重点关注
1. 中部部分中大型铅锌冶炼企业开工率大多良好，部分正常检修
2. 日内铜比价呈逐渐走弱趋势，但持货商报盘丝毫未松动
3. 雅保碳酸锂招标结束
4. 碳酸锂市场总体成交重心小幅上移
5. 上期所：有序推进电池金属和相关材料的期货品种研发，探索并推动镍期货国际化方案
行业资讯
中部部分中大型铅锌冶炼企业开工率大多良好，部分正常检修
2024年3月末，中粮期货上海北外滩营业部组织了一次中部地区部分中大型铅锌冶炼企业调研活动，调研显示，中部地区部分中大型铅锌冶炼企业或多或少都能感受到原料紧缺的影响；大多企业主营产品已经亏损，主要靠金银等副产品弥补利润，但企业开工率大多良好，部分正常检修，并未因亏损而额外安排减停产；少数企业成品库存较往常偏高、下游提货放慢，一定程度上反映出相应品种当前需求偏弱，但多数企业对下游需求有信心，认为4、5月订单值得期待；部分企业在铜、锌上均有新增产能的计划。
日内铜比价呈逐渐走弱趋势，但持货商报盘丝毫未松动
据SMM，日内进口比价对沪铜05合约-564.51元/吨附近，伦铜3M-May为-40.46美元/吨。日内比价呈逐渐走弱趋势，但持货商报盘丝毫未松动。具体来看，近洋日韩提单货源流通较为紧俏，报盘至65美元/吨，QP5月；EQ铜报盘20美元/吨，QP5月；主流火法仓单报盘60美元/吨，QP5月。面对实际仍孱弱的比价，买方基本以观望为主，日内仅听闻湿法提单成交于45美元/吨附近，EQ铜成交于14-15美元/吨。日内交投虽有所转暖，但市场成交并不活跃。
雅保碳酸锂招标结束
据SMM了解，雅保在今日进行了约100吨电池级碳酸锂的招标，最终结果为111800元/吨。雅保表示将在4月17日再度进行碳酸锂招标。
碳酸锂市场总体成交重心小幅上移
据SMM，SMM电池级碳酸锂指数110280元/吨，环比上一工作日上涨1473元/吨；电池级碳酸锂10.90-11.25万元/吨，均价11.07万元/吨，较上一工作日上涨0.1万元/吨；工业级碳酸锂10.50-10.75万元/吨，均价10.63万元/吨，较上一工作日上涨0.15万元/吨。从市场来看，近期多数盐厂报价有所上调，主因近期金属价格普涨，叠加碳酸锂期货价格前期快速下滑所引发的价格修复预期强烈，叠加近期某青海大厂放货价格高于预期，在一定程度上加强了上游冶炼端厂商的挺价心态所致。而下游需求端近期表现则较为平稳，整体维持长协提货辅以少量零散单采买的方式，市场总体成交重心小幅上移。
上期所：有序推进电池金属和相关材料的期货品种研发，探索并推动镍期货国际化方案
据中国有色金属报，3月29日，中国有色金属工业协会第四届理事会第六次会议暨第四届常务理事会第七次会议在京召开。上期所副总经理张铭表示，下一步，上期所一是充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，拓宽期货价格的使用场景。二是聚焦绿色发展和优势矿产，加快品种供给。上期所将推动绿电铝、再生铅纳入交割体系，积极研发铸造铝合金期货品种，加快钨、镁等优势矿产期货品种的研发，有序推进电池金属和相关材料的期货品种研发；丰富现有品种的国际化产品体系，推动交割仓库的境外布局；抓住全球镍定价体系重构时机，探索并推动镍期货国际化方案。三是破除企业参与障碍，推动高水平对外开放。完善套期保值会计准则，优化对企业参与期货市场的考核和审计机制，鼓励和支持实体企业建设专业人才团队；推进期货市场高水平对外开放，加快相关制度与国际市场接轨。四是与中国有色金属工业协会继续全面深化、全方位提升战略合作关系。
市场观点
正信期货：铜双重预期均面临现实考验
淡季预期，旺季现实的逻辑切换下，铜市场在4-5月迎来两大预期的现实逻辑考验。一个是减产预期的炒作已经基本计入价格，目前市场所定价的供给收缩预期可以理解为按10%甚至更高的产量缩减在预测，供给收缩预期差依然存在。根据目前集中检修测算影响二季度精铜供应量在26万吨左右，另外今年国内新增冶炼项目不多，主要是前期新增项目爬产的增量，如果要完成压减5%的目标，粗炼环节产量缩减50万吨左右，对国内供需平衡状态影响有限，维持偏过剩状态；若完成压减10%的粗炼产能扩张，即100万吨左右，国内铜市场大概重回紧平衡状态。
另一个是期现价格偏离度高导致的需求预期差发生的概率较大，通过二季度需求旺季与炼厂检修去消化过剩的平均价在70000元/吨以上的30万吨库存难度较大，需要有20-22年这三年的实际需求强度，单纯依靠炼厂检修压减产能很难完成；另外今年一季度过剩量的确认基本确认了全年升水价格重心将较去年继续下移，我们预计全年升水表现将会比较疲弱，年度升水中枢将回落至百元以下。
总结而言，铜价如果运行长周期(矿端收缩+新能源消费)上涨逻辑仍需要较强的经济周期与金融周期驱动，本轮上涨对于长周期的驱动价格体现并不明显。短期价格仍在预期支撑下的偏强震荡，在二季度旺季特征暂未得到完全的定量和定性描述时，供给收缩预期与需求预期积极依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差偏弱形成压制，后期在跟踪并评估实际检修影响与去库速度后，我们认为供给端与需求端均有预期差发生的概率，因此未来一段时间铜市场在目前高持仓背景下或陷入僵持阶段，不排除有继续测试上方压力表现.
SMM：铝锭去库拐点初现后，四月初国内铝锭库存表现短期内或稍有反复
三月下旬，随着“金三银四”传统旺季进程的深入，铝下游加工开工率持续回升，带动国内铝社会库存表现向好，继国内铝棒库存拐点在二月底出现之后，铝锭库存的拐点也在三月底初步出现，基本符合此前预期。据最新统计，2024年3月28日，国内电解铝锭社会总库存86.5万吨，可流通电解铝库存73.9万吨，环比上周一下降0.5万吨，降幅为0.6%，迎来春节后的首次去库；国内铝棒社会库存23.1万吨，环比上周一同样下降0.5万吨，降幅为1.9%，铝棒稳定的去库节奏得以延续。
关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹，SMM认为，虽然目前进口窗口已经关闭，但因三月初进口窗口的打开，近期进口货源流入量较大，且本周的保税区库存大幅增加，需注意进口货源对社会库存的干扰，且国内的电解铝和铝棒企业仍有一定的厂内库存，后续仍需密切关注这些库存方面的风险点。预计，在铝锭去库拐点初步出现后，四月初国内铝锭库存表现短期内或稍有反复，但后续预计会呈现稳中小降的走势；而铝棒在库存拐点出现后持续下降的趋势未变，需密切关注节后国内消费的恢复情况和下游旺季表现。
有色金属价格与基差日报
4月2日，现货-沪铜近月收盘后基差为-120元/吨，较上一交易日下跌60元/吨；现货-沪铝近月收盘后基差为-165元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；现货-沪铅近月收盘后基差为-105元/吨，较上一交易日下跌110元/吨；现货-沪锌近月收盘后基差为-130元/吨，较上一交易日上涨45元/吨；现货-沪锡近月收盘后基差为-300元/吨，较上一交易日上涨1380元/吨；现货-沪镍近月收盘后基差为1500元/吨，较上一交易日上涨1430元/吨。
