重点关注
1. 10月中国碳酸锂产量环比上涨2.7%
2. 10月中国铸造铝合金（ADC12）单吨利润环比增加136元/吨
3. 国内市场电解铜现货库存小幅回升
4. 现货升水高位坚挺，上海电解铜市场成交一般
行业资讯
10月中国碳酸锂产量环比上涨2.7%
据Mysteel，2026年10月调研产量为11.77万吨，环比上涨2.7%。相较月初排产，10月的碳酸锂实际产量有所上调，主要来自部分辉石产线的超预期生产。锂云母环节虽矿端有所收缩，但锂盐环节暂无更多减量。
2026年11月调研国内排产为12.18万吨，环比上涨3.5%。10月份青海部分厂家因设备检修或天气原因，排产有较多减量；部分锂辉石产线代工订单充足，开工率提升；回收端因样本增加，产量小幅环增，暂未出现更多因价格下跌导致的生产减量。
AI解读：碳酸锂产量连续环比上升，供给端增量主要来自辉石。产线超预期生产与代工订单充足带动开工率提升，云母矿端收缩暂未传导至锂盐环节，回收端亦小幅环增。供给释放节奏偏快，或使产业链上下游库存与采。购节奏发生变化，需关注青海检修减量与后续排产兑现情况。
10月中国铸造铝合金（ADC12）单吨利润环比增加136元/吨
Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2026年10月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本23487元/吨，较2026年9月减少了143元/吨。与10月上海钢联ADC12现货均价23891元/吨对比，ADC12单吨利润环比增加了136元/吨，行业理论利润404元/吨。
AI解读：成本端回落幅度大于售价调整，使铸造铝合金环节利润空间修复，再生铝企业生产意愿与开工弹性随之改善;成本与售价的价差变动将影响铝合金对电解铝等替代品的比价关系，并传导至废铝原料采购节奏与产业链利润分配。
国内市场电解铜现货库存小幅回升
据Mysteel，截至11月2日，国内市场电解铜现货库存7.31万吨，较26日降1.86万吨，较29日增0.04万吨；上海库存4.78万吨，较26日降0.77万吨，较29日降0.12万吨；广东库存0.72万吨，较26日降0.38万吨，较29日增0.09万吨；江苏库存1.47万吨，较26日降0.69万吨，较29日增0.10万吨。国内社库小幅回升，其中上海市场库存继续刷新年内新低，广东、江苏市场库存有所增加。近期市场仓库到货入库量仍相对较少，不过由于现货升水抬升，下游企业高价采购情绪有限，出库量同样表现一般，因此整体库存变化幅度有限。
AI解读：库存绝对水平偏低且上海续创新低，暗示电解铜现货供应偏紧，对近月合约及现货升水形成支撑;但升水抬升抑制下游采购，出库一般，库存去化放缓，铜价与升水进一步上行空间受需求端制约。
现货升水高位坚挺，上海电解铜市场成交一般
据Mysteel，早间盘初，部分持货商挺价情绪仍存，平水铜品牌始报至升1100~1400元/吨，好铜品牌则报至升1450元/吨，然近月Back月差同样高位，现货成交表现僵持，但近期市场到货较少，可流通货源仍相对偏紧，持货商亦下调报价出货意愿有限；至第二个交易时段，部分差平品牌货源被压价至升1050~1100元/吨成交，主流平水铜品牌亦升1200元/吨附近成交，下游企业高价升水采购情绪较为谨慎，日内以刚需接货为主，好铜品牌价高成交偏弱。整体来看，市场流通货源偏少，库存持续去库，持货商挺价惜售情绪仍较强，不过高价升水成交不佳，下游接受意愿有限。周内来看，考虑到市场到货预期仍相对不多，持货商挺价情绪仍存，但考虑到近月Back月差高位，现货升水持续上行空间有限。
AI解读：现货升水高企叠加近月Back月差高位，使持货商与下游在价格上形成僵持，成交向刚需集中。低到货与持续去库收紧可流通货源，抬升现货端议价权重，但高价升水抑制下游承接，升水进一步走扩受月差结构约束，铜市短期呈供需双弱下的结构偏紧格局。
市场观点
机构观点：贵金属承压于流动性，现阶段行情大概率仍将维持高波动的震荡偏弱格局
周五黄金大幅下挫跌破关键价位 ，白银受权益联动影响跌幅进一步放大。展望后续，当前高利率、强美元的宏观大环境并未出现根本性转向 ，贵金属上周的超跌修复已经被权益流动性冲击打断 ，趋势反转信号依旧不足。短期重点观察亚洲市场对美股暴跌的消化情况 ，跟踪美债长端利率、美元指数是否出现实质性拐点；同时持续盯紧中东地缘谈判进展以及油价变化 ，另外重点关注科技股跌势是否进一步扩散 、杠杆资金是否持续流出 。若权益市场进一步失速 ，贵金属仍会承受流动性层面的压力；只有美债利率与美元出现持续性回落 ，叠加地缘风险有序缓和 ，或是实质性的流动性政策释放 ，贵金属才有机会再度打开上行空间，现阶段行情大概率仍将维持高波动的震荡偏弱格局。
AI解读：高利率与强美元环境下，贵金属定价主要受实际利率与美元流动性约束;权益市场波动通过流动性渠道向金银传导，白银因兼具工业属性弹性更大。后续变量集中于美债长端利率、美元指数拐点及地缘与油价扰动，流动性释放节奏决定板块修复空间。
机构观点：利率预期偏紧压制白银，黄金配置底色仍在磨底
短期仍以震荡偏弱的思路对待贵金属，但避免过度追逐行情。短期沪银呈现震荡偏弱结构，近期利率路径预期维持偏紧，市场对未来资金成本上行的定价没有明显松动，美元与长端收益率韧性继续压制无息资产估值。决议落地后增量信息有限，金银未形成方向突破，但品种间分化较为清楚，其中，黄金回撤幅度可控，白银则受金融属性弱化和工业需求预期不足的双重拖累，跌幅明显更大，且伴随空头仓位抬升，资金面和技术面都更偏弱。白银当前缺的是需求确认和情绪筑底，不是单一宏观事件能立刻扭转的，短期仍偏承压；黄金则依靠官方配置、信用对冲和实物买盘承接，底部逻辑没有被破坏，只是缺少向上催化，更偏震荡磨底。
综合而言，短期仍以震荡偏弱的思路对待贵金属，但避免过度追逐行情，后续重点看通胀预期变化、外部风险溢价是否回吐，以及选举节奏后利率定价的再平衡。方向上白银持空观察、不追空极端下影，黄金等回踩后偏多配置，缺明确信号前都不适合把波动理解成趋势反转。
AI解读：中东通行限制与外交谈判并行，抬升航运与原油相关风险溢价;流动性收紧预期压制贵金属估值，而避险属性提供底部支撑，金银比结构变化值得跟踪;AI政策支持预期收窄或影响相关风险资产偏好。
机构观点：海外增产叠加需求转差，电解铝偏弱承压
海外电解铝产能扩张（印尼新增、中东复产）形成长期供应压力，高利率环境拖累全球经济致需求预期转差，电解铝偏弱承压；国内社库低位但去库放缓、现货升水收窄，难改整体偏弱格局，价格高位遇阻。
长期：海外电解铝产能持续扩张，印尼新增与中东复产带来供应压力，对电解铝价格中枢形成长期压制。
短期：高利率环境拖累全球经济，铝下游消费与需求预期转差，电解铝缺乏上行驱动；四季度海外供应修复、国内需求季节性走弱预期延续。国内基本面偏强但难改主逻辑：社库处近五年低位但去库放缓，沪铝 23500 元/吨附近遇阻；氧化铝供应宽松、低位震荡，难以扭转海外增产与需求转差的整体格局。
风险因素：印尼新增产能与中东复产进度不及预期，长期供应压力后移；若加息临近尾声或政策转向，全球经济与铝需求预期修复；国内去库延续、近月偏强存反向修正可能；海外供应扰动或地缘突发改变相对强弱。
AI解读：海外供应扩张与需求预期转差共同压制电解铝价格中枢，国内低库存与去库放缓削弱基本面支撑，氧化铝宽松难形成成本端托底;产业链利润与比价结构或随海外供应修复而调整，需关注产能投放节奏与宏观政策转向对需求预期的扰动。
