重点关注
1. 美国拟将铜和钾肥列入关键矿产清单
2. ILZSG：2025年6月全球锌市场供应短缺2.72万吨
3. 云南铜业：上半年生产阴极铜77.94万吨，同比上升53.22%
4. 铜价重心延续上移，上海电解铜升水走跌
行业资讯
美国拟将铜和钾肥列入关键矿产清单
据外媒，美国政府将把铜和钾肥等纳入关键矿产草案清单，这是自2018年首次发布以来最重大的调整。根据《2020年能源法》的要求，这份清单需每三年更新一次。本次更新继2022年版本之后完成，总计纳入54种矿产。这一次，六种矿产提议加入清单，包括铜、钾肥、硅、白银、铅和铼；同时，碲和砷将被剔除。美国地质调查局（USGS）办公厅主任肯德拉·拉塞尔（Kendra Russell）表示，铜和硅之所以被纳入，是因为其精炼产品一旦供应中断，可能引发严重的经济后果。铅和铼在2022年曾因差距甚微未能入选，这次按照新方法被补充进来。
ILZSG：2025年6月全球锌市场供应短缺2.72万吨
国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2025年6月全球锌市场供应短缺2.72万吨，5月为供应短缺3.14万吨。2025年前6个月，全球供应过剩4.7万吨，而去年同期为过剩24.6万吨。
云南铜业：上半年生产阴极铜77.94万吨，同比上升53.22%
8月25日晚间，云南铜业公布2025上半年度报告。公司不断优化资源配置，充分发挥协同优势，统筹抓好生产组织、成本管控、指标优化等各项工作，主产品产量创历史新高，完全成本优于目标，主要技经指标再提升。上半年，生产阴极铜77.94万吨同比上升53.22%，生产黄金12.19吨同比上升98.86%，生产白银276.63吨同比上升98.70%，生产硫酸286.29万吨同比上升20.63%；矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标；矿山采矿损失率、矿石贫化率和选矿回收率，铜冶炼总回收率和综合能耗等指标均优于年度目标。
铜价重心延续上移，上海电解铜升水走跌
据Mysteel，早间盘初，部分贸易商平水品牌货源如金川ISA、铁峰、JCC等货源始报于升80~升130元/吨，好铜品牌货源则报至升150元/吨附近，然铜价重心维持上移，下游企业入市询价情绪有限，现货成交稍显不佳。此时部分持货商以促成交开始下调报价出货，平水铜品牌下调至升60~升110元/吨，个别企业低价至升50元/吨出货，且随着铜价有所回落，下游企业逢低入市接货，如金冠、金川ISA、铁峰等货源集中成交于升60~升70元/吨，主流平水品牌货源如JCC、鲁方等被压价至升80~升110元/吨成交；至第二个交易时段，市场报价基本企稳，但下游采购需求同样饱和，现货升水活跃度较弱。整体来看，铜价走高且临近月底，下游消费有限，现货升水显拉锯；周内来看，短期下游需求难有明显提升空间，且部分贸易商或存低价出货意愿，现货升水仍有下跌空间。
市场观点
机构一：氧化铝社会库存及期货库存继续累积，期价大幅回调
财联社鹰眼讯，8月26日氧化铝主力2601合约重心明显下移，回吐前两日涨幅，截止下午收盘报3069，跌幅3.49%。原料端：国产铝土矿市场维持平静，未来短期内，预计9.3阅兵期内可能对北方地区某些矿山的开采有所限制，其他地区预计不会发生大的变化，价格或持稳运行为主。随着几内亚铝土矿发运量持续低位运行，铝土矿卖方挺价意向更加明显，海外铝土矿价格坚挺。
供需端：截至8月21日，全国冶金级氧化铝运行产能9157万吨/年，周度开工率较前一周下降0.2个百分点至83.00%，主因部分企业开启常规检修，周度产量为175.6万吨，环比减少0.4万吨。电解铝方面，国内供应继续保持稳定态势，8月21日当周国内电解铝运行产能为4395.97万吨，周度产量保持在84.06万吨。
库存变化：截止8月22日我国氧化铝总库存为426.3万吨，较前一周增加6.4万吨，增量主要来自电解铝和氧化铝厂内库存，8月25日期货库存继续增至83132吨。
后市展望：整体来看，氧化铝供应压力逐渐加大，社会库存及期货库存继续累积，前几日商品市场情绪回暖下，氧化铝期价受提振小幅反弹，但现货价格维持弱势，日内商品市场情绪转弱，氧化铝期价坍塌，后续若无利好提振，氧化铝期价或继续低位震荡，大概率在成本线附近徘徊。
机构二：现货跌价成交增多，氧化铝大跌
8月26日，氧化铝低开低走，截至下午收盘主力2601合约收于3069，跌幅达3.49%。现货贴水成交增多跌幅扩大或是主因。
往后看，一方面，氧化铝供需过剩幅度较大叠加仓单注册量持续回升，短期现货成交价跌速有加快之势下预计期价仍承压；第二，9月阅兵带来的供应扰动仍存；第三，期价基本跌至高位完全成本附近。此外，盘面再度贴水现货，近月期价跌至3020附近买交割窗口打开或带动价格止跌。
