重点关注
1、印尼棕榈油库存因生物柴油用量上升而下降
2、EPA提议全面重新分配炼油厂生物燃料豁免
3、截至10月11日当周，美国大豆收割率为46%
4、Secex：巴西10月前两周出口大豆2391682.04吨
行业资讯
印尼棕榈油库存因生物柴油用量上升而下降
据外媒报道，印尼2026年8月棕榈油库存降至221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨。库存下降的原因是受生物柴油行业推动，国内消费上升，同时出口量增加，而月度产量放缓。印尼棕榈油协会（GAPKI）会长Eddy Martono表示，8月毛棕榈油和棕榈仁油合计产量达到534.3万吨，较7月的537万吨下降0.50%。其中毛棕榈油占8月总产量的488万吨，棕榈仁油占46.4万吨。产量环比略有放缓。2026年1-8月毛棕榈油和棕榈仁油累计产量已超过4099.7万吨，较去年同期的3903.7万吨增长5.02%。
AI解读信息：印尼库存下滑由生物柴油内需与出口同步走强、产量环比放缓共同驱动，将收紧全球棕榈油可贸易供给，抬升国内油脂板块成本重心，并传导至生物柴油掺混及下游油脂化工链条。
EPA提议全面重新分配炼油厂生物燃料豁免
据外媒报道，美国环境保护署（EPA）周二提议，让大型炼油厂在未来两年将更多生物燃料掺混到其产品中，该提案将有助于抵消乙醇生产商和农民对需求流失的担忧，此前EPA在8月宣布，将对29家辩称相关要求会造成经济困难的小型炼油厂免除可再生燃料掺混义务。EPA提议重新分配100%的被豁免燃料量义务，并在提出两种方案后寻求公众评论。一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年。EPA在一份声明中表示，评论截止日期为2026年12月4日。EPA还表示，可能需要延长2026合规年度的截止日期，重新分配被豁免义务可能需要延长2027年3月31日。
AI解读信息：豁免义务重新分配将掺混压力向大型炼油厂集中，生物燃料掺混需求预期上升，传导至乙醇及可再生燃料原料端；合规年度与截止日期延后，短期义务节奏后移，产业链上下游成本与产能配置面临再平衡。
截至10月11日当周，美国大豆收割率为46%
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月11日当周，美国大豆收割率为46%，此前一周为25%，五年均值为50%。
截至当周，美国大豆优良率为57%，前一周为57%。
截至当周，美国大豆落叶率为92%，此前一周为85%，五年均值为94%。
AI解读信息：收割率虽周环比提升，但仍低于五年均值，意味着新作上市节奏偏慢，短期供应压力释放延后;优良率持平，单产预期缺乏上修驱动。落叶率接近均值，后续收割提速空间有限，需关注物流与压榨环节的阶段性错配。
Secex：巴西10月前两周出口大豆2391682.04吨
巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口大豆2391682.04吨，日均出口量为341668.86吨，较上年10月全月的日均出口量305811.14吨增加12%。上年10月全月出口量为6727845.14吨。
AI解读信息：巴西大豆月度出口预估上调，意味着10月可供国际市场的货源增加，可能改变大豆及相关豆粕、豆油的全球贸易流与到港节奏，并影响压榨、饲料及油脂产业链的原料供应预期
观点
机构观点：棕榈油节前交易累库，节后交易关税与厄尔尼诺
节前市场交易近端马来西亚和国内棕榈油累库，外加棕榈油产区天气改善，部分地区迎来降雨，产区土壤墒情改善，为了规避长假内不确定性，节前资金离场，油脂回调。节后外盘棕榈油因为马来西亚可能降低棕榈油出口关税以及印度连续采购棕榈油而走强，黑海地区不确定性导致葵油出口可能受阻，而南美豆油出口处于季节性低位，市场预期印度采购棕榈油将会增多。另外国内豆油收储消息也支撑油脂价格走强。节后多个媒体再度报道超强厄尔尼诺的出现。而印尼和马来西亚又面临阶段性降雨不足，即使在马来西亚棕榈油出口关税下调被否认的情况下，棕榈油也再度走强。然而在盘面不断上涨过程中，11月和12月船期陆续成交，甚至明年2月船期棕榈油也有成交。
尽管印度连续采购棕榈油在20万吨左右，但是今年全球葵油丰产是共识，如果出口恢复了，还是能冲击棕榈油价格，也难以确定10月马来西亚出口最终大幅好转。另外市场对于10月马来西亚产量增幅有分歧，部分认为10月减产并引发10月底库存下降，实际上9月产量基数大，10月也未必减产较多，如果10月底马来西亚库存没有下降，也会影响阶段性上行空间，这也是为何多头再度移仓到远月新的合约，毕竟明年一季度的买船也开始慢慢成交了，未来不确定的还是马来西亚减产兑现以及葵油出口变数，底部仍然需要夯实。
AI解读信息：关税与厄尔尼诺驱动外盘油脂走强，通过进口成本与替代关系向国内油脂板块传导；葵油出口恢复及马来西亚库存变化将影响品种间价差结构，远月船期成交活跃反映市场对远期供需重新定价。
机构观点：四季度母猪仍将去化，但幅度和节奏面临多重制约
2026年以来全国能繁母猪存栏延续调减态势，但上半年去化节奏相对平缓。本轮猪周期的深层矛盾在于，产能去化的速度被生产效率的提升所稀释，行业亏损的深度被头部企业的成本优势所缓冲，而政策的调控目标又在动态调整中与市场自发调节形成复杂博弈。能繁母猪的继续去化，是亏损压力、政策引导和季节性因素共同作用的结果。四季度能繁母猪存栏若在无重大疫病等外部影响冲击下，月均环比降幅或维持在1%以内，产能去化周期大概率在2027年一季度结束。但上游产能去化无法立刻传导至供应端，2027年二季度后才能逐步显现，对应商品猪供给的实质性收缩仍需等待。
AI解读信息：产能去化被效率提升稀释，供给收缩传导滞后至2027年二季度后，意味着生猪期货近月合约对应的现货供应压力缓解有限，远月合约则需关注去化周期结束后的产能回补节奏，养殖利润修复的持续性受成本与政策博弈制约。
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