重点关注
1、SD Guthrie：厄尔尼诺或致印尼业务2027年棕榈油产量下降10%
2、SD Guthrie呼吁临时豁免毛棕榈油出口税以化解供应过剩问题
3、自繁自养生猪养殖利润为亏损396.7元/头，外购仔猪养殖利润为亏损224.4元/头
行业资讯
SD Guthrie：厄尔尼诺或致印尼业务2027年棕榈油产量下降10%
SD Guthrie Bhd表示，受厄尔尼诺引发的干旱天气影响，其印尼业务明年棕榈油产量或将下降约10%；若干旱形势持续，2028年所受冲击可能进一步扩大。若降雨增多，影响程度或将有所降低。对于减产的预期，原因在于印尼已经经历了长时间的干旱。常规干旱周期一般为两个月，而本次厄尔尼诺带来的无雨时段自7月起持续约四个月，因此造成的冲击相当严重。不利天气对产量的传导周期最短为五个月，最长可达15至18个月。
AI解读信息：厄尔尼诺干旱通过5至18个月的传导周期压制印尼棕榈油产出，减产预期将收紧远期供应预期，并沿产业链向植物油板块及下游需求端传导，同时提升天气因素在定价中的权重。
SD Guthrie呼吁临时豁免毛棕榈油出口税以化解供应过剩问题
据外媒报道，SD Guthrie Bhd呼吁政府考虑临时豁免毛棕榈油出口税，以此化解当前的供应过剩问题。较高的出口税使得购买马来西亚毛棕榈油的成本高于印尼棕榈油，削弱了马棕的竞争力。The Edge援引行业测算数据称，两者价差达到每吨700-900林吉特。马来西亚实行毛棕榈油阶梯式出口税，当价格高于每吨2250林吉特时，税率区间为3%-10%；一旦价格突破每吨4050林吉特，即适用10%的最高税率。
AI解读信息：出口税豁免若落地将降低马棕外运成本，收窄与印尼的价差，出口节奏与库存去化随之改变；政策预期亦会重塑产地竞争格局，并通过成本端传导至下游油脂压榨与贸易流向。
自繁自养生猪养殖利润为亏损396.7元/头，外购仔猪养殖利润为亏损224.4元/头
截至11月6日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损396.7元/头，10月30日为亏损359.42元/头，外购仔猪养殖利润为亏损224.4元/头，10月30日为亏损190.10元/头。
AI解读信息：养殖端全面亏损且幅度扩大，将促使养殖户调整补栏节奏与出栏安排，进而影响仔猪需求与生猪供给节奏；亏损加深也会压制饲料端采购意愿，对豆粕、玉米等原料需求形成传导压力。
观点
机构观点：生猪库存还待消化，延续宽松节奏
进入11月，从规模化企业计划出栏来看，商品猪月度出栏环比呈现增加趋势，加上10月出栏计划并未完成，出栏体重环比增加，也预示市场现阶段出栏节奏偏慢，养殖端还有压栏现象，以及较高的冻品库存还等待释放，因此市场供应宽松的现状短时间难以缓解。虽然标肥价差较大，但压栏成本较高，市场大猪相对偏少，而由于大猪现阶段还不到需求旺季，因此月初大猪供需整体并不偏紧，需等到11月下旬腌腊灌肠启动，肥猪需求进入旺季，或需能通过肥猪价格上涨，带动现货价格迎来支撑。
中长期来看，三季度的母猪存栏对应的是明年二季度商品猪出栏量。因现阶段市场对明年产能供应是否偏紧或者偏紧的周期存在较大的分歧，也难以用具体数据去推导明年具体行情，因此现阶段对待远月行情应多保留一些客观、理性。虽然是否是底还不好判断，但这样的现货以及远月期货的悲观价格，将被迫使养殖端降产能去缓解现阶段紧张现金流以及应对未来可能的经营危机，因此建议后续操作重点关注母猪存栏环比下滑以及仔猪补栏对应的商品猪出栏周期，或许会有偏紧的预期，但首先需等待现货市场的转变，若出现持续性偏紧，或许才会带来一段趋势性行情。
AI解读信息：供应端出栏节奏偏慢叠加冻品库存待释放，宽松格局短期延续，压制近月合约估值；标肥价差与腌腊启动时点决定肥猪需求承接力度，进而影响现货企稳节奏。远月定价受母猪存栏与仔猪补栏周期驱动，分歧下波动放大，产能去化预期或成后续主线。
机构观点：行业持续深亏，10月能繁母猪产能去化再次提速
综合来看，10月能繁母猪产能调减是“深亏驱动+政策约束+疫病扰动”三重力量叠加的结果。规模场在政策框架下有序调减，中小场则在亏损与疫病的夹击下加速退出，行业产能结构正在经历一轮被动但必要的重塑。进入11月，猪价或仍显弱势，行业深亏局面难有实质性改善。冬季北方猪病防控难度持续偏大，中小场的去化压力尚未释放完毕；政策层面对于头部企业的减产亦进入年底考核期。预计11月国内能繁母猪存栏量将继续下行，且中小散户的环比降幅可能仍将高于规模场。从周期传导的角度看，当前产能去化的累积效应，将为2026年下半年生猪供应的边际收紧奠定基础，但考虑到规模场生产效率的持续提升以及整体存栏基数仍显充裕，价格拐点仍需等待产能去化在时间维度上的进一步兑现。
AI解读信息：产能去化通过供给收缩路径影响远月生猪合约定价预期，但效率提升与存栏基数充裕削弱即期传导强度，去化节奏成为跨期价差结构的关键变量，疫病与政策考核节奏影响去化斜率。
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