重点关注
1. 铜精矿现货供应持续紧张，进口铜精矿加工费再度下跌
2. 印尼前期部分延误船期陆续到港，7月中国精锡进口环比增幅达84.75%
3. 国内市场电解铜现货库存较17日降1.81万吨至12.87万吨，社库延续去库趋势
4. 印尼经济统筹部长：今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税
5. 紫金矿业：上半年矿山产当量碳酸锂43596吨，同比上升496%
行业资讯
铜精矿现货供应持续紧张，进口铜精矿加工费再度下跌
据阿格斯金属，由于铜精矿现货供应持续紧张，进口铜精矿加工费（TC/RC）上周再度下跌，延续了自2月中旬以来的下行趋势。阿格斯周度冶炼厂采购TC指数在8月21日较8月14日下降6.50美元/吨和0.65美分/磅，贸易商采购TC指数下降7.40美元/吨和0.74美分/磅。
在冶炼厂市场，一船铜精矿以较指数贴水25美元/吨成交。另有1万吨干净铜精矿以指数贴水28美元/吨成交，装船期为9-10月。与此同时，一船7万-10万吨铜精矿以指数贴水22美元/吨成交，其中包含2万-3万吨高砷铜精矿。贸易商市场方面，一船1万吨Timok B铜精矿以TC为-190美元/吨成交，装船期为10-11月，计价期为M+1。一船1万吨Mantoverde铜精矿以-260美元/吨成交，装船期为9月，计价期为M+1/4。一船1万吨Las Bambas铜精矿以-256至-257美元/吨成交，装船期为10-11月，计价期为M+1至M+4。此外，一船1万吨Escondida铜精矿以-250美元/吨成交，装船期为10-11月，计价期为M+3。
AI解读：铜精矿加工费连续下跌并现负值，显示矿端供应紧张加剧，冶炼厂采购成本显著上升，可能抑制冶炼开工积极性，进而影响精铜产出预期，产业链利润或向矿端倾斜。
印尼前期部分延误船期陆续到港，7月中国精锡进口环比增幅达84.75%
据Mysteel，海关总署数据显示，中国7月进口精锡2269.39吨，同比增加4.74%，环比增加84.75%。主要由于当前主要进口国印尼前期部分延误船期陆续到港，印尼7月整体进口锡锭报关环比大增；印尼自经历出口审批结束以及港口船期延期等因素后，7月逐步修复性放量。2026年1-7月中国锡锭累计出口12657.27吨，同比减少4.33%；2026年1-7月中国锡锭累计进口14694.79吨，同比增加9.17%。2026年1-7月累计净进口精锡2037.52吨。
当前中国精锡现货进口窗口已经开启，远期窗口也已开启，利润尚可，贸易商或将逐步开始锁定盘面，受印尼本地情况的影响，预计2026年8月进口锡数量或维持在2500吨上下，后续几个月的锡锭进口水平或将逐步恢复。出口精锡的数量或将维持稳定，由于出口精锡主要来源是进料加工贸易，观察近期出口情况来看，整体海外需求较为稳定，整体出口精锡的数量或将持稳。
AI解读：进口放量改善供应预期，现货及远期进口窗口开启或吸引贸易商锁盘，后续到港或逐步恢复;出口端受海外需求稳定支撑，整体供需边际趋于宽松，关注后续进口到港节奏对库存与加工费的影响
国内市场电解铜现货库存较17日降1.81万吨至12.87万吨，社库延续去库趋势
据Mysteel，截至8月24日，国内市场电解铜现货库存12.87万吨，较17日降1.81万吨，较20日降1.64万吨；上海库存8.30万吨，较17日降0.97万吨，较20日降0.78万吨；广东库存1.64万吨，较17日降0.68万吨，较20日降0.40万吨；江苏库存2.46万吨，较17日降0.14万吨，较20日降0.20万吨。国内社库延续去库趋势，其中各市场均表现不同程度降幅；由于近期部分冶炼厂仍有出口动作，发往市场仓库现货量依旧较少，同时进口铜清关流入量同样偏少，仓库整体入库量受限，而下游企业逢低适时接货，整体库存因此下降较多。
AI解读：电解铜社库持续去化，主因冶炼厂出口及进口清关偏少导致入库受限，下游逢低接货加速库存消耗。库存走低反映短期供应偏紧，或对铜价形成支撑，同时关注后续冶炼厂出口节奏及进口流入变化对库存拐点的影响。
印尼经济统筹部长：今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税
据Mysteel，印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈塔托表示，政府今年暂不对煤炭和镍等支柱商品征收出口税和暴利税。艾尔朗加上周五（2026年8月21日）在办公室接受采访时表示：“今年尚未实施暴利税。”当被问及明年是否会实施时，他回应称尚未详细讨论相关政策。此前，受中东冲突升级推动煤炭价格上涨，政府曾积极推动对上述商品征收出口税。财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦此前表示仍在讨论煤炭出口税的实施方案，但同时指出，政府有望通过2026年RKAB修订获得额外收入。普尔巴亚表示，总统普拉博沃已指示能矿部长巴赫利尔修订2026年煤炭生产配额，随着煤炭价格上涨，产量增加将为国家带来额外收入，但未透露具体金额。出口税是印尼对特定出口商品征收的国际贸易税收工具，近年收入随全球大宗商品价格及出口政策变化而波动。
AI解读：印尼煤炭、镍出口环节暂不新增税负，政策成本减压;若煤炭配额上调落地，全球高卡煤供需结构或改变。镍相关税政未明朗，贸易流向与冶炼利润存在不确定性。
紫金矿业：上半年矿山产当量碳酸锂43596吨，同比上升496%
紫金矿业披露2026年半年报，主营矿种产量稳中有进。报告期，公司实现矿产金47吨，同比增长13%，实现矿产铜53.4万吨，剔除卡莫阿影响后同比增长5%；实现矿产锌（铅）20万吨，矿产银229吨；“第三增长极”锂板块已形成规模贡献，实现当量碳酸锂产量4.4万吨，同比大幅增长；钼、钨、锡等稀贵战略金属产能顺势释放，硫精矿、硫酸等硫资源综合利用效益显著，成为新的利润增长亮点。报告期，面对卡莫阿铜矿减产、境内个别重点项目因配合区域性矿业安全生产大检查进行停产检修等因素，公司全力优化施工组织、强化资源保障，统筹旗下矿山扩能补欠，但受前述阶段性因素制约，部分矿产品产量仍相对滞后于全年计划的时序进度。
报告期，公司矿山产当量碳酸锂43596吨，同比上升496%（上年同期：7315吨）；冶炼产碳酸锂5328吨（上年同期：无）。锂业务销售收入占报告期内营业收入的2.2%（抵销后），毛利占集团毛利的3.4%。
AI解读：锂资源端产量高增加大供应释放预期，冶炼增量拓宽锂盐环节供给来源;铜矿减产与安全检修扰动部分矿种产出节奏，或影响相关品种供应端定价情绪。
市场观点
机构观点：复产预期扰动，碳酸锂冲高回落
采矿项目环评完整法定流程：1、委托环评单位 → 第一次信息公示（项目基础信息）；2、现状监测、报告编制；3、第二次公示（征求意见稿，完整初稿，≥10 个工作日收集公众意见）；4、收集公众意见，修改报告，编制《公众参与说明》 ，如果中间方案重大变动则退回，重新发布第一次公示，重复上面两步；5、企业把环评报告书 + 公众参与说明报送生态厅6、政府端：拟受理公示（10 个工作日）；7、正式受理、织专家技术评审，根据评审意见修改报告书（一轮或多轮修改）；8、拟批准公示（≥5 个工作日）；9、正式下发环评批复文件（拿到批复，采矿环节环评才算落地）。
8月24日下午宜丰县官网发布《环评信息公告征求意见稿》，距离8月23日《第一次环评公示》仅隔一天。所以上午的情绪是复产流程从第4步打回到第1步，下午的情绪从第1步加速到第3步。说复产推倒重来，好像又没有完全推倒，说复产加速，好像也不那么对。此前多次表达对复产进度不及预期的担忧，前面碳酸锂价格太过于悲观，如今事实证明复产越来越不及预期、旺季需求越来越可能超出此前的悲观，并且短期强现实去库在一周支撑碳酸锂价格，其实这个矿是否能在年内复产，已经不是决定当下碳酸锂价格走势的关键变量。毕竟现在的周去库和旺季即将兑现的需求，都不够这个复产弥补的，预计碳酸锂目前震荡偏强的还会维持。
机构观点：锌矿紧托底，过剩压力仍存
宏观层面，上周美国30年国债收益率攀升至近20年来的新高，此后美国财政部长贝森特称将长债回购操作规模扩大至少一倍至40亿美元，宏观压力随之降温，金属价格有所反弹。然而，当前宏观层面包含海外货币政策、地缘冲突等在内的潜在风险仍存，关注本周杰克逊霍尔年会上沃什的表态。
供应方面，锌精矿紧缺格局继续恶化，国产TC降至-1550元/吨、进口TC降至-107美元/干吨，均创年内新低；然而精炼锌产量相对稳定，仍需关注硫酸价格回调后，副产品收益对生产的托底作用是否能持续。需求端有所回暖，镀锌、压铸、氧化锌开工率环比企稳回升，但整体淡季特征仍存。库存方面，国内库存仍处高位，LME库存集中交仓后库存小幅回升，前期挤仓风险逐步消退。
当前锌市核心矛盾在于前期挤仓风险逐步降温后，矿端偏紧预期与精锌供应过剩压力间的博弈。短期矿端负利润对价格的底部支撑依然强劲，但国内供应回升和需求淡季限制了上方空间，预计锌价维持高位震荡格局。后续重点关注：一是9月传统旺季下游补库能否兑现，二是冶炼利润若进一步恶化是否触发实质性减产，三是LME库存及出口交仓的边际变化。
AI解读：矿端紧缺与精炼锌过剩博弈，成本支撑与需求淡季制约并存，后续聚焦补库兑现、冶炼减产及库存边际变化。
