重点关注
1. 国内电解铜社会库存连续表现去库
2. 铜价继续走高下游逢低备货，上海电解铜现货升水回升
3. 铜下游开工率回升，铝型材开工率平稳
4. 27家上市铝企公布2023年业绩，超八成盈利
行业资讯
国内电解铜社会库存连续表现去库
据Mysteel，截至4月29日，国内市场电解铜现货库38.84万吨，较22日降1.69万吨，较25日降0.85万吨； 上海库存27.16万吨，较22日降0.82万吨，较25日降0.40万吨； 广东库存4.81万吨，较22日降0.33万吨，较25日降0.15万吨； 江苏库存5.72万吨，较22日降0.33万吨，较25日降0.18万吨。国内电解铜社会库存连续表现去库，其中各市场库存均表现下降。具体来看，由于上海市场进口铜清关流入量减少，加之部分炼厂有出口计划，因此市场到货不多；且临近五一节假，下游存在一定备货需求，因此国内社会库存继续下降。
铜价继续走高下游逢低备货，上海电解铜现货升水回升
据Mysteel，早间盘初，由于临近五一节假，市场备货预期仍存，少数持货商仍表现上调报价出货情绪，主流品牌报价如JCC、大江PC、3C-P等货源始报于贴150~贴110元/吨，然个别货商维持低价甩货动作，部分差平、湿法等货源报于贴310~贴250元/吨，市场出货心态不一；但由于铜价进一步走高，下游备货动作基本进入尾声，采购需求有限，高价升水货源难以成交；至第二个交易时段，少数持货商以促成交开始下调报价出货，部分主流品牌货源下调至贴200~贴160元/吨，但仍难以明显提振现货成交，仅少数贸易商反馈贴200元/吨附近稍有成交，例如差平品牌货源亦被压价至贴260~贴250元/吨成交，后续随着主流品牌低价货源成交完毕，现货升水基本企稳于贴190~贴200元/吨。整体来看，虽临近节假但铜价高企，下游备货需求表现一般，现货成交难显积极。近期上海市场库存开始表现连续去库，且进口比价维持大幅亏损，进口铜流入量减少，少数持货商节前存在一定挺价情绪，因此短期升水或显拉锯。
铜下游开工率回升，铝型材开工率平稳
据光大期货，上周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从69.75%升至70.68%，再生铜制杆开工率从31.76%升至35.64% ，国内精炼铜社会库存周度增加0.12万吨至40.47万吨，保税区库存增加0.43万吨至7.77万吨，铜价周内先抑后扬，下游订单有增量但也随即走弱，预计五一备货力度偏弱，检修节奏增多；上周铝材下游企业周度开工率由64.2%小幅升至64.4%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝线缆、铝板带保持不变，铝型材开工率小幅回升，电解铝库存周度下降3.74万吨至80.66万吨，节后总体来看铝受高铜价提振需求表现尚可，但建筑型材依然受到家装和工程订单减少负面影响较大；锌下游企业开工率，镀锌由63.71%降至64.54%，压铸由53.03%升至56.22%，氧化锌由60.02%微升至60.06%，上周锌七地库存增加0.49万吨至21.28万吨，周内锌价回落终端有所补库，带动开工率回升。
27家上市铝企公布2023年业绩，超八成盈利
据Mysteel不完全统计，截至4月29日，已有27家上市铝企公布2023年业绩报告。合计营业收入7513.87亿元，合计净利润422.64亿元。从净利润来看，23家公司实现盈利，中国宏桥净利润114.61亿元排名第一，中国铝业67.17亿元排在第二，神火股份59.05亿元位居第三。从营业收入来看，中国铝业、中国宏桥营收超过千亿元。
市场观点
机构一：重预期轻现实，铜存中期调整
4月在美国再通胀以及基本面精矿供给担忧下，内外铜价实现快速上涨，特别是LME上行较为坚决，带动国内铜价上涨，这也导致国内精铜进口亏损加大，出口窗口打开。从国内基本面来看，高铜价对下游需求制约性再次显现，除铜管和铜箔外，下游开工率环比虽好转，但仍弱于去年同期水平，需求偏弱也可以从社会库存仍在累库、出口窗口打开以及现货贴水程度来去佐证。但4月的市场明显重预期轻现实，多方认为高铜价只能暂时抑制需求，需求虽迟但最终会到，这也是多空博弈的点。进入5月，铜价存在中期调整的可能性，从宏观面来讲，美再通胀交易已经有所反馈，但市场尚未交易经济软着陆预期下行风险；从基本面来看，若高铜价延续，5月需求预计仍以偏弱为主，铜存在空（虚）涨的可能性；从资金层面，市场情绪过热，多头交易已然非常拥挤，海外美股、BTC以及黄金均已出现调整走势。需要注意的是，当前铜价正脱离基本面进入资金市，因此多空博弈或加剧，波动率或进一步提升，注意仓位控制。
机构二：氧化铝主连冲至历史新高后回落，关注晋豫地区矿石供应
今日氧化铝主连冲至历史新高3859元/吨后回落，截至日间收盘涨0.75%，连续四日飘红。调研显示在前期现货供应基本维持紧平衡的基础之上，近期期现套利窗口的打开给现货市场带来一定需求增量，上周交割品氧化铝成交价格较非交割品呈高升水。持货商惜售情绪渐浓，多重因素共同推动现货成交价重心较前期显著上移。
供应端：产量方面，晋豫矿山仍未传出确切复产计划，山西地区氧化铝企业整体复产进度较慢，且近期依赖进口矿石补充生产的企业开工率波动较大；广西某氧化铝厂于4月初结束检修，运行产能恢复至220万吨。预计4月氧化铝日均产量为22.18万吨/天，总运行产能为8096万吨左右，同比增1.84%。
需求端：当前电解铝运行产能维持增量为主，云南电力供应相对稳定，部分企业争取了些负荷，在第一批复产完成的基础上，运行产能维持增长为主，初步测算国内电解铝运行产能修复至4240万吨附近。
基本面来看，供应端氧化铝厂复产进度缓慢，短期晋豫地区矿石供应恢复预期悲观；需求端电解铝运行产能增长为主。受供应趋紧、需求向好的提振，短期内氧化铝期价或偏强运行。
有色金属价格与基差日报
4月29日，现货-沪铜近月收盘后基差为-235元/吨，较上一交易日上涨35元/吨；现货-沪铝近月收盘后基差为95元/吨，较上一交易日上涨210元/吨；现货-沪铅近月收盘后基差为-310元/吨，较上一交易日上涨135元/吨；现货-沪锌近月收盘后基差为-165元/吨，较上一交易日下跌55元/吨；现货-沪锡近月收盘后基差为470元/吨，较上一交易日上涨4130元/吨；现货-沪镍近月收盘后基差为1290元/吨，较上一交易日上涨2480元/吨。
