重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存延续去库表现
2. 中国主要市场电解铝社会库存为137.1万吨，较3月26日增1.5万吨
3. 华东地区某大型再生铅企业受持续亏损影响，预计4月10日开始停产
4. 月底现货成交氛围僵持，上海电解铜现货贴水收敛
5. 寒锐钴业拟加码1.08亿美元投资印尼高冰镍项目
行业资讯
国内市场电解铜现货库存延续去库表现
据Mysteel，截至3月30日，国内市场电解铜现货库存41.27万吨，较23日降7.35万吨，较26日降2.81万吨；上海库存28.30万吨，较23日降4.20万吨，较26日降1.60万吨；广东库存5.33吨，较23日降1.83万吨，较26日降0.83万吨； 江苏库存7.00万吨，较23降1.38万吨，较26日降0.44万吨。国内社库延续去库表现，其中各市场均表现不同程度降幅；由于近期国产货源到货相对较少，部分仓库入库量有限，且下游企业低价采购补库需求仍存，但考虑到临近月底，日内接货需求相对前期有所谨慎，同时进口铜到货流入补充，因此去库幅度有所放缓。
AI解读:国内电解铜现货库存持续下降，因国产到货:少、下游有补库需求。但临近月底接货谨慎，进口流入补充，致去库幅度放缓，短期或支撑铜价，但上行空间受限。
中国主要市场电解铝社会库存为137.1万吨，较3月26日增1.5万吨
据Mysteel统计，截至3月30日，中国主要市场电解铝社会库存为139.7万吨，较3月26日增2.6万吨。其中：无锡52.8万吨，增0.6万吨；佛山38.4万吨，增1.4万吨；巩义23.4万吨，减0.3万吨；上海3.9万吨，增0.7万吨。
华东地区某大型再生铅企业受持续亏损影响，预计4月10日开始停产
据Mysteel调研，华东地区某大型再生铅企业受持续亏损影响，预计4月10日开始停产，日影响再生精铅产量500吨左右，复产时间待定。
Al解读:企业因亏损停产，减少再生精铅供应。底层逻辑是成本与售价倒挂。这或使铅期货价格因供应减少而上涨，影响市场短期供需平衡。
月底现货成交氛围僵持，上海电解铜现货贴水收敛
据Mysteel，早间盘初，随着铜价重心有所回落，部分持货商差平品牌货源试探报至贴70~贴60元/吨，主次品牌价差较小，如鲁方、祥光等报至贴60~贴50元/吨，好铜品牌则报至贴20元/吨，然月底下游企业采购情绪相对有限，加之现货贴水幅度收敛，早间入市询价有所观望，现货成交氛围表现僵持；至第二个交易时段，少数持货商以促成交差平货源开始下调报价至贴100~贴80元/吨，主流平水铜如鲁方亦走跌至贴80~贴70元/吨，此时下游企业逢低压价接货，差平品牌贴110~贴90元/吨成交相对尚可，主流平水铜品牌亦成交于贴80元/吨，好铜品牌日内需求有限，如贵溪、金川大板贴50~贴20元/吨少量成交。整体来看，铜价震荡运行，临近月底部分持货商低价贴水出货意愿有限，现货贴水幅度收敛。后续来看，临近国内清明小长假，料下游企业接货需求仍有提升空间，且即将进入月初，预计现货贴水幅度企稳回升为主，整体预计运行于贴80~升0元/吨。
AI解读:月底铜现货成交僵持，因下游采购情绪有限。但临近清明假期及月初，下游接货需求或提升，预计现货贴水幅度企稳回升，运行于贴80~升0元/吨，影响铜期货价格或有支撑。
寒锐钴业拟加码1.08亿美元投资印尼高冰镍项目
据Mysteel，南京寒锐钴业股份有限公司3月27日发布公告称，公司第五届董事会第十九次会议审议通过了《关于使用自有及自筹资金增加募投项目投资总额并调整内部投资结构的议案》。根据公告，公司决定将"年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目"的投资总额由24,320.69万美元上调至35,109.74万美元，新增投资10,789.05万美元，全部通过自有及自筹资金解决。
寒锐钴业表示，本次增加投资并优化项目结构，将有助于保障高冰镍项目的顺利实施和长期运营效率，符合公司战略发展需要。高冰镍作为新能源电池产业链的关键原材料，项目投产后将进一步完善公司在锂电新材料领域的布局。
AI解读:寒锐钴业加码印尼高冰镍项目投资，是为保障项目实施与运营，完善锂电布局。此或提升其在新能源领域竞争力，影响镍期货市场，若项目顺利，供应增加或使镍价承压。
市场观点
机构观点：中东铝厂遇袭，短缺预期加剧
周末，伊朗伊斯兰革命卫队宣布3月28日使用导弹和无人机袭击了阿联酋环球铝业公司位于阿布扎比哈利法经济区的塔维拉生产基地以及巴林铝业公司的一家工厂。
中东地区电解铝运行产能约672万吨占全球接近9%，美伊开战以来地区生产稳定性面临巨大威胁。前期卡塔尔铝业和巴林铝业因天然气短缺和原料供应不足已分别减产25万吨和30万吨，此次受到影响的两家铝厂运行产能合计约280万吨，对全球平衡可能产生较大影响。后续战争对生产和相关设施的直接冲击威胁仍存，另一方面中东氧化铝自给率严重不足，需要通过霍尔木兹海峡大量进口，目前海峡运输受阻已接近一个月，如封闭时间继续延长，则企业原料库存消耗殆尽可能引发电解铝更大规模的减产。目前部分企业从阿曼和沙特港口陆运氧化铝进厂，但运输能力或有限制。
市场对于2026年全球铝市场普遍给出偏紧判断，中东减产规模扩大加剧供需失衡预期，极端情况下短缺甚至可能达到百万吨以上。2025年底LME铝库存50万吨，中国铝锭铝棒社会库存总量80万吨，意味着短缺的扩大将令全球显性库存降至极低水平。目前海外库存下降，现货升水大幅抬升，外强内弱的基本面格局以及国内正向海外反向的月差结构有利于内外正套，并有望驱动我国铝材和铝制品出口需求大幅提升。
铝绝对价格的上涨空间将受到宏观整体情绪的影响，目前美伊双方停战诉求存在极大分歧，战争短期难以停止，美国士兵正陆续抵达中东地区，采取地面行动概率不低。市场情绪围绕战争相关信息摇摆，系统性风险尚未解除，商品处于高波动状态，沪铝高位震荡对待避免追涨。中东供应端实质性减量令铝基本面矛盾加剧，可考虑有色板块内跨品种套利参与。
AI解读:中东铝厂遇袭，当地产能受威胁，此前已有减产，运输受阻或致更大规模减产，加剧铝供需失衡预期。利好内外正套及出口，铝价受宏观影响，宜高位震荡看待，可跨品种套利。
机构观点：若霍尔木兹海峡封锁持续升级、中东减停产量超预期，铝价存在挑战前高可能
今日沪铝期货在消息刺激下再度放量冲高，截至3月30日下午3点收盘，主力合约AL2605上涨3.43%，收报24725元/吨。从资金面看，今日主力合约增仓0.68万手至26.39万手。
电解铝是中东地缘冲突下最坚挺的有色金属，当前霍尔木兹海峡封锁状态持续仅一个月，中东地区氧化铝进口通道受阻，区域内铝厂原料库存正在快速消耗，未来一到两周内减产将随时发生。中东电解铝产能占全球9%，且主要供应欧美、日韩等市场，在原本全球电解铝就处于短缺格局的背景下，任何实质性减产都将进一步收紧供需平衡。这一核心逻辑使得铝具备极强的抗跌属性，即便海外衰退预期升温，铝价的下行空间也将被供给侧的刚性约束有效封堵。基本面方面，海内外市场明显分化，LME铝库存降至42.3万吨的历史低位，欧洲、日本现货升水持续走高；国内市场需求在铝价高位回落后有明显修复迹象，终端积极点价、备货，库存方面一季度国内社会库存累积至近140万吨，而随着金三银四旺季推进，国内预计自4月起进入去库周期，内外库存分化的格局有望收敛。综合判断，近期沪铝核心运行区间预计在24000-25500元/吨，若霍尔木兹海峡封锁持续升级、中东减停产量超预期，铝价存在挑战前高可能。
AI解读:霍尔木兹海峡封锁使中东铝厂原料库存消耗，或减产。全球铝短缺，减产将收紧供需。内外库存分化有望收敛，近期沪铝24000-25500元/吨，封锁升级、减产超预期，铝价或挑战前高。
