重点关注
1. IAI：3月全球原铝产量同比增长3.5%
2. 国内电解铝锭社会总库存83.1万吨，较上周四去库1.3万吨
3. 铜价高位回调现货成交有限，上海电解铜升水回升
4. 诺镍：一季度镍产量同比减少10%
5. WBMS：2月全球精炼铜供应过剩18.58万吨
行业资讯
IAI：3月全球原铝产量同比增长3.5%
国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，3月全球原铝产量同比增长3.5%，至607.3万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨。
国内电解铝锭社会总库存83.1万吨，较上周四去库1.3万吨
据SMM，截至4月22日，电解铝锭社会总库存83.1万吨，国内可流通电解铝库存70.5万吨，较上周四去库1.3万吨，仍居近七年的同期低位，较去年同期下降了7.5万吨。出库方面，上周铝锭出库量11.92万吨，环比增加0.77万吨。出库数据的逐步走强，带动了四月中下旬国内铝锭库存的持续稳定去库。SMM认为，国内铝锭的去库，除此前提到过的进口窗口持续关闭、铝价高位回落、下游旺季支撑刚需表现以外，市场对当前铝价水平的适应程度明显提升、铝锭厂库已回到较低水平、五一假期前下游择机提前备货等原因亦不容忽视。
铜价高位回调现货成交有限，上海电解铜升水回升
据Mysteel，早间市场持货商报价心态不一，部分企业挺价出货，主流品牌报价始报于贴150元/吨左右，少数货商仍积极下调报价出货，报于贴220~贴180元/吨，差平如铁峰pc等货源贴300~贴280/吨，随着铜价大幅下跌，下游逢低接货情绪有所回升，加之少数贸易商表现收货情绪，现货升水企稳于贴200/元吨附近；至第二个交易时段，市场流通货源减少，主流平水铜报价稳定于贴200元/吨，好铜如3C-P报至贴180元/吨。整体来看，铜价高位回调，现货升水回升，但市场成交提升空间仍相对有限，下游仍存谨慎观望情绪。周内高库存压力尚存，因此后续升水回升空间有限。
诺镍：一季度镍产量同比减少10%
俄罗斯金属巨头诺镍公司（Nornickel）周一（4月22日）表示，第一季度镍产量同比减少10%，至4.2万吨，镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压，将在第二季度解决。作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商，诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响，但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。同时，第一季度钯产量增长3%，至74.5万盎司，预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外，铜综合产量微增1%，至11万吨。然而，因进口设备受制裁影响，诺镍将关闭北极的铜厂。
WBMS：2月全球精炼铜供应过剩18.58万吨
世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼铜产量为235.12万吨，消费量为216.54万吨，供应过剩18.58万吨。1-2月，全球精炼铜产量为471.9万吨，消费量为459.89万吨，供应过剩12.02万吨。2月全球铜矿产量为185.77万吨，1-2月全球铜矿产量为372.11万吨。
市场观点
机构一：驱动因素转向利空，白银大跌
银价的下跌主要是通胀预期回落、避险情绪支撑减弱以及光伏用银数据不及预期的影响。
1、货币政策转鹰，通胀预期回落。3月非农和CPI数据连续超预期，减少了美联储短期内降息的必要性和可能性。联储主席鲍威尔在上周讲话明显偏鹰，联储的表态转变也改变了市场的降息预期，根据FedWatch数据显示，现在市场预期降息将推迟至9月，且全年仅1-2次降息。随着货币政策预期转向鹰派，之前持续上涨的通胀预期也开始回落，2年期美债收益率隐含的降息预期已回落至约2.5%，较上周初下降了0.5%。通胀预期的回落也使得此前二次通胀担忧对银价的驱动走弱，从利多因素转向利空。降息预期的回落导致对白银价格支持的二次通胀预期减弱，从利多因素转向利空。
2、避险情绪未进一步发酵。4月以来中东地区局势骤然紧张，带来了避险情绪的持续走高，对贵金属价格在高位持续上涨起到了重要的推动。考虑到此前市场对地缘冲突已经较为充分的计价；而上周五以来双方保持了一定的克制，冲突暂未进一步升级，对贵金属价格支撑转弱。
3、光伏数据大幅低于预期，光伏用银对价格支撑出现利空。根据国家能源局发布的最新数据，2024年3月份太阳能新增装机量为9.02GW，同比去年3月份新增装机量13.29GW，下降32%左右。光伏用银是今年白银消费最大的增长驱动，装机数据的意外走弱对光伏用银消费前景带来了一定的利空。
展望未来，认为白银短期可能面临一定的逆风。从价格驱动因素来看，货币政策转鹰、二次通胀预期走弱、流动性可能面临拐点以及地缘政治趋缓都对白银价格形成一定的利空。而以往经验来看，白银价格的回调往往呈现大幅度、快节奏回调的特点；要注意未来短期银价仍可能有较大幅度的回调和波动。
机构二：俄铝制裁事件对铝市场整体供需平衡影响较小，影响主要体现在全球铝锭贸易流向的转变
2024年4月13日，美英等国宣布对俄罗斯生产的铜、铝、镍等三种金属进行制裁，并要LME仓库停止为其4月13日后生产的商品制作仓单，此次事件对铝市场整体的供需平衡影响较小，其影响主要体现在全球铝锭贸易的流向的转变，反应到数据上则是沪伦比值的下挫以及进口利润的回落，但在此之中，沪、伦两市的价格变化则有两种可能性较大的路径：1、沪铝高位震荡，伦铝快速拉涨；2、 沪铝下跌，伦铝小幅上涨。
目前两种路径的区别体现在对于俄铝的制裁后海外的需求能否保持目前强势的状态：若流入铝锭大部分转化为铝材出口需求，则意味着海外需求在制裁后可以保持较强的韧性，后续的价格演绎将倾向于第一种路径。国内铝锭需求将会较制裁前有着较大程度的提升，大量铝锭的流入对铝价的压制较小，同时为保持出口利润，伦铝价格则将出现较为明显的上涨，沪铝比值快速回落。
若流入的俄铝铝锭仅小部分转化为出口需求，沪铝市场则将由于大量铝锭流入转为过剩的态势，价格有所下跌。同时出口利润较路径1更小。伦铝价格或小幅上涨。
综合目前各国PMI回升以及商品库存周期的到来，认为海外铝制造业需求仍将保持较强的态势，铝市场向路径1演绎的可能性较大。
有色金属价格与基差日报
4月23日，现货-沪铜近月收盘后基差为-230元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；现货-沪铝近月收盘后基差为60元/吨，较上一交易日下跌175元/吨；现货-沪铅近月收盘后基差为-255元/吨，较上一交易日下跌300元/吨；现货-沪锌近月收盘后基差为65元/吨，较上一交易日下跌275元/吨；现货-沪锡近月收盘后基差为9070元/吨，较上一交易日上涨3300元/吨；现货-沪镍近月收盘后基差为2840元/吨，较上一交易日下跌1050元/吨。
