重点关注
1、Conab：截至1月10日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%
2、Hong Leong IB：马来西亚棕榈油库存或已经触顶
3、全球2025/26年度菜籽产量预计为9517.2万吨
4、Secex：巴西1月前两周出口大豆645737.53吨
5、印尼B50生物柴油政策料将提升马来西亚棕榈油竞争力
行业资讯
Conab：截至1月10日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%
巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至1月10日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为98.2%，此前一周为98.2%，上年同期为98.8%，五年均值为98.2%。截至1月10日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%，此前一周为0.1%，上年同期为0.3%，五年均值为1.0%。
Hong Leong IB：马来西亚棕榈油库存或已经触顶
据外媒报道，Hong Leong IB的分析师Chye Wen Fei周二在一份报告中称，预计马来西亚棕榈油库存在2025年12月已经触顶，因为产量季节性下降趋势持续和出口进一步反弹可能会降低库存。
该分析师补充称，斋月前的补货需求以及最近棕榈油相对于豆油的价格折扣扩大，都支持这一前景。
该机构维持对今年毛棕榈油均价在每吨4200林吉特的预期不变，认为目前毛棕榈油价格疲软局面是暂时的，可能会短期就会恢复强势。
全球2025/26年度菜籽产量预计为9517.2万吨
美国农业部公布的1月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为9517.2万吨，同比增加917.4万吨;期末库存预计为1218.4万吨，同比增加238.4万吨。
全球2025/26年度菜油产量预计为3565万吨，同比增加148.2万吨;期末库存预计为329.9万吨，同比增加9万吨。
全球2025/26年度菜粕产量预计为5091.2万吨，同比增加184.6万吨;期末库存预计为156.1万吨，同比增加12.5万吨。
加拿大2025/26年度菜籽出口量预计为720万吨，同比下降213.1万吨；菜油出口量预计为337.5万吨，同比增加3.5万吨；菜粕出口量预计为560万吨，同比下降19.9万吨。
Secex：巴西1月前两周出口大豆645737.53吨
巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西1月前两周出口大豆645737.53吨，日均出口量为107622.92吨，较上年1月全月的日均出口量48598.48吨增加121%。
上年1月全月出口量为1069166.59吨。
印尼B50生物柴油政策料将提升马来西亚棕榈油竞争力
据外媒报道，经济学家表示，印尼实施B50生物柴油强制令料将提升马来西亚在全球棕榈油市场上的竞争力。马来西亚国立大学经济学副教授Norlin Khalid表示，该政策有望通过优惠的价格、可靠的供应和稳定的产品质量，使马来西亚棕榈油成为出口商和买家的首选替代品。Norlin表示，政策的转变将令印尼棕榈油竞争力降低，因出口税提升且出口可用供应趋紧，这将令马来西亚成为可靠的替代供应来源。
观点
机构一：USDA公布一月供需数据，数据偏空
USDA公布一月供需数据后导致美豆盘面下跌。本次USDA月度供需报告，首先是产量方面的进一步确认，后续基本不会作出调整。其次是对于需求数据的修正，除了中国采购的1200万吨之外，美豆由于相比于巴西大豆来说没有性价比优势，对非中国地区的出口前景同样表现悲观，因此本次出口数据的下调也符合现状，但下调的幅度大于市场的预期。压榨方面略有上调，但由于中美达成协议之后，美国生物柴油政策持续推迟，市场对此也缺乏期待，等待后期生柴政策的更新。结转库存上调至3.5亿蒲之后，库销比也上调至8.22%，为21/22产季以来的第二高库销比，25/26年度美豆产季的宽松格局基本已经得到了确认。而南美方面，巴西产量由于近期天气的良好情况，产量上调至1.78亿吨，后期仍然保留继续上调的可能性。阿根廷产量暂时维持4850万吨，但也保留继续上调的可能性。后期受宽松平衡表的影响，美豆价格可能会继续向下寻底。美豆可能需要通过降价来找需求，以完成美豆的出口目标。
机构二：市场短期见不到明确的去库指引，且马来消费难以预测
从供给端看，12月产量环比下降5.5%至183.0万吨，首先是环比下降幅度比往年均值小（L5Y平均降幅9.4%），另外2025年11月产量绝对数量是高基数，本次12月产量是历史同期最大产量，虽然MPOA和UOB给出该指引，但是供给端的冲击不言而喻。2025年全年产量来到2028.3万吨是马来历史上首次突破2000万吨整数大关，产量端持续超预期是多因素促成，市场需要重新评估该趋势是否具备持续性。
从出口需求端看，12月出口环比增加8.6%至131.7万吨，比市场前置预期好且比船运公司的预估好，可能是部分11月出口推迟至12月，出口端走强主要受到当前国际豆棕价差走扩提振，当前棕榈油已经具备性价比，只是印度有意在控制棕榈油采购进度来抑制油脂价格快速走强。另外市场反馈在印度降低棕榈油进口的背景下，印尼市场出口也好转，在棕榈油具备性价比的状态下其他需求国在增加采购，即使印度中国放缓采购。
库存端，本月库存环比增加7.6%至305.1万吨，库存数量高于市场前置预估并且成功突破300万吨的心理阈值，仅次于2018年12月，当前马来的卖压明确近月报价充分显示，核心问题在于短期难以见到明确的去库指引，尤其是印度表露出的抵制意愿。
以上，本次报告大产量大出口，但是国内消费水分少对应库存环比再度走高并突破300万吨整数关口，一方面是马来国内消费宽幅运行，另一方面是印度中国没有采购意愿，当前市场缺乏明确的做多动力，但是如果当前的库存水准维持到2/3月份，可能会面临更大的压力。
