重点关注
1. 4月中国原铝产量初值362.05万吨，同比上涨2.96%
2. 节后国内电解铜社会库存整体延续去库趋势
3. 20家上市锂企公布一季度业绩，六成盈利
4. 中国主要市场电解铝社会库存64.1万吨，较4月28日减0.8万吨
行业资讯
4月中国原铝产量初值362.05万吨，同比上涨2.96%
Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2025年4月中国原铝产量初值362.05万吨，同比上涨2.96%，环比下降2.90%；4月平均日产量为12.07万吨，环比增加0.04万吨（实产天数30天），本月运行产能小幅抬升，主要增量来自西南区域铝企复产，青海、新疆区域置换转移项目整体增量有限，其他区域保持相对稳定运行。Mysteel将持续跟进各地区投产进度情况。
节后国内电解铜社会库存整体延续去库趋势
据Mysteel，截至5月6日，国内市场电解铜现货库存13.24万吨，较28日降2.86万吨，较30日降0.03万吨；上海库存9.35万吨，较28日降2.25万吨，较30日降0.67万吨；广东库存1.75万吨，较28日降0.33万吨，较30日增0.29万吨；江苏库存1.41万吨，较28日降0.22万吨，较30日增0.34万吨。节后国内电解铜社会库存并未表现累库，整体延续去库趋势，但下降幅度相对较小，其中上海市场贡献主要降幅，江苏、广东市场小幅增加；由于节假期间上海市场仓库不论国产以及进口铜到货均相对较少，仓库入库较为有限，库存因此表现下降；其他市场因冶炼厂发货表现增加，库存止降回升。
20家上市锂企公布一季度业绩，六成盈利
2025年一季度业绩披露已收官，Mysteel收集整理了20家上市锂企2025年一季度的业绩情况，合计实现营业收入435.55亿元。
从净利润来看，12家锂企实现盈利，其中6家锂企净利润实现增长，盐湖股份净利润11.45亿元，排名第一。8家锂企一季度净利润为亏损，其中赣锋锂业亏损最大，亏3.56亿元。
从营业收入来看，亿纬锂能、湖南裕能和赣锋锂业营收排前三，分别为128亿元、67.62亿元和37.72亿元。
中国主要市场电解铝社会库存64.1万吨，较4月28日减0.8万吨
据Mysteel，截至5月6日，中国主要市场电解铝社会库存64.1万吨，较4月28日减0.8万吨。其中：无锡20.3万吨，减0.8万吨；佛山24.0万吨，减0.1万吨；巩义7.7万吨，减0.5万吨；上海3.2万吨，增0.5万吨。
市场观点
机构一：高库存难以去化，工业硅期货或持续底部运行
工业硅期货下跌再创新低。供应情况：工业硅开炉数小幅上升，主因西南部分硅厂按计划开工，西北开工暂维持稳定。据百川盈孚数据，截止4月29日，我国金属硅开工炉数224台，整体开炉率28.11%，较上周增加5台。
需求情况：多晶硅价格延续跌价，下游采购持续观望，悲观向上传导，难对工业硅形成支撑；有机硅价格趋于平稳，终端需求仍然偏弱，单体厂减产持续，对工业硅需求偏弱；铝合金开工平稳，对工业硅刚需采购；工业硅3月出口同比下降，海外需求偏弱。
成本利润：工业硅生产成本延续下行，近期硅石、硅煤、石油焦均出现不同程度的降价，且西南陆续进入平水期，电价有望下调。不过，行业利润仍在快速下滑，工业硅现货价格下行较快，行业亏损面扩大。
工业硅期货再度触及新低，现货市场持续低迷，下游需求清淡而供应充足，市场总体仍显悲观。从供需来看，西北供应保持稳定，而西南丰水期临近开工有小幅增加迹象，不过由于行业亏损面持续扩大，丰水期西南开工或大幅不及往年，需求端多晶硅开工低位平稳，有机硅仍面临弱势终端需求，工业硅总体需求难有起色。总体来看，短期工业硅供需难有好转，高库存难以去化，工业硅期货或持续底部运行。
机构二：供需双弱格局延续，多晶硅延续弱势运行
节后第一个交易日（5月6日），多晶硅期货下跌再创新低，整体延续节前弱势运行，主要还是基本面支撑不足。从多晶硅供需平衡表推测来看，在价格压力下，4月份多晶产量不及先前预期，而硅片排产有抬升，供需格局有改善。而5月份整体需求有缩量预期，从硅片到组件预计排产均呈回落走势，同时多晶企业亦有减产举动，前期停产企业复产有延后，月内个别企业或仍有减产计划，部分企业根据市场情况进行开工调整，预计5月份产量仍难有增量，环比或小幅回落，结合整体供需看，5月份基本面有走弱预期，但仍呈小幅去库状态。不过目前高库存压力仍较明显，从采购节奏上看，下游拉晶企业压价采购心态较强，部分仅刚需少量采购，消化自身库存，导致硅料企业端再次累库，下游对后续价格仍有看跌预期，部分签单还未落定，进一步博弈。
综合来看，基本面支撑不足，价格仍承压，节前成交价格不断走弱，节后现货市场重心大概率继续下移，目前也有多晶企业低价签单意愿不强，关注后续开工调整情况，目前局势下，盘面整体难有很好的支撑。从期现价格来看，目前现货端对标交割品质的N型复投料成交区间低价在3.7万元/吨附近，期货整体处于贴水格局，已进一步走出弱势预期，目前价位轻仓操作，关注现货进一步成交情况。另外也需警惕近月走交割逻辑，逐步临近首个合约交割期，目前仓单量仍较少，市场对于仓单生成情况可能仍会进行博弈，2506合约谨慎对待，若有挤仓行情可择机布空远月。
