重点关注
1. 现货成交情绪下滑，上海电解铜升水企稳
2. 对必和必拓薪酬方案不满，世界最大智利铜矿工会呼吁成员罢工
3. 加拿大矿企Silverco计划提升La Negra矿山处理能力，铅锌精矿产量有望增加
4. 华友钴业达成2.1亿美元加纳锂矿交易
行业资讯
现货成交情绪下滑，上海电解铜升水企稳
据Mysteel，早间部分持货商挺价情绪仍存，平水铜品牌货源报至升1300~1500元/吨，好铜品牌流通相对有限。由于部分下游企业仍存一定备货需求，加之市场流通货源仍稍显不多，部分差平品牌货源升1300元/吨成交相对迅速，此时持货商报价亦表现坚挺；至第二个交易时段，随着市场报价货源有所增多，加之下游接货需求基本饱和，市场成交走弱，部分持货商开始下调报价出货，平水铜品牌走跌至升1200~1300元/吨，但后续仍被压价至升1150~1200元/吨成交。整体来看，市场流通货源偏紧局面难以明显改善，持货商挺价情绪仍存，现货升水维持高位运行；明日来看，临近节假，下游企业备货需求或有所下滑，现货升水短期预计上行动力有限。
AI解读：升水维持高位说明现货流通偏紧，持货商挺价与下游备货节奏形成博弈;成交转弱与报价下调的先后顺序，反映现货端议价权随下游需求饱和而转移，铜冶:炼及加工端原料采购成本随之抬升，近月合约与跨期结构易受现货强弱牵引。
对必和必拓薪酬方案不满，世界最大智利铜矿工会呼吁成员罢工
代表必和必拓在智利Escondida铜矿四分之一全职员工的工会领导人，呼吁工会成员拒绝公司最终的工资方案，这增加了这座世界最大铜矿发生罢工的风险。在周二晚些时候发布的一段视频中，代表1000多名主管和员工的工会领导人表示，公司的方案未能满足要求，并要求工人执行多项任务。
加拿大矿企Silverco计划提升La Negra矿山处理能力，铅锌精矿产量有望增加
据Mysteel，加拿大矿企Silverco Mining公布其位于墨西哥克雷塔罗州La Negra矿山的初步经济评估（PEA）。根据规划，La Negra预计剩余矿山寿命约8.2年，现有选厂名义处理能力为2500吨/日，目前运行水平约为设计产能的55%，折合约1375吨/日。
AI解读：该矿山处理能力提升将增加铅锌精矿供应，可能缓解冶炼企业原料端压力，对铅锌产业链上游供应格局产生边际影响，但当前运行水平较低，实际增量取决于达产进度。
华友钴业达成2.1亿美元加纳锂矿交易
据Mysteel援引媒体报道，华友钴业获澳大利亚批准，拟以2.1亿美元收购加纳大西洋锂业，核心标的为埃沃亚硬岩锂辉石矿，该矿规划年产精矿约30万吨，开采周期12年。此外，华友钴业已另行同意向埃沃亚项目的合资伙伴伊莱夫拉锂业支付约7000万美元，收购后者所持项目股权以及产品包销权。两项交易全部完成后，华友钴业将实际掌控该项目约 87%权益，剩余13%为加纳政府无偿持有国家股权。埃沃亚锂矿如若完成交割，将成为华友在非洲第二大核心硬岩锂资产。
AI解读：中资企业通过收购与包销权锁定海外硬岩锂资源，权益集中提升意味着锂精矿供应渠道向一体化主体倾斜，或影响锂盐原料端议价结构;非洲锂矿开发提速，对锂矿板块资源估值与冶炼端成本传导形成中期变量。
市场观点
机构观点：基于平衡表而言，预计2026年美国精炼铜过剩41.5万吨
从供应端来看，美国2026年全年产量最终增量预计在2.9万吨左右，全年产量83.9万吨，进口量152万吨，出口量2万吨，总供应233.9万吨，环比增速-3.55%。
从精炼耗铜量来看，预计2026年耗铜量192.3万吨，增速1.7%；从铜元素来看，2026年美国铜终端需求量298.6万吨，同比增速2.03%，较25年增加3.22万吨。其中，精炼耗铜量考虑其他非主流铜材精炼铜使用量（如雕塑、合金、不锈钢等）并剔除其他型材原料消耗铜杆量，型材铜元素供应量剔除型材残次量及回炉量。
基于平衡表而言，2026年美国精炼铜过剩41.5万吨，铜元素供应短缺5.8万吨。尽管当下市场对美国关税预期的边际定价有所减弱，但从数据来看美国市场基本面依然失效。
AI解读：精炼铜过剩与铜元素短缺并存，反映美国铜产业链结:构性错配，或影响跨市套利与铜相关品种定价逻辑，而关税预期边际减弱削弱单边驱动。
机构观点：铜矿吃紧情况短期内无法得以有效解决，但继续因铜矿短缺给到高估值的空间有限
矿石供应方面，调降2026年铜矿供应量，预计较25年增加7.35吨，非湿法矿减少5.03万吨；
需求方面，增加双路径印证铜矿吃紧问题。路径一（粗炼端）：直接使用粗铜需求推算铜矿平衡，粗炼端铜矿需求（剔除冷料使用量）从23年开始吃紧并在今年持续加剧，27年后短缺量级进一步升级。路径二（精炼端）：使用精炼铜去除再生阳极使用量及湿法铜产量，进行推算铜矿需求，同样得出结论，25年后铜矿开始逐步趋于紧张，并在28年后开始逐步达到短缺峰值。
AI解读：矿石端与粗炼、精炼两端同步收紧，将抬升原料采购难度与冶炼加工费，压缩冶炼环节利润，并推动再生铜、湿法铜等替代路径需求上升，产业链利润进一步向矿端集中。
机构观点：印尼干旱问题或限制当地镍元素供应，但印尼镍矿供应释放、需求端走弱与库存压力下仍存
宏观方面，近期市场对特朗普在施压伊朗和谈，油价回落，长期通胀压力有所缓和。
原料端。PT Weda Bay Nickel正式重启采矿作业。侧面证实目前已获得补充配额，后续印尼镍矿供应增加的确定性较高。印尼下调湿法矿HPM的公式中的镍与钴元素CF系数，低品矿税收成本下降。近期印尼干旱问题发酵，镍铁供应有下降风险。霍尔木茨海峡局势反复，印尼当地硫磺价格出现回升。
供应端。2026年8月中国精炼镍产量2.79万吨，同比减少24.06%。2026年1-8月中国精炼镍累计产量26.46万吨，累计同比减少6.57%。近期国内精炼镍产量与进口同环比明显下降，短期供应压力有所缓和。中长期印尼镍加工产能释放趋势未见中止。
需求端不锈钢需求位于高位，三元电池排产下调，需求预期走弱。
库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅去库，LME库存累库，全球显性库存维持高位累库，库存压力处于高位。
当前资源端PT WBN官宣复产，侧面证实目前已获得补充配额，后续印尼镍矿供应增加的确定性较高，印尼干旱问题逐渐发酵，后续或影响印尼镍资源释放。供应端，国内精炼镍产量有所下降，短期镍供应压力有所缓和，但印尼配额补充后镍资源释放预期较强，同时印尼镍加工产能扩产计划令后续镍过剩供需缓和的节奏放慢。需求端不锈钢有减产计划，三元电池排产下调，整体需求偏弱。库存处于高位。整体来看，印尼干旱问题或限制当地镍元素供应，但印尼镍矿供应释放、需求端走弱与库存压力下，预计镍价维持偏弱震荡趋势。
AI解读：印尼矿端配额补充与产能扩张预期，叠加国内精炼镍。产量与进口回落，短期供应压力缓和；但镍铁受干旱。扰动、硫磺成本抬升，成本端支撑增强。需求侧不锈钢减产、三元排产下调，LME累库与高显性库存压制，镍及不锈钢链条供需宽松格局延续。
