重点关注
1. 缅甸佤邦锡矿已经全面复产，全球供应链暗流涌动
2. 国内市场电解铜现货库存较19日增0.18万吨至14.37万吨，社会库存继续回升
3. 近日国内多地铅企大幅度下调废电瓶采购价格
4. 芝商所拟设香港仓库，增强亚洲市场布局
行业资讯
缅甸佤邦锡矿已经全面复产，全球供应链暗流涌动
5月21日消息，国际锡业协会（ITA）在LME亚洲周上透露，缅甸佤邦地区自4月底起已全面恢复锡矿生产，产能正逐步回升。这一消息引发市场对全球锡供应格局的重新评估——佤邦此前因战事停产导致2024年全球锡矿供应锐减10%，如今复产或缓解短缺压力。但分析师警告，当地政治风险仍未消除，且中国冶炼厂对佤邦矿源的依赖度高达30%，供应链脆弱性依旧存在。值得关注的是，伴随印尼出口许可延迟和刚果（金）产能瓶颈，2025年全球锡市预计维持1.5万吨缺口。LME锡库存已降至20年低位，现货溢价持续走阔。业内人士指出，佤邦复产短期内难以填补结构性缺口。
国内市场电解铜现货库存较19日增0.18万吨至14.37万吨，社会库存继续回升
据Mysteel，截至5月22日，国内市场电解铜现货库存14.37万吨，较15日增0.80万吨，较19日增0.18万吨；上海库存10.93万吨，较15日增1.11万吨，较19日增0.91万吨；广东库存1.33万吨，较15日增0.02万吨，较19日降0.11万吨； 江苏库存1.32万吨，较15日降0.26万吨，较19日降0.63万吨。国内电解铜社会库存继续回升，其中上海市场贡献主要增幅，广东、江苏市场表现不同程度下降；由于周内上海市场进口铜到货表现增加，且铜价高位震荡，下游采购情绪有所谨慎，仓库出库量相对一般；而广东、江苏市场到货均相对较少，库存因此表现下降。
近日国内多地铅企大幅度下调废电瓶采购价格
据Mysteel，因再生铅炼企业连续亏损，为控制成本，近日国内多地铅企大幅度下调废电瓶采购价格。主流地区河南、安徽区域自20日至今报价下调700元/吨，江西炼企下调200-710元/吨，江浙地区下调130元/吨。其中河南、安徽大部分炼企废电动不含税最低报至9400元/吨，江西地区废电动不含税暂报9800-9900元/吨。
芝商所拟设香港仓库，增强亚洲市场布局
据格隆汇，芝商所（CME）正就设立香港仓库展开磋商。今年1月，作为CME在金属期货领域的竞争对手的伦敦金属交易所（LME）将香港纳入其全球仓库网络，香港成为LME认可的交付地点之一。据知情人士透露，CME已与香港相关机构展开讨论，考虑将香港纳入其铝期货合约的实物交割网络。此举或将增强CME在亚洲市场的影响力，并为其客户提供更便捷的交割渠道。交易所仓库网络是近年来市场一些最大交易的核心，卖方可以在此交付金属，买方可以通过持有期货合约直至到期来接收金属。
市场观点
机构观点：铜未来将在资产投资或配置中发挥越来越重要的价值
品种属性的特点推动了铜的长期投资价值，消费端：与全球经济高度相关，在相对和平、稳定的发展周期，过去60年里铜消费保持了年均2.7%的增长；未来也有望维持年均2.3%（63-70万吨）的增速。
原料端：新增铜矿资源量逐步减少，高投入反而带来的是低产出，近些年新勘探的特大型矿山聊聊无几，限制了长期供应的增长；老矿山居多，干扰率居高不下、品位下降、开采成本升高；再生铜资源越发紧俏，虽可部分填补矿端的缺口，但依然需要每年铜矿新增产量守住50万吨的平衡线。
在全球不出现类似2008年、2020年全球性系统危机的情况下：铜年度供需将呈现紧平衡的特点；随着铜矿品位的下降和开采成本的不断上移，铜价底部不断抬升；全球经济增长虽有波动，但整体表现比较稳定。消费端的增长有助于拉高铜价的高度，刺激潜在矿山的增产；在众多资产中，铜虽然不是收益最高的品种，但是凭借自身越来越稀缺的资源禀赋和电气化用铜的增长。过去铜价的表现可以大幅跑赢通胀，未来也将在资产投资或配置中发挥越来越重要的价值。
Mysteel解读：4月我国进口锡精矿数量小幅增长，国内原料端供应紧缺情况稍有缓解
海关总署数据显示，中国2025年4月锡矿砂及其精矿进口量约9861吨（折合约4666金属吨）同比增加15.02%，环比增加21.19%。其中从缅甸的进口量为约2377吨（折合约1028金属吨）同比下降2.00%，环比下降1.88%；除缅甸外4月从其他国家合计进口量约为7484吨（折合约3638金属吨）同比增长20.96%，环比增长29.82%。4月我国进口锡精矿数量小幅增长，国内原料端供应紧缺情况稍有缓解。1-4月累计进口锡矿量较2024年同期下降17.36%。
Mysteel指出，4月缅甸锡矿进口实物吨数量小幅增长主要由于是缅北佤邦锡矿虽在复工复产会议之后暂未实现真正复产，但总体进程在有序推进，前期仍有小量低品位矿进入我国，缅甸南部进口量相对稳定，且锡矿品位偏高。除缅甸外其他国家进口量中澳大利亚和刚果（金）实际增量明显。刚果（金）虽3月中下旬由于非洲刚果（金）地区的地缘政治冲动，导致Alphamin Resources暂停Bisie矿开，引发锡矿供应中断，但传导国内锡矿原料应在5-6月显现，4月到港量主要为2-3月从刚果（金）当地运输出的锡矿，也有部分增量来自3月前期因地缘风险抢出口部分锡金属。澳大利亚主要增量是因前期船期问题得到解决，且澳大利亚也在不断寻求矿山优化，提高采矿回收率，但也因其开采历史悠久，后续或以维持小幅增量为主，短期难有大幅产量突破。预计5月锡矿进口量或有明显减量，且二季度整体进口量或将较往年同期或将有所下滑。
