重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存较26日降0.56万吨至33.58万吨，社库周内有所下降
2. CDM矿区工人在几内亚博凯地区发起罢工行动，暂时未对发运及销售造成影响
3. 嘉能可2025年全年铜产量为851600吨，较2024年下降11%
4. 工信部召开光伏行业企业家座谈会：坚决破除行业“内卷式”竞争
5. 麦格理称关键矿产相关裁定落地削减了美国对铜加征关税的可能性
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较26日降0.56万吨至33.58万吨，社库周内有所下降
据Mysteel，截至1月29日，国内市场电解铜现货库存33.58万吨，较22日增0.06万吨，较26日降0.56万吨；上海库存20.44万吨，较22日增0.85万吨，较26日增0.03万吨；广东库存4.42万吨，较22日降0.33万吨，较26日降0.11万吨；江苏库存8.10万吨，较22日降0.42万吨，较26日降0.55万吨。国内社库周内有所下降，其中上海市场累库幅度放缓，而广东、江苏市场仍有所下降；由于周内上海市场部分仓库到货量有所减少，但临近月底，下游企业采购需求难有明显提升，市场出库量相对一般；而广东、江苏市场国产货源到货量有限，仓库入库量较少，库存因此下降。
CDM矿区工人在几内亚博凯地区发起罢工行动，暂时未对发运及销售造成影响
据外媒，2026年1月27日CDM矿区工人在几内亚博凯地区发起罢工行动。工会成员表示，部分诉求此前虽得到了一定落实，但《矿业与采石业集体劳动协议》的全面履行问题始终毫无进展，这也促使工人们升级了罢工行动。
根据Mysteel调研，该矿山港口现货约超200万吨，且矿区也有一定库存累积，暂时未对发运及销售造成影响。
嘉能可2025年全年铜产量为851600吨，较2024年下降11%
据外媒报道，矿业巨头嘉能可（Glencore）股价上涨2.7%至519.5便士，创下自2023年2月以来的最高水平；该股在2025年上涨略超过15%。公司表示2025年下半年铜产量超过500,000吨，较上半年增长近50%；2025年全年铜产量为851600吨，较2024年下降11%。嘉能可今年的铜产量指引在810000吨至870000吨之间。受地缘政治风险和美元走软支撑，投资者对实物资产兴趣增加，带动铜价周四创下历史新高。
工信部召开光伏行业企业家座谈会：坚决破除行业“内卷式”竞争
据“工信微报”公众号消息，1月28日下午，工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会，听取重点企业及光伏行业协会对“反内卷”工作的意见建议，研究部署推进光伏行业治理工作。会议强调，当前形势下，“反内卷”是光伏行业规范治理的主要矛盾，各部门要加强协同、同向发力，综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、知识产权保护、促进技术进步等手段，以市场化、法治化手段共同推动光伏行业回归良性竞争、理性发展的轨道。光伏行业协会要积极履行职能，依法依规推进行业自律，创新方式方法，坚决破除行业“内卷式”竞争。
麦格理称关键矿产相关裁定落地削减了美国对铜加征关税的可能性
据外媒，麦格理（Macquarie）指出，美国政府选择优先推进关键矿物的供应谈判、而非直接实施贸易惩罚措施，此举使得美国对铜加征关税的可能性大幅下降；这一立场或最终消化市场因担忧进口限制而累积的铜库存。本月早些时候，白宫完成了一项根据《1962年贸易扩展法》第232条对进口加工关键矿物及其衍生品进行的调查，指示商务部寻求达成供应协议，同时保留在谈判失败时将关税作为未来选项的权利。麦格理大宗商品策略团队（由AliceFox领衔）认为，这一裁定大幅削弱了美国加征铜关税的合理性，尽管该举措并未被完全排除。
市场观点
机构一：当前贵金属的主导驱动仍是风险溢价快速抬升叠加美元走弱的共振
今日金银价格再度大幅上涨，其中沪金主力合约收于1249.12元/克，涨幅7.88%，沪银主力合约收于30891元/千克，涨幅8.51%。
当前贵金属的主导驱动仍是风险溢价快速抬升叠加美元走弱的共振。围绕格陵兰相关争端及对欧关税言论反复，市场对美国资产的信心阶段性受扰，此外伊朗持续升温，冲突升级可能性不断增加。美国国内方面，全面关税面临最高法院否决风险，联储独立性问题可能进一步发酵，且1月末美国政府再次面临关门风险。货币政策方面，1月议息会议落地，短期政策利空出尽。
综合来看，市场不确定性维持高位，避险资金优先配置黄金并推动价格连续刷新高位；白银则体现为资金向高贝塔品种轮动与追赶，同时叠加白银现货的短缺问题，使其在波动放大的环境下以更剧烈的方式完成价格再定价。
预计需要等待此轮避险情绪带来的溢价释放完毕，金银或可能迎来驱动上的放缓以及回调。
机构二：避险需求持续增强，贵金属板块再度爆发
贵金属板块再度爆发，盘中贵金属持续上涨，沪金大涨7.88%。沪银大涨8.51%。
据新华社，负责中东地区美军行动的美军中央司令部27日发布声明说，其第九航空队将举行一场为期数天的空军战备演习，以展示其在中央司令部责任区内快速部署、分散部署和持续作战的能力。据央视新闻，美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展。伊朗总统与沙特王储通电话。中东地缘局势愈发紧张，冲突不日将爆发，推动避险情绪大幅升温，资金纷纷涌入黄金市场。
隔夜美元大幅下跌，为2022年以来的最低点，主要源于投资者对美国政策不可预测性的担忧日益加深，加上特朗普昨晚讲话称他可以让美元像溜溜球一样上上下下，进一步加剧美元信用崩塌，全球多国加速抛弃美元资产，转投黄金。
后市展望：2026年世界局势越来越混乱，美国与多国挑起争端，加速美元资产信用的崩塌，多国加速抛弃美元资产，转而继续购买无主权的资产——贵金属，预计26年各国央行会继续购金，这是黄金继续上涨最核心的逻辑，目前金银比仍然徘徊在46附近，黄金相对白银，仍然具有配置价值，后续预计将继续修复金银比。
机构三：宏观状态积极，铜价或保持较高位置运行
今日沪铜主力合约报收109110元/吨，上涨6.71%。短期铜表现以宏观定价为主，微观层面贡献相对有限，仅有Southern Copper宣布今年产量可能较25年下降4wt左右，量级并不大。其余基本面现实偏弱，CL近月倒挂，LME可能持续交仓。国内未来节前备货需求预计逐步减弱，进入到季节性累库阶段。
展望后市，基于宏观的积极状态，铜价可能保持在较高位置运行，基本面预期在春节前难以有效验证，造成价格可能在宏观和预期的驱动下有较大的波动区间。
风险提示：宏观政策变化，铜元素紧张逻辑削弱等等。
