重点关注
1、印尼2026年棕榈油产量将达到约6000万吨
2、马来西亚下调12月毛棕榈油参考价，出口税维持10%
3、11月4日当周阿根廷大豆销售合计为77.54万吨
行业资讯
印尼2026年棕榈油产量将达到约6000万吨
据外媒报道，印尼首席经济部长Airlangga Hartarto周四在一个行业会议上表示，2026年印尼棕榈油产品出口量预计将达到约3500万吨。今年1-10月，棕榈油产品出口量达到3380万吨，同比增长6%；出口额达288.4亿美元，同比增长60%。今年产量预计将达到约6000万吨，高于去年的约5655万吨，得益于政府的重植计划以及对基础设施的投资，以提高生产力。然而，印尼棕榈油协会（GAPKI）主席Eddy Martono警告称，厄尔尼诺天气现象可能导致产量减少300万吨，此前长期干旱加剧了全国范围内的野火，最大影响预计将在2027年显现。厄尔尼诺天气现象导致生产力下降，不仅影响一个季节，还会影响未来几个季节。为缓解产量下降，GAPKI今年释放了两种新的传粉昆虫，并引入了野生油棕种子，以培育耐旱棕榈品种。
AI解读信息：印尼重植与基建投入支撑棕榈油产出扩张，出口量与出口额同步走高，强化其全球供应端权重；但厄尔尼诺或致减产，影响跨季延续至2027年，供给弹性受天气与树龄结构双重约束，成本与产量预期波动将传导至油脂板块及下游产业链。
马来西亚下调12月毛棕榈油参考价，出口税维持10%
据外媒报道，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的一份通告显示，马来西亚已下调12月毛棕榈油参考价，但由于价格仍处于较高区间，出口税维持在10%。马来西亚计算出的12月参考价为每吨4259.70林吉特。11月的参考价为每吨4323.78林吉特，同样适用10%的出口税。
AI解读信息：出口税维持10%使马来西亚毛棕榈油出口成本保持刚性，参考价下调幅度有限，对进口国采购节奏影响偏中性；税率不变削弱价格下调对出口竞争力的提振，需关注对棕榈油与豆油等油脂价差及下游成本传导的影响。
11月4日当周阿根廷大豆销售合计为77.54万吨
阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，11月4日当周，阿根廷农户销售9.81万吨2026/27年度大豆，使累计销量达到203.77万吨。当周，本土油厂采购6.7万吨，出口行业采购3.11万吨。
此外，阿根廷农户销售66.71万吨2025/26年度大豆，使累计销量达到3221.22万吨。当周，本土油厂采购59.88万吨，出口行业采购6.83万吨。
当周所有年度大豆销售合计为77.54万吨，使累计销量达到7958.07万吨。
截至11月4日，2026/27年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为619万吨。
AI解读信息：阿根廷大豆销售进度反映南美供应节奏，本土油厂采购占比高，压榨原料供给相对充裕；出口采购有限且新作登记为零，国际大豆贸易流中阿根廷短期贡献偏低，影响豆粕、豆油等压榨品供应预期。
观点
机构观点：预计葵油首日定价偏高，短期多空博弈较为明显
当前全球葵油供应仍处于增产周期，但黑海地区地缘风险及出口物流存在较大不确定性，国内市场则受到进口成本、替代油脂价差及消费需求等因素影响。
后市重点关注因素：
1、黑海地区实际出口及物流恢复情况：俄乌两国占全球葵油出口量的六成以上，黑海地区港口、仓储及压榨设施受损情况将直接影响全球葵油有效供应。后续需关注俄乌冲突进展、港口装运恢复情况及俄罗斯出口变化，判断地缘风险溢价能否持续。
2、国内进口成本及到港节奏：国内葵油供应高度依赖进口，国际出口报价、海运及铁路运输成本、汇率变化均会影响国内进口成本。尤其需关注黑海供应受阻是否导致进口来源进一步转移，以及不同来源货源能否及时补充国内供应。
3、豆油、菜油等替代油脂价差：葵油与豆油、菜油之间存在一定替代关系，价差变化会影响葵油进口利润及下游采购意愿。当前05合约葵油定价可以结合豆油、菜油远月价格进行动态估值，尤其关注葵油与豆油价差是否持续高于正常区间。
4、国内库存及消费变化：重点跟踪华东、天津及青岛等主要集散地区的库存变化，以及贸易商采购、下游提货和补库情况。11月至次年1月属于传统消费旺季，而2-3月需求逐步转淡，需关注旺季库存消化情况及淡季库存压力是否提前累积。
AI解读信息：黑海出口与物流不确定性通过进口成本、到港节奏传导至国内葵油供给预期，并借豆油、菜油价差影响替代采购与远月合约定价；主集散地库存与旺季消化节奏决定近远月价差结构，多空博弈集中于地缘溢价与替代估值。
机构观点：短期葵油与其他油脂品种维持较高价差
葵油主力合约开盘上涨，葵花籽油是全球第4大植物油，生产及出口高度集中，黑海地区占据主导地位，近几年俄乌冲突导致的物流受阻重构全球葵花籽油出口结构。中国作为全球第4大葵花籽油进口国，近9成消费来自进口，“国产供给有限、进口主导”的格局决定国内定价模式为成本传导型定价。
当前俄乌局势未见明显缓和，短期黑海供应增量有限；即使和谈很快取得进展，港口设施修缮至恢复正常通行仍需要时间，同样会延后黑海地区货源向全球投放，地缘溢价难以快速出清，短期葵花籽油与其他油脂品种维持较高价差。
AI解读信息：国内葵花籽油成本传导型定价使进口成本变化直接作用于盘面，黑海物流与港口修复节奏延后货源投放，地缘溢价短期难以消退，葵油相对其他油脂的价差结构或延续，并影响油脂板块间替代与套利关系。
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