重点关注
1、美棉ON-call：截止9月4日当周美棉12月未点价主力卖出合约较上周减少
2、截至8月底2025/26榨季广东省累计销糖62.78万吨，库存3.317万吨
3、红枣库存环比减少
4、机构观点：国内整体供需宽松下，红枣价格或暂维持稳中偏弱运行
5、机构观点：短期纸浆供需压力或随发运减少消费转好而小幅减弱
行业资讯
美棉ON-call：截止9月4日当周美棉12月未点价主力卖出合约较上周减少
据CFTC，截至2026年9月4日当周，美棉ON-call未点价卖出合约79814（-314）张，其中12月未点价主力卖出合约28119（-2285）张，12月未点价买入合约30185（-1196）张，总持仓378585（-1626）张。
AI解读：未点价头寸收缩通常伴随套保与点价节奏调整，或改变后续持仓分布与流动性，进而扰动美棉及纺织原料的定价节奏；总持仓同步回落亦指向资金参与度边际变化。
截至8月底2025/26榨季广东省累计销糖62.78万吨，库存3.317万吨
据广东省糖业协会，广东2025/26榨季截至2026年8月底，累计榨蔗量631.78万吨（去年同期615.75万吨），产糖量66.097万吨（去年同期65.45万吨），出糖率10.462%（去年同期10.63%），销量62.78万吨，库存3.317万吨，产销率94.98%。
AI解读：广东销糖进度高、库存偏低，产区内可流通糖源有限，销区补库更依赖其他产区及进口糖源；出糖率同比下滑压缩产糖弹性，市场关注白糖期货库存与仓单变化节奏。
红枣库存环比减少
据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9917吨，较上周减少188吨，环比减少1.86%，同比增加5.39%。样本库存下降趋势，天气转冷，部分加工企业陆续启动原料加工，成品供应较为充足，叠加市场到货持续，整体供应面偏宽松。在质量分化的背景下，现货价格区间有所走扩；当前现货价格处于偏低水平，加之双节备货陆续展开，市场购销氛围较为活跃。
AI解读：库存环比回落但同比仍高，供应偏宽松格局未改；加工启动与持续到货压制成品端，质量分化推动现货价差走扩；双节备货带动购销活跃，需求阶段性改善与宽松供应形成对冲，可关注去库节奏及合约间结构变化。
机构观点
机构观点：国内整体供需宽松下，红枣价格或暂维持稳中偏弱运行
红枣主力合约期价日内触及新低。机构一报告分析指出，近日下游到货充足，现货价格略有下调，随着中秋节逐渐临近，下游走货略有好转但恢复有限，成交量仍偏低，客商按需采购为主。今年新疆整体气温偏高，枣树发芽时间有所提前，枣农积极田间管理，枣树生长情况平稳，头茬坐果较好，后续在七月高温天气下，部分枣丁掉落，出现少量焦花现象，但整体挂果情况尚可，目前新枣处于上色上糖期，本周阿克苏市与阿拉尔市或有降水，若降雨过多易引发裂果等质量风险，关注枣果成熟情况。在国内整体供需宽松下，红枣价格或暂维持稳中偏弱运行，关注节前下游走货情况。
AI解读：供需宽松叠加下游按需采购，产业链去库节奏偏缓；新作天气与降水风险更多体现为质量与仓单成本变量，节前备货强度成为需求端关键观测点。
机构观点：短期纸浆供需压力或随发运减少消费转好而小幅减弱
纸浆主力合约期价日内震荡调整。机构二报告分析指出，浆价本周震荡运行，基本面暂无明显变量，8月海外供给扰动频发，北木关停、加拿大山火、海外浆厂爆炸、好声无限期关停，凯米六周检修，供给端收缩的情绪有所升温，但由于产能实质性减量仍少，宽松格局难以直接转变，因此上冲动力相对有限。需求侧，双胶纸涨价受阻，当下处于秋季招标收尾，社会需求偏弱。白卡纸当下处于需求淡季末端，终端订单跟进目前不足，下游客户刚需采购为主，尚未形成规模性补库动力。生活用纸受成本抬升影响，纸企陆续发布涨价函，部分下游加工厂拿货积极性转强，剩余企业对于提涨一事仍持观望态度，补库有限。库存方面，据隆众统计，截至9月11日，纸浆港口库存统计为226.3万吨，周环比去库2.9万吨。综合而言，虽然产能关停实质性影响有限，但鉴于部分浆厂现金流紧张和加工陷入亏损状态，不排除市场若是再度走低会引发更多的企业关停，而需求端目前市场对于海外报价仍有一定接受度，短期供需压力或随发运减少消费转好而小幅减弱，盘面或延续震荡反弹，关注宏观侧变量。
AI解读：海外供给扰动与部分浆厂亏损关停预期，主要通过发运与产能边际收缩影响纸浆成本及到港节奏；下游纸种需求分化，涨价传导与补库意愿决定需求端承接力度；港口去库反映短期供需边际改善，宏观变量或放大板块联动波动。
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