重点关注
1. 中国有色金属工业协会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争
2. 国内市场电解铜现货库存继续表现去库
3. 新疆东方希望新能源一期多晶硅生产线启动年度检修
4. 中国主要市场电解铝社会库存61.4万吨，较9月22日减2.3万吨
行业资讯
中国有色金属工业协会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争
9月24日，中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议在河北雄安新区召开。铜冶炼行业“内卷式”竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题是此次会议中代表反馈最集中的问题，也是行业当下最突出的问题。中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森在总结讲话中强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。
国内市场电解铜现货库存较22日降0.28万吨至14.56万吨，继续表现去库
据Mysteel，截至9月25日，国内市场电解铜现货库存14.56万吨，较18日降1.10万吨，较22日降0.28万吨；上海库存9.86万吨，较18日降0.11万吨，较22日增0.39万吨；广东库存1.54万吨，较18日降0.58万吨，较22日降0.21万吨；江苏库存2.65万吨，较18日降0.27万吨，较22日降0.32万吨。国内电解铜库存继续表现去库，仅上海市场有所增加、广东、江苏市场贡献主要降幅；周内铜价高位运行为主，下游备货需求相对有限；虽国产货源到货依旧较少，但上海市场进口铜仍有到货补充，库存因此有所增加。
新疆东方希望新能源一期多晶硅生产线启动年度检修
据东方希望集团公众号，近日，新疆东方希望新能源有限公司一期多晶硅生产线正式启动年度例行检修工作。与此同时，三期项目已做好准备，择机停产检修，进一步推动技术水平与效能同步提升。
中国主要市场电解铝社会库存61.4万吨，较9月22日减2.3万吨
据Mysteel，截至9月25日，中国主要市场电解铝社会库存61.4万吨，较9月22日减2.3万吨。其中：无锡19.8万吨，减1.2万吨；佛山19.6万吨，持平；巩义7.0万吨，减0.8万吨；上海4.4万吨，持平。
市场观点
机构观点：Grasberg扰动超预期，铜价大幅上行
昨晚自由港公布Grasberg事故后的报告，影响量显著高于预期，报告指出四季度产量可能较低，其单季度产量在近20万吨级别，暂未提供具体数据，并且明年产量指引可能下调35%，折算约是27wt，原料环节紧张矛盾预计进一步激化。冶炼环节进入9月国内冶炼检修增加，结合再生冶炼原料同样转紧，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期到港开始有所增加，或因前期窗口打开。消费端，短期随价格回落略有改善，但本月以来仍一般。近期再生企业反馈影响未持续发酵，开工边际有所回升。短期供需走弱，预计延续紧平衡状态。展望后市，基于矿山扰动量级较大，短期价格预计由转为偏强，重心上移，后续需持续关注其恢复进展。
机构观点：供应忧虑下，短期沪铜仍有上行可能
9月24日夜盘，沪铜主力2511合约跳空高开，突破年内高点，涨幅一度逾3%，9月25日日盘沪铜继续高位运行，截止收盘报82710元/吨，涨幅3.4%。
原料端。截止9月19日，国内进口铜精矿加工费为-40.8美元/吨，较前一周上移0.5美元/吨，当周国内主流港口铜精矿库存为72.45万吨，环比+3.18万吨，矿端供应依旧偏紧。
供需端。8月我国电解铜产量为117.15万吨，环比-0.24%，同比+15.59%。进入9月，有5家冶炼厂有检修计划，叠加阳极铜供应紧张，预计9月国内电解铜产量将环比下降5.25万吨；9月18日当周，我国电解铜制杆周度开工率为70.73%，环比+3.2百分点，再生铜制杆周度开工率为23.33%，环比+0.66百分点，上周铜价高位回落及消费旺季带动下，铜需求有所好转。
库存变化。截止9月23日，LME铜库存降至14.5万吨下方，COMEX铜库存继续攀升，为31.8万短吨，国内铜社会近期有所去化，为14.45万吨。
消息面。自9月8日印尼Grasberg铜矿发生泥石流矿泄事故以来，作为全球第二大铜矿，Grasberg已全面停产近两周。公司已就合同供应启动不可抗力条款。据媒体消息，印尼自由港公司2026年的铜产量可能较此前预估下滑35%（此前预估为17亿磅铜及160万盎司黄金），2024年Grasberg铜产量约占全球总量的3%。
后市展望：整体来看，9月份美联储议息会议降息兑现后，宏观市场情绪逐渐回落，对铜价利好减弱，市场交易逻辑逐渐转向铜基本面，矿端紧缺对其有支撑，而Grasberg铜矿事件致使市场对铜原料端担忧加剧，助推沪铜破位运行，预计供应忧虑下，短期沪铜仍有上行可能。
