受影响程度相对有限，人工智能领域的高热度使铜与金价的锚定效应仍在，而基本面层面，全球铜矿供给弹性不足的核心矛盾仍未得到解决。短期重点在美伊谈判，中期在新任美联储主席的货币政策指引上。
基本面国内表现一般，但海外关税预期再起，LME开启去库模式。国内下游需求逐渐转淡，现货贴水运行，库存去化放缓，但C-L价差重新走阔背景下，LME铜迎来去库拐点，需要关注6月底之前美国铜关税预期的发酵情况。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的格局，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。
综合来看，美伊谈判悬而未决，但铜的供给支撑依旧偏强，持仓水平偏低，美铜关税逻辑支撑铜价高位震荡，关注地缘变化。
AI解读:地缘反复致铜价高位回落，LME持续去库，现货贴水，铜矿供给弹性不足核心矛盾未改，短期美伊谈判、中期美联储政策影响，供需双强但成本分化，铜价高位震荡，需关注地缘变化。
