重点关注
1. 精废供需结构重大调整，华南精铜杆三月迎来消费浪潮
2. 津巴布韦锂出口禁令放开预期落空，相关中资企业回应
3. 1-2月锡精矿进口量环比持平，精锡进口窗口打开
4. 日内铜价低位反弹，上海电解铜现货升贴水显拉锯
行业资讯
精废供需结构重大调整，华南精铜杆三月迎来消费浪潮
据Mysteel，春节过后，全国多地再生铜杆企业在复工后积极参与政策方面的沟通，但政策不确定性依然存在，并且反向开票等遗留问题仍未得到解决，导致全国再生铜杆企业开工积极度受到极大限制。从节后的2月下旬到3月下旬，全国再生铜杆企业能够稳定生产的不足三成，涉及华南市场的江西、湖南、湖北、福建、四川等地再生铜杆3月预期产能利用率普遍低于30%。广东精废铜杆价差也快速缩窄，甚至一度出现精废倒挂的情况。这一反常现象直接倒逼下游线缆厂转向精铜杆采购，华南地区精铜杆企业出货节奏明显加快。
反观精铜杆方面，节后华南精铜杆企业开工率迅速回升，全国精铜杆3月预期产能利用率普遍升至60-70%区间，其中华南地区部分头部企业开工率已逼近满负荷；同时，精废杆差倒挂现象直接倒逼下游线缆厂转向精铜杆采购，华南地区精铜杆企业3月份出货节奏明显加快，这也致使部分华南精铜杆企业调整生产计划，部分产线超负荷生产以应对激增的订单需求。值得一提的是，广东地区精铜杆加工费也从2月下旬的200元/吨持续攀升至500元/吨附近。
AI解读:再生铜杆因政策及遗留问题开工受限，产能利用率低，精废价差缩窄倒逼下游采购精铜杆。精铜杆开工率回升、订单激增，企业调整生产，加工费攀升，后续精铜杆期货或受提振。
津巴布韦锂出口禁令放开预期落空，相关中资企业回应
碳酸锂主力合约3月24日盘中一度上涨7.10%，触及15.44万元/吨。消息面上，津巴布韦锂出口禁令已延续近一个月，尚无放开消息，影响时长或超出此前市场预期。而市场人士2月底预计津巴布韦出口政策调整对市场的影响将持续1个月左右。记者3月24日从在津巴布韦布局锂资源的中资企业获悉，公司在当地的矿山和锂盐企业仍在正常生产运营，但锂精矿出口仍然暂停，当地出口禁令未配套进一步细则。至于何时出口能够恢复，目前各方还在积极沟通中。目前公司仍保有库存。值得一提的是，即使后续津巴布韦锂出口放开，但锂精矿从津巴布韦运输回国，在途约近两个月。
1-2月锡精矿进口量环比持平，精锡进口窗口打开
海关总署数据显示，2026年1月中国进口锡精矿共17659.38实物吨（折合约5321.96金属吨）同比增长17.19%，环比下降10.30%。2月中国进口锡精矿共17143.58实物吨（折合约5837.71金属吨）同比增长67.91%，环比增长9.69%。2026年1-2月中国锡锭累计出口2819吨，同比减少37.42%；2026年1-2月中国锡锭累计进口3269吨，同比减少22.21%。2026年1-2月累计净进口精锡450吨。
Mysteel分析指出，锡矿端：1-2月锡矿进口量整体符合预期。目前佤邦复工复产已经步入正轨，且矿洞抽水问题已有实际解决方案，预计后续缅甸进口至国内锡矿量或保持一定增长态势。非洲地区一季度前期地缘冲突频发及自然灾害影响部分运输，1月进口量小幅下降，2月已逐步恢复；据调研了解，部分港口堆积量或将于3月到港，预计3月进口锡矿量环比有一定增量，预计后续仍稳中有增；澳洲目前暂无明显矛盾，预计后续整体进口锡矿量以维持稳定为主。
锡锭端：当前中国精锡现货进口窗口已经开启，远期窗口也已开启，利润较好，贸易商或将逐步开始锁定盘面，预计2026年3月进口锡数量或将维持在2500-3000吨上下，且后续几个月的锡锭进口水平或将逐步增加。出口精锡的数量或将维持稳定，由于出口精锡主要来源是进料加工贸易，观察近期出口情况来看，整体海外需求较为稳定，整体出口精锡的数量或将持稳。
Al解读:1 -2月锡精矿进口环比持平，后续缅甸、非洲进口或增，澳洲稳定。精锡进口窗口打开，3月进口或维持一定量且后续渐增，出口因海外需求稳将持稳，或。影响锡期货价格走势。
日内铜价低位反弹，上海电解铜现货升贴水显拉锯
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌货源报至贴80~贴70元/吨，主流平水铜品牌则报至贴50元/吨附近，好铜品牌亦报至贴30元/吨， 随着铜价止跌反弹，且部分贸易商抛售仓单动作仍存，下游企业入市采购补库情绪有所减弱，现货成交氛围稍显僵持。此时个别持货商以促成交开始大幅下调报价至贴120元/吨出货，市场主流差平报价有所跟跌至贴100元/吨，主流平水铜亦下调至贴60元/吨；至第二个交易时段，随着部分下游企业入市接货，差平品牌货源集中成交于贴130~贴120元/吨，主流平水铜品牌贴70~贴60元/吨部分成交，好铜品牌价高成交受限。整体来看，铜价低位反弹，下游企业采购补库情绪稍显谨慎，且贸易商积极抛售仓单压力仍存，现货升贴水表现拉锯。后续来看，临近月底，部分持货商存甩货回款需求，日内出货压力仍存，但考虑到铜价低位，下游消费亦又提升空间，因此现货升贴水拉锯于贴120~贴50元/吨附近。
AI解读:铜价低位反弹，下游采购谨慎，贸易商抛仓单，致现货升贴水拉锯。临近月底持货商有甩货需求，不过铜价低或提升消费，后续升贴水预计在贴120-贴50元/吨波动。
市场观点
机构观点：宏观压制松动叠加消息面发酵，盘面走强
今日碳酸锂期货整体上涨，昨日尾盘资金已有抢跑快速拉高，早上在消息面发酵及宏观情绪稍改善的作用下，盘面高开后维持偏强运行。
宏观反复悲观预期松动，供应端消息面发酵。近日伴随中东战况持续，宏观对有色板块的影响显化，消息面反复增加宏观预期的不确定性。昨夜美国总统特朗普表示已将针对伊朗发电厂和能源基础设施的“任何及所有”军事打击推迟五天，但伊朗媒体后回应未与特朗普有过任何直接或间接接触，受消息面影响商品夜盘价格波动明显加剧。目前战争预期仍未明朗化，今日关于美以袭击伊朗能源基础设施以及伊朗反击的新闻仍在发酵，但从资金反应来看，市场在不断调整对战争发展预期，前期对衰退和紧流动性的一致性悲观情绪已有松动，锂电权益板块交易逻辑也逐步向中期能源替代方向过渡，市场氛围有所改善。
此外，昨日市场对于供应端非洲锂矿出口问题的消息也不断发酵，对情绪有一定刺激。此前津巴布韦矿业部已宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，据了解目前津巴布韦的出口禁矿令尚未解除，各家企业与当地政府的谈判仍在推进，目前还没有明确的结果，但是谈判过程和政策结果落地的周期较此前预期可能有所延长，因此市场对于后续锂矿进口受阻情况短期无法解决甚至企业可能面临减停的担忧放大，对供应端扰动的预期发酵带动情绪走强。
基本面维持韧性，边际变化关注现实传导。近期碳酸锂基本面数据维持韧性，体现为供需双增，但现实层面的边际驱动走弱，后续关注预期改变下的现实传导情况。本月上游盐厂检修结束后供应逐步上量，近几周的碳酸锂产量数据维持逐周递增，短期核心供应关注点仍然集中在原料端矛盾的发展情况。需求整体保持维持乐观预期，动力终端车销数据目前偏疲弱，主要受季节性和政策退坡影响，但终端带电量提升显著，储能方面头部企业基本维持满产。
宏观环境对锂电板块交易的矛盾性逐步显现，一方面，宏观衰退和加息预期不改情况下有色金属整体承压依然制约价格上方空间，另一方面，能源替代的交易逻辑也有强化，资金情绪稍有改善或带动底部抬升。另外，近期关于供应端扰动的信息时有发酵，结果明朗之前仍有交易的空间，需紧密跟踪谈判情况。整体来看，宏观不确定仍会影响板块整体交易节奏，目前宏观的压制边际淡化市场悲观情绪松动，基本面现实具备韧性，底部支撑强化，但向上进一步突破或仍需等待新增驱动，关注供应扰动消息和现实传导的明朗化，短期预计偏强区间震荡为主，主力参考14.5-16万运行。
AI解读:碳酸锂期货上涨，因宏观压制松动、消息面发酵。中东战况使宏观影响显化，供应端非洲锂矿出口问题受关注。基本面供需双增，短期或偏强区间震荡，关注供应消息及现实传导。
