重点关注
1、棉花期货仓单：5月15日棉花仓单总量11912(-51)张
2、中棉协：截至4月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为95.4万吨，环比减少0.5万吨
3、中棉协：4月纺织企业纱线销售率为71%，环比下降2个百分点
4、坯布印染：近期订单整体较差
5、截至5月14日，巴西糖配额外加工完税估算成本为6175元/吨
行业资讯
棉花期货仓单：5月15日棉花仓单总量11912(-51)张
据郑州商品交易所，2025年5月15日棉花仓单总量11912(-51)张，其中注册仓单11546(+60)张，有效预报366(-111)张。
中棉协：截至4月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为95.4万吨，环比减少0.5万吨
据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2025年4月），月内棉花价格承压下跌，部分企业低位适当补库，然而关税风险下企业信心不足，总体原料库存稳中略降。据调查，截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为95.4万吨，环比减少0.5万吨。其中：27%的企业增加棉花库存，30%减少库存，43%基本保持不变。
中棉协：4月纺织企业纱线销售率为71%，环比下降2个百分点
据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2025年4月），据中国棉花预警系统对全国90余家定点纺织企业调查显示，本月虽仍处于传统旺季，但受宏观贸易环境恶化影响，下游订单整体趋淡。纱线销售率为71%，环比下降2个百分点。
坯布印染：近期订单整体较差
据大耀纺织，1、近期订单整体较差，报价和出货均较前期有所减少，询价有机再生方面较多，客户对美国订单接单仍有顾虑，目前染厂普遍不忙生产交期较快。
2、最近订单情况一般，但客人询价增加，纱线价格上调趋势，下游订单不足客户普遍不接受价格变化，期待后续订单能早点恢复贸易战前的状态。
3、国内原料、纱布价格有所上调。国外部分观望订单落地，后续询价意向订单不多，且对上调后价格接受度不高。
截至5月14日，巴西糖配额外加工完税估算成本为6175元/吨
据泛糖科技，2025年5月14日，ICE原糖收盘价为17.52美分/磅，人民币汇率为7.2085。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为4816元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6175元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1474元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为115元/吨。
市场观点
机构观点：巴西压榨延缓，原糖上涨
郑糖盘面期价整体跟随外盘反弹，但反弹力度不及外盘。机构一报告分析指出，UNICA最新数据显示，截至4月底，25/26榨季巴西中南部甘蔗累计压榨量同比下降33%，食糖产量同比下降38.6%，MIX同比下降1.71个百分点至45.3%。4月下半月，受产区降水延误生产影响，甘蔗压榨量同比下降49.4%，食糖产量同比下降53.8%，MIX为45.8%。受压榨延缓影响，纽约原糖探底回升。认为，压榨进度放缓影响的是节奏，趋势上维持25/26榨季增产累库的判断。
机构观点：橡胶期价反弹幅度可能相对有限，持有偏空观点
橡胶主力合约期价震荡略偏强。机构二报告分析指出，适用于232条款的轮胎没有变化，其余中国商品下调关税。但中国轮胎出口至美国数量太少，关税降低的实际影响不大。
从资金角度来看，两千点跌的不是232条款，而是衰退预期和多头资金踩踏。衰退预期有所减弱，但仍然反弹有限，主要因为前期多头持仓的底层逻辑已经发生变化，供应超出市场预期。去年在关税预期下，对于轮胎美国有一定的超买，且汽车零部件库存并不低。从实际的影响来看，国际轮胎厂认为25%关税征收之后会增加企业成本，从而向下游转嫁，但是从终端货运数据看也不乐观。个别企业可以通过美国本土生产、从墨西哥加拿大进口来规避一部分关税，但是国际轮胎厂认为贸易战对于整体轮胎、汽车需求是不利的。短期还没看到进口的减少，但是推测在三季度可以看到。整体来看，反弹幅度可能相对有限，持有偏空观点，后市仍然关注关税变化。
