重点关注
1. 硅业分会：2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%
2. 硅业分会：本周国内多晶硅市场价格延续上涨态势，成交活跃度有所提升
3. 知情人士：今日召开的动力和储能电池行业座谈会仍围绕“反内卷”
4. 铜价高位下游采购需求有限，上海电解铜现货升水承压
行业资讯
硅业分会：2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%
据硅业分会统计，2025年12月份国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%。2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%。根据各硅料企业排产计划，预计2026年1月份国内多晶硅产量在10.6万吨左右，环比下降约5%。与同期硅片排产相比，供应仍显宽松，预计1月份硅料仍将延续累库趋势。
硅业分会：本周国内多晶硅市场价格延续上涨态势，成交活跃度有所提升
据中国有色金属工业协会硅业分会，本周国内多晶硅市场价格延续上涨态势，成交活跃度有所提升，主流签单企业数量增至4-5家，新订单成交价格大多提至6.0万元/吨以上，老订单也在陆续执行中。本周多晶硅价格延续涨势主要受三重因素共同推动：第一，硅料端开工率持续下调，导致多晶硅单位产品综合成本上升，基于售价覆盖成本的定价机制，企业调价意愿较强；第二，下游硅片、电池片环节价格陆续上调，提升了对硅料价格上涨的接受度；第三，组件端在现有订单支撑下，对上游价格的传导表现出一定容忍度，支撑了采购意愿。
知情人士：今日召开的动力和储能电池行业座谈会仍围绕“反内卷”
财联社记者从多个信源获悉，今日多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，有参会企业方透露，会议主要内容还是围绕行业“反内卷”，包括控产能、管价格战、保护专利等相关内容。
铜价高位下游采购需求有限，上海电解铜现货升水承压
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌货源始报于贴100~贴70元/吨，主流平水铜品牌亦报至贴10~升10元/吨，好铜品牌流通相对有限，但铜价仍维持高位运行，下游企业接货需求难有提升，日内维持刚需采购为主，同时日内压价情绪仍存；至第二个交易时段，随着部分持货商继续扩大贴水幅度至贴150~贴120元/吨，部分下游逢低入市接货，差平品牌货源集中成交于贴150~贴120元/吨，主流平水铜品牌亦下调至贴80~贴40元/吨成交，好铜品牌如贵溪成交于升20~升30元/吨。整体来看，铜价高位运行，下游需求有限，现货升水依旧承压；后续来看，考虑到交割临近，部分持货商持续扩大贴水出货意愿受限，因此仍将维持贴150~升0元/吨附近运行为主。
市场观点
机构观点：多重预期驱动，铜价走强
从供应端看，全球地缘政治持续动荡，引发对铜矿供应的担忧。特朗普宣称美国企业将投资数十亿美元修复委石油基础设施，暴露资源控制意图。市场担心其可能挤压其他国家在核心产区的权益，增加区域铜矿供应断裂的风险，从而提升全球铜矿供应的干扰率。同时，2026年中国进口铜精矿长单TC为0美元/吨，大幅低于2025年水平，这是铜精矿供应紧张的显性化。从消费端看，长期铜消费回升预期依然较强，AI算力中心等新兴行业的消费逻辑不断强化。AI算力中心建设是长期趋势，新项目的最新募资和落地进一步提振了投资者信心。市场预计2026-2028年美国将新增超30GW算力容量，推动AIDC向吉瓦级集群、高密液冷与低碳能源转型。同时，AI算力中心相关建设将享受审批绿色通道与能源补贴，推动超高压输电、储能设施与数据中心协同建设，加剧电力与铜、铝等金属的需求。此外，新能源行业、欧洲电网改造以及东南亚、南亚等地区依然是驱动铜消费增加的重要力量。整体来看，基于基本面长期向好的预期，铜价可能持续坚挺或者上涨。
Mysteel：镍价涨停背后的政策悬念
近期镍价受有色板块整体走强以及印尼矿业政策变动提振，镍价大幅走高。Mysteel分析指出，近期印尼RKAB审批收紧干扰市场，印尼镍矿商协会(APNI)在采访中透露，政府计划在2026年削减镍矿开采配额。根据印尼政府制定的年度工作计划和预算(RKAB)，2026年的镍矿开采配额目标约为2.5亿吨，较2025年的采矿配额3.79亿吨下调了三分之一。消息一出，市场对未来供应担忧骤起，镍价闻声而涨。从平衡角度来看，2025年全球镍过剩明显，在印尼对镍矿不采取管控的背景下，预计2026年全球原生镍过剩将达到43万金属吨左右。然而，一旦印尼对镍矿态度强硬，则平衡将有明显反转。我们预计若印尼实际供应量在2.5亿，且菲律宾出货量有所增加的情况下，平衡也将扭转至-6万金属吨。而宏观方面，近期央行放水预期同样刺激资金配多镍价的动力，这导致镍价强势涨停。对于矿端，短期不确定性明显，对于印尼最终能否落地2.5亿配额目前暂无定论，经过测算，预计2026年印尼国内镍矿需求在3.2亿湿吨左右，考虑菲律宾进口2500万湿吨的情况下，仍有约有5000万湿吨左右的缺口。
对于印尼的政策问题，近年来也呈现不断收紧的情况。2021年印尼官员曾表态对镍含量低于70%的镍产品征收出口税的可能性，以推动其国内加工业的扩张，并在2022年再次表态对镍铁出口收税。2023年印尼暂停新增的火法项目审批，旨在发展新能源相关产业链以促进产业转型。而2025年印尼也曾表态对镍矿配额进行管控，虽然实际并未落地，但全年镍矿市场多数时间呈现紧张的状态，叠加辅料价格上涨，镍边际表现坚挺。2026年镍矿RKAB审批仅2.5亿是否能落地尚且未有定论，但印尼对镍资源的逐步收紧确实是近些年的主要背景，在1-2月印尼配额尚不明朗的背景下，市场对于未来的担忧将导致镍价波动性明显上涨。且近些年印尼虽然未对总额进行明显把控，但在RKAB审批节奏上却有所收紧，这导致镍矿价格多呈现出年初紧张的情况，这在一定程度上也会加重市场对于未来的担忧情绪，从而导致镍价脱离基本面呈现上移趋势。
因此，短期镍价虽然已经处于一个估值偏高的位置，但在未来镍矿收紧预期的担忧下，短期直接回归基本面可能性同样较小。1月国内精炼镍企业受利润影响排产有所上涨，但增幅有限，基本面过剩收窄的背景下镍价边际同样小幅走高。但随着印尼MHP逐步投产，成本替代背景下镍价同样面临风险。预计1-2月镍价维持宽幅震荡，后期重点关注印尼镍矿配额情况，若实际并未收紧，则镍价将面临回落风险。
