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成本支撑叠加供需改善,PTA跌势或暂缓

2019-03-15
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  PP:乐观预期降温,上行动能减弱

  逻辑:随着股市回落,关于需求的乐观预期有所降温,PP期货也随之展开调整,现货方面成交一般,没有表现出明显支撑。展望后市,现阶段PP供需仍算不上强,库存去化缓慢,因此在市场氛围有所转冷的情况下,进一步走高的动能相对有限,短线期价仍有偏弱可能。不过向下空间暂时并不建议过分悲观,基于检修增多与需求回暖的判断,我们认为PP供需在4月有阶段性转紧的可能,价格的回调可能更有利于需求的释放。

  操作策略:观望

  风险因素:

  上行风险:宏观经济企稳,需求逐渐恢复、原油反弹

  下行风险:在中美贸易谈判达成后,国内政策转向

  甲醇:库存继续积累,甲醇偏空谨慎

  逻辑:近日盘面短期反弹受阻,延续回调走势,一方面是考虑到烯烃端压力传导,另外就是升水扩大后的卖保压力,且本周库存再创新高,需求释放明显低于预期,进而造成短期回调,而跌下来后的支撑主要是平水现货支撑以及原油持续强势带来的良好氛围,目前驱动向上为主;另外从基本面去看,虽然港口库存再创新高高,卖期保值压力持续存在,不过近期油价延续强势,且国内外检修将陆续兑现,叠加四月份部分新MTO需求陆续兑现以及传统需求回升支撑,整体3、4月份仍有去库存驱动,短期压力释放后,中长期内仍震荡偏强。

  操作策略:短期偏弱谨慎,等待偏强机会

  风险因素:

  上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

  下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

  PTA:成本支撑叠加供需改善,PTA跌势或暂缓

  逻辑:昨日,PTA走势振幅收窄,跌势出现止步迹象,这主要是受需求改善和油价回升的利好支撑,前者有助于PTA库存压力逐渐释放,后者有助于PTA成本的抬升。同时,PTA大装置再添检修计划,短期或能内抵消四川晟达预期投产的偏空影响,PTA供需格局依旧能维持平衡状态。但PTA止跌后的上行压力暂未完全消除,即PTA加工费在700元/吨以上时,若原料价格涨幅有限,成本支撑或难转变为成本提振。不过仍可期待PX季节性检修对PX价格起到短期的支撑作用,进而对PTA成本端利好持续。总体看,市场多空交织局面未改,PTA走势或继续维持区间震荡。走势上,我们预计PTA在6200-6300区间有支撑,短期上行压力或在6700附近。

  操作:观望。或短期跟随加工费低、高进行多、空操作。

  风险因素:

  利空因素:原油价格大幅下挫,PX、PTA产能大幅增加,聚酯需求回暖受阻。

  利多因素:PTA供需偏紧,聚酯需求显著提高,原料价格涨幅扩大。

  乙二醇:乙二醇高库存改善有限,乙二醇价格压力未减

  逻辑:昨日,乙二醇期价延续弱势震荡。目前,乙二醇阶段性供需偏宽松的局面仍未到转折点。从库存数据看,隆众石化统计的库存仍处于攀升状态,只是涨幅减小。虽然,聚酯开工维持高位,但产销率波动较大,下游长丝库存的消化情况关系着需求短期的好转空间。总体看,供需最差的时候或已经过去,在需求利好加深且乙二醇新增产能释放前,乙二醇价格走势偏空程度减弱。加上原油价格的回升,乙二醇在成本支撑的影响下,可跌的空间有限。总体而言,多空博弈令乙二醇走势维持5000-5500区间震荡的概率较大。

  操作:观望。或跟随加工费低、高进行多、空操作,下方支撑看5000,上方压力在5400-5500区间。

  风险因素:

  利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯需求回暖受阻。

  利多因素:油价大幅回升,聚酯需求显著提高,乙二醇库存快速回落。

  PVC:主力抛5买9,跨期反套空间并不大

  逻辑:PVC在库存压力下似乎呈现了现货走弱的迹象,期货短期运行出现偏弱形态。1909出现升水甚至远月升水,显示出市场对于PVC的未来需求依旧保持一种偏乐观的情绪。而短期1905的下行压力主要还是来自于高库存。从实际的数据来看,下游的开工率恢复前两年同期数据差异不大,今年市场并没有由于春节较早而提早进行开工。因此给市场呈现一种下游复苏不及预期的感觉。前期分析的"中期向好、短期库存压力较大的矛盾"期货市场似乎想通过两个合约分别体现。1909的核心逻辑实际并不是明确的2季度季节性恢复逻辑,而是更远端的旺季见顶需求下滑逻辑,但目前价格并不绝对高估,因此1909合约或许先走“旺季预期”行情。整体来说,无论主力合约还是元月合约短期无论是主力合约还是远月合约的当期基本面与远期预期均没有形成共振,加之基差无加成。因此趋势交易建议观望。跨期方面,5-9反套安全性较差,当前驱动不明,加之历史上反套价差可操作区间也就到100元,空间不大。

  操作:趋势性不明显,中期观望。关注库存变化。

  风险因素:

  利空因素:PVC库存增速巨幅扩大;原油带动整个化工板块走弱。

  利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。

  纸浆:技术形态弱势现货缓慢下行,纸浆期货料震荡走低

  逻辑:纸浆现货价格继续走低,期货临近压力位后反弹乏力,出现下行。由于现货跌幅缓慢,因此期货下跌也不顺畅,基本呈现震荡下跌格局,一旦基差到达280元/吨以上,期货就会出现反弹修复基差需求。驱动角度看,4-5月是纸品生产高峰,纸浆需求存在复苏预期,然而库存压力大,下游采购积极性低,价格短期承压下行。先阶段看,前2月货物到岗,进口价格存在些微利润,贸易商存在降价销售空间。操作上,期货下行趋势明显,现货受短期恢复不及预期及库存压力承压下行。期现出现滚动下跌态势。

  操作:短线交易可反弹至压力位后偏空交易,如已开仓,可空单持有。中线观望。

  风险因素:

  利空因素:纸厂开始抵触、浆厂再次降价。

  利多因素:浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。


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