重点关注
1. 中东局势已致电解铝减产，海外供应端隐忧升级
2. 津巴布韦内阁批准禁止锂精矿和原矿出口
3. 印尼ESDM称针对镍矿商申请调整RKAB的申请评定预计将在今年下半年启动
4. 2月智利碳酸锂出口中国22381吨，环比增加32.04%
行业资讯
中东局势已致电解铝减产，海外供应端隐忧升级
据Mysteel，海德鲁3月3日再度发布公告称，由于卡塔尔天然气短缺，海德鲁的合资公司卡塔尔铝业已开始停产。该铝厂于3月3日开始有序停产，预计将于3月底完成。全面重启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。卡塔尔铝业(Qatalum)是由海德鲁公司(Hydro)和卡塔尔铝业制造公司(QAMCO)各持股50%的合资企业。该厂原铝产能为63.6万吨，铸造产能为66.4万吨。这是中东局势升级以来，中东地区首个正式公告的电解铝减产消息。该地区能源稳定性对电解铝生产的影响快速被聚焦。中东地区电解铝生产100%依赖天然气发电，天然气是该区域铝厂的核心能源支撑。近期中东多国接连传出天然气设施关停消息，能源供给中断直接切断铝厂电力保障，成为此次卡塔尔铝厂停产的核心诱因。相较于原料短缺，能源断供的影响来得更早、更直接，也成为当前中东铝供应扰动的关键变量之一。
中东六国电解铝总产能近700万吨，占全球电解铝总产能约9%，但区域氧化铝自给率仅33%，氧化铝进口需求接近900万吨/年，原料 “生命线” 高度依赖外部海运补给，产业链韧性先天不足，存在显著的原料短板。中东铝厂平均氧化铝库存在一个月左右，战事刚起，尚未出现原料短缺的情况。但霍尔木兹海峡持续关闭，原料运输彻底中断，且当前局势暂无快速缓解迹象，中东铝厂对原料保障度的担忧增强。若战事持续两周以上，考虑到运距等因素，铝厂主动压产以应对低原料库存的可能性将大幅提升。
卡塔尔宣布停产后，中东其他国家的生产情况将是市场关注的焦点，如减产规模进一步扩大，即使战事结束后着手复产，复产周期也将在半年以上，全球铝产业的供应短缺将进一步加剧。
AI解读:中东局势致卡塔尔铝业停产，因天然气短缺。能源断供影响大，且原料依赖海运。若战事久、减产扩，全球铝供应短缺或加剧，铝期货价格或受支撑上张。
津巴布韦内阁批准禁止锂精矿和原矿出口
据Mysteel，2月25日，津巴布韦矿业部长宣布暂停所有原矿及锂精矿出口。3月3日，津巴布韦内阁正式批准了这一决定。同时津巴布韦矿业部长提出禁令将持续到政府条件或预期得到满足为止。
AI解读:津巴布韦禁止锂矿出口，旨在提升本国锂矿附加值。这将减少全球锂矿供应，或推动锂期货价格上涨，刺激其他锂矿供应国增产，也会促使企业更重视锂资源回收。
印尼ESDM称针对镍矿商申请调整RKAB的申请评定预计将在今年下半年启动
据外媒，印尼能矿部(ESDM)矿产与煤炭总局局长Tri Winarno回应了“印尼镍矿商协会(APNI)称7月修订RKAB有望增加30%产量”的言论。Winarno证实，根据现行法规，镍矿商确实可以申请修订2026年的生产配额(RKAB），但具体的获批增幅将根据各企业的实际需求和评估情况而定，并非统一比例。预计修订程序预计将在2026年下半年启动，这是常规监管流程的一部分，而非针对近期配额削减至2.6-2.7亿吨而设的特殊政策。
AI解读:印尼能矿部明确镍矿商可申请修订2026年产量。配额，获批增幅依企业情况定，修订预计下半年启动，属常规流程，或影响镍期货供应预期，短期走势待察。
2月智利碳酸锂出口中国22381吨，环比增加32.04%
智利海关公布出口数据，2026年2月份智利碳酸锂总出口26852吨，环比增加17.29%，同比增加84.40%。其中出口：中国22381吨，环比增加32.04%，同比增加85.89%；韩国2246吨，环比减少33.13%，同比持平；日本1020吨，环比增加67.21%，同比增加248.12%。
AI解读:2月智利碳酸锂出口量环比、同比均增，中国是主要出口地且增量显著。这或因中国锂电产业需求。大。短期碳酸锂期货市场或受供应增加影响下行，但长期仍需看下游需求变化。
市场观点
机构观点：印尼拟补充配额至多30%，镍矿端供应紧张局面将明显缓解
据外媒3月3日报道，印尼镍矿商协会表示，预计印尼政府将于7月受理RKAB修订申请，有望使2026年RKAB配额额外增加至多30%。
印尼镍矿生产实行配额制。此前印尼政府已确定2026年RKAB配额在2.6亿至2.7亿吨之间。然而，根据印尼《2025年第17号部长条例》，IUP/IUKP持有者可在每个日历年提交一次RKAB变更申请，且变更申请须在当年7月31日前完成。这意味着，尽管近期RKAB配额收紧一度引发市场对矿端供应的担忧，但由于企业有权申请配额变更，未来实际配额仍可能高于当前政府公布的水平。在2026年初确定的2.6至2.7亿吨RKAB配额基础上，若因变更申请导致配额增加30%，则2026年印尼镍矿RKAB配额有望达到3.38至3.51亿吨。
从供需平衡角度分析，以配额增加30%后的中间值3.45亿吨为基础测算影响。考虑到配额为产量上限，2025年印尼镍矿实际产量约占RKAB配额的70%，假设2026年产量与配额比例与2025年相近，并计入来自菲律宾的补充进口，预计2026年印尼镍矿供应约为2.665亿吨，全年镍矿平衡为-0.595亿吨，相较于市场此前以2.5亿吨RKAB配额为基准估算的1.26亿吨短缺，供应紧张局面将明显缓解。
市场对配额存在预期差，预计本次消息扰动后，市场对矿端供应的担忧将有所缓解。但从节奏上看，印尼计划在7月受理并通过RKAB变更申请，这意味着26H1印尼镍矿供应偏紧的现状可能持续，目前印尼镍矿升水已高达28至32.5美元/吨。其中，我们预计26Q2供应矛盾将尤为突出，主要由于26Q1处于RKAB政策过渡期，企业可使用过往年份已获批配额的1/4，而Q2起企业必须使用“新配额”，但一季度末恰逢印尼斋月，政府配额审批效率或将放缓。对于26H2，市场将更加关注补充配额的落地情况。参考2024年类似行情，提示可重点关注PT Weda Bay Nickel（WBN）的审批进展。
AI解读:印尼拟补充镍矿配额至多30%，将缓解供应紧张。虽短期H1供应偏紧，Q2矛盾突出，但长期供应有望改善，市场对矿端担忧将缓解，后续关注补充配额落地及WBN审批进展。
机构观点：宏观情绪转弱或仍主导锡价，锡作为供给边际增加的品种显得尤为疲软
此轮下跌的核心原因有二：一是缅甸佤邦复产有关消息超市场预期，影响市场对基本面由紧转松拐点的判断。2月27日，佤邦工业矿产管理局于发布《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》。该通知要求共11个矿硐共同分摊抽水费用，明确抽水费用由3月起首批原矿精粉的5%承担，有望加速推进佤邦低海拔高品位矿区的抽水作业。消息使得市场对缅甸佤邦复产放量的时间节点的预期有所提前，对锡全年基本面由紧转松的拐点预期有所前置。叠加显性库存偏高，多头资金撤离再观望。
二是3日受美伊冲突持续影响，国际能源价格持续普涨，市场对通胀中枢的预期有所上移，宏观预期转弱，市场风偏有所下行。
从基本面来看，在供应端，短期来看矿端偏紧格局暂未出现显著变化，同环比均显著下滑，但中期矿端复产预期有所前置；在需求端，下游企业节后逐步复工复产，锡价回调下现货市场补库需求有所回暖；库存方面，当前显性库存水平相对较高，亦对锡价有一定影响。
展望后市，急跌行情下下游需求或有一定支撑，但宏观情绪转弱或仍主导锡价，锡作为供给边际增加的品种显得尤为疲软，成为优先空配，后续宏观导向重于微观变化，权益和地缘政治带来的风险缓和可能成为止跌契机。当前锡价波动有所放大，注意持仓风险，持续关注宏观地缘走向与复产节奏。
AI解读:锡价回落，一是佤邦复产消息使基本面转松预期提前，多头撤离;二是美伊冲突致宏观预期转弱。短期矿紧，需求有回暖但库存高。后续宏观主导，缓和或止跌，注意持仓风险。
机构观点：现货下调，多晶硅期货跟随下跌
2026年3月4日，多晶硅期货价格减仓下跌，跌幅近5%，主力合约收盘下跌4690元/吨至42200元/吨，跌4.5%。一方面，高库存背景下现货价格下跌带动期货下跌；另一方面，市场避险情绪升温，资金离场导致多晶硅期价持续走弱。
展望后续市场，虽然目前供应压力较大，但3月需求恢复可期。据了解3月电池片排产将大幅增加，有望超过50GW，一方面是季节性的需求恢复，另一方面受益于前期提到的出口退税带来的抢出口需求。目前组件价格逐步上涨，关注是否能向上传导至多晶硅环节。但全年需求依旧维持弱势，考虑到去年抢装期间虽然需求较好，但对价格的带动作用有限，在需求回落后价格出现大幅下跌。因此，若供应端无进一步调控，仍需注意价格下跌的压力。远期需求方面，一方面可关注国内是否有进一步的需求激励政策；另一方面可关注能源价格提升以及从能源安全角度考虑是否会带来新增装机需求。从政策的角度来看，目前市场静待两会是否会有反内卷或需求带动等相关政策指引。交易策略方面，目前市场暂不活跃建议暂观望。若想参与可考虑在企稳后试多，但需注意仓位控制和设置止损。
AI解读:多晶硅期货因现货下调、高库存及避险情绪下跌。3月需求或恢复，但全年需求弱。关注需求激励政策及两会指引。市场暂不活跃，建议观望，企稳后可试多并控仓止损。
