重点关注
1、棉花期货仓单：11月25日棉花仓单总量3799（+265）张
2、11月24日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一交易日下跌0.08%
3、Secex：巴西11月前三周出口棉花32.31万吨
4、上周内外棉价差较前一周扩大121元
5、中棉行协：国产棉纱方面，市场处于淡季周期，终端需求走淡
行业资讯
棉花期货仓单：11月25日棉花仓单总量3799（+265）张
据郑州商品交易所，2025年11月25日棉花仓单总量3799（+265）张，其中注册仓单2319（+79）张，有效预报1480（+186）张。
11月24日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一交易日下跌0.08%
据外媒报道，11月24日(周一)，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅63.80美分，较前一交易日下跌0.08%，较上月同期下降1.18%。
Secex：巴西11月前三周出口棉花32.31万吨
据巴西对外贸易秘书处(Secex)，11月24日(周一)，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口棉花32.31万吨，日均出口量为2.31万吨，较上年11月全月的日均出口量1.58万吨增加46%。上年11月全月出口量为29.95万吨。
上周内外棉价差较前一周扩大121元
据中国棉花协会发布的每周快报，上周（11月17日-23日），国内外棉价均呈现偏弱震荡态势。国内市场，新棉加工处于高峰期，上市资源持续增加，供应压力抑制上涨；下游棉纺织市场淡季特征明显，但需求相对稳定，且皮棉加工成本确定，对棉价有一定支撑。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为14791元/吨，环比下跌41元/吨；郑州期货主力合约CF601周均价13450元/吨，环比下跌71元/吨。国际市场，USDA11月报告上调主要产棉国产量，全球棉花供应压力加剧，加上美联储降息预期减弱，美元指数走强，且全球经济疲软，国际政治局势紧张多变影响了消费信心恢复，国际棉价震荡下跌，跌幅大于国内，内外价差环比扩大。Cotlook A指数周均价74.3美分/磅，环比下跌0.9美分/磅，1%关税下折人民币12997元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低1794元，价差较前一周扩大121元；ICE 棉花期货近期合约均价62.1美分/磅，环比下跌1.3美分/磅。
中棉行协：国产棉纱方面，市场处于淡季周期，终端需求走淡
据中棉行协每周市场动态观察（2025年11月17日-11月21日），
1、棉花：当周，国外方面，USDA最新报告通过调增美棉以及我国棉花产量等方式明显调增全球供应，对于全球消费仅有小幅调增，供应端致使ICE棉价承受较大的压力，叠加美联储降息预期下降刺激美元反弹，商品市场普遍承压的影响，ICE期棉继续弱势运行，主力合约结算价周度下降0.28美分/磅，CotlookA指数周均价环比下降0.94美分/磅。国内方面，新棉收购已基本结束，关于产量预期较之前增加的消息未进一步发酵，使得郑棉下跌力度不足，下游需求虽然有所转淡，但下滑相对较缓，给盘面的压力不大，郑棉价格呈震荡走势，主力合约结算价周度下降5元/吨，3128级现货棉花周均价环比下降85元/吨。
2、化纤短纤：当周，涤纶短纤方面，市场整体气氛较弱，涤纶短纤价格跟随原料震荡盘整，下游观望情绪较浓，大多刚需采购为主，需求对短纤价格拉动有限，涤纶短纤周均价环比下降16元/吨。粘胶短纤方面，大厂保持较高的预售量，发货良好，整体库存仍在中低水平，但时处淡季，下游市场偏弱，整体依旧较难有太好表现，粘胶短纤价格偏弱，周均价环比下降50元/吨。
3、棉纱：当周，国产棉纱方面，市场处于淡季周期，终端需求走淡，订单趋于回落，下游心态有所转弱，按需采购为主，国产棉纱价格整体重心下移。进口棉纱方面，市场整体不温不火，海外溯源订单局部改善，但织厂因加工利润有限，棉纱采购预算较低，竞相选择低价且品质尚可的纱线，进口棉纱价格持稳为主。具体数据，国内32支纯棉普梳纱周均价20952元/吨，环比下降26元/吨；印度32支纯棉普梳纱现货周均价21083元/吨，环比上涨5元/吨；越南32支纯棉普梳纱现货周均价20756元/吨，环比上涨6元/吨。
4、坯布：当周，全棉坯布市场交投整体疲弱，织厂阶段性订单完结，后续持续性欠缺，春夏单暂不多，内销订单不足，外销订单依旧竞争激烈。纯棉坯布价格持稳为主，周均价同上周持平。
市场观点
机构观点：短期郑棉上方压力较为明显，下方也并无较多新增利空
国内棉花市场多空因素均有，新增驱动不多，震荡运行为主。机构一报告分析指出，郑棉整体仍维持震荡走势，05合约持仓逐渐增加。近期市场新增驱动不多，国内宏观层面相对真空期，等待12月份重要会议指引。近期市场关注更多在于基本面，本年度新棉丰产格局已定，棉花采摘、交售已经基本结束，加工量、库存量在快速增加，当前供应压力较大，且供应高峰期仍将持续一段时间，这是当前阶段影响棉价走势的主要因素。与此同时，应该看到新增利空驱动因素同样有限，棉价下方有一定支撑，我们认为支撑因素在于成本、需求与预期。不管是从终端纺服消费数据以及库存数据反推消费，棉花需求的韧性是比较强的，而且随着时间推移，供应压力将逐渐减弱。全年度范围来，即使本年度棉花产量估产740万吨，综合测算最终期末库存同比也未有明显增加，中长期范围内预期尚可。综合来看，短期郑棉上方压力较为明显，下方也并无较多新增利空，短期仍以区间窄幅震荡格局对待，需等待时间换空间。
机构观点：白糖仍以偏空思路对待
白糖进口压力仍存，国内期价刷新阶段低点。机构二报告分析指出，广西目前已有15家糖厂开榨，12月中旬将有大量新糖上市，叠加10月进口糖75万吨、超预期；糖浆及预拌粉进口虽已近腰斩，但仍高达11万吨，市场悲观情绪蔓延，短期暂难改变，期价方面暂无新的驱动，价格在悲观气氛压制下突破前期低点，且暂无止跌迹象，仍以偏空思路对待，关注现货端成交情况，未来基本面方面继续关注糖分变化及11月进口数据。
