重点关注
1. 周末氧化铝现货市场询价积极，市场现货成交活跃度提高
2. 6月国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%
3. 冶炼需求驱动，6月废铜进口超预期表现
4. 国内市场电解铜现货库存较17日降1.89万吨至12.55万吨，继续表现去库
5. 6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%
行业资讯
周末氧化铝现货市场询价积极，市场现货成交活跃度提高
周末氧化铝现货市场询价积极，市场现货成交活跃度提高。据Mysteel调研了解，近两日山东及山西地区氧化铝现货成交1.9万吨，价格成交区间在3150-3250元/吨，整体现货市场报价混乱，成交价格差异化明显。主因有三：1、目前市场流通的现货量偏紧，叠加期货价格大涨，带动持货商挺价惜售情绪加剧。2、氧化铝厂在积极交付下游长单，下游电解铝厂整体原料库存不断累库，高价补库意愿较低，观望为主。3、临近月底，部分贸易商长单执行不及预期，由于个别氧化铝厂提货不顺畅，贸易商不得不高价采购交付下游长单。
6月国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%
海关总署数据显示，2025年6月份国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%。1-6月份国内原铝累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%。2025年6月国内原铝出口量约为1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%；1-6月份原铝累计出口总量约为8.66万吨，同比增长206.6%左右。
2025年6月国内原铝净进口为17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%，1-6月份累计国内原铝净进口约为116.33万吨，同比减少2.3%。
冶炼需求驱动，6月废铜进口超预期表现
据海关总署统计显示，6月份中国铜废碎料进口量为18.32万吨，环比减少1.1%，同比增加8.0%，1-6月中国铜废碎料进口量114.54万吨，同比下滑0.5%。主要废铜进口来源国分别为泰国、日本、西班牙环比均有增加的表现，但受政策影响，6月从美国进口大幅下降，从5月的1.4万吨到6月的0.2万吨。
Mysteel指出，6月废铜进口同比增长幅度较大，最大的内在驱动因素是国内需求，尤其是冶炼端对废铜的需求。首先铜精矿定价上对于冶炼企业存在亏损，且国内2025年冶炼产能投产较大，对原料的需求增加，面对矿紧的前提下，国内冶炼企业对于废铜原料使用比例在逐渐扩大，冶炼企业不仅是在废铜冷料用量的增加，对于再生铜阳极和粗铜的需求也增加明显。据调研，2024-2025年国内再生铜阳极产能增加，约在180万吨，这两年再生铜阳极产量也是呈现增加的趋势，对于废铜需求较大。在面对国内废铜需求增长的驱动，进口废铜即使比价亏损，但废铜进口量依旧保持较高的水平。
国内市场电解铜现货库存较17日降1.89万吨至12.55万吨，继续表现去库
据Mysteel，截至7月21日，国内市场电解铜现货库存12.55万吨，较14日降1.65万吨，较17日降1.89万吨；上海库存7.55万吨，较14日降0.7万吨，较17日降0.88万吨；广东库存1.96万吨，较14日降0.62万吨，较17日降0.62万吨；江苏库存2.09万吨，较14日降0.3万吨，较17日降0.37万吨。国内电解铜库存继续表现去库，其中上海市场、广东市场、江苏市场均表现减少；近期上海市场不论国产货源以及进口铜到货均较为偏少，加之周末下游逢低补库，部分仓库出库量尚可，库存因此下降明显。
6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%
海关数据显示，2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。其中从智利进口1.19万吨，环比减少11.5%，同比减少24.3%。自阿根廷进口5094吨，环比减少23.1%，同比增加增加48.3%。 2025年1-6月中国碳酸锂进口数量为11.78万吨，同比增加10.7%。其中从智利进口7.84万吨，同比减少7.0%，从阿根廷进口3.43万吨，同比增加74.7%。
市场观点
机构一：多晶硅随着预期交易转向现实交易，现在主要矛盾是上游价格调涨能否顺利向下传导
“销售价格不低于成本”约束下，多晶硅价格支撑相对明朗。随着预期交易转向现实交易，现在主要矛盾是上游价格调涨能否顺利向下传导。硅片环节受益于近期调涨动作，盈利水平得到明显修复，且正酝酿新一轮涨价。但电池片环节虽也有调涨，但涨幅不明显，与上游涨幅相比，电池片环节盈利依然低迷，且下游部分客户难以承接涨价后的电池，利润传导部分受阻。组件环节未见大规模调涨，在硅成本上升的情况下，按0.68元/W的一线价格测算，目前单瓦组件亏损已达3分钱（不含税）。虽然组件环节有意图涨至7毛以上，但需求环比减弱的背景下，预计需求侧难以承接。向前看，新的价格需要寻找新的平衡，一方面多晶硅环节成本偏高、进而导致报价偏高的企业将有进一步出货压力，另一方面难以承接高价货源的下游也将面临影响。因此产业利润的修复可能伴随的是产业规模的收缩。
机构二：氧化铝市场跟随当前市场趋势偏强对待，拐点确认需等待更显著的累库出现
氧化铝期货大涨，资金短期增仓上行。氧化铝市场跟随当前市场趋势，偏强对待，拐点确认需等待更显著的累库出现，价格上涨弹性或再次获得交易层面的加持。过去一周氧化铝现货报价继续上调，按照4网均价看，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古过去一周继续全线上涨，澳洲FOB远期现货报价也小涨至368美元/吨。基于阿拉丁及钢联库存数据看，累库幅度仍分化，但从季节性上看，库存总量仍处在不高的水平。尽管国内氧化铝市场确实处在复产及累库周期中，但表观的库存数据依然不算高增，且国内供应也会面临出口可能有增量、北方产能8月是否被限等的变数。建议近期重点关注国内工业品市场整体性的风险情绪、社会库存累库的幅度、新疆库的交仓幅度、现货侧的货源松紧等因素。
机构三：短期反内卷情绪发酵叠加仓单库存历史低位，带动氧化铝价格偏强
氧化铝受消息刺激大幅拉涨，反内卷叠加稳增长政策预期，再度引发市场对于氧化铝供给侧改善的猜想。不过有色行业更多围绕高耗能和碳排放去定义落后产能，且氧化铝行业虽然偏过剩但整体并不存在大量落后产能，因此认为该消息的影响更多是短期和集中在情绪层面。
基本面上，本周国内氧化铝运行产能回升50万吨至8907万吨，开工率环比上涨0.82%至80.74%。当前西南部分电解铝产能置换项目即将投产，区域内氧化铝需求有所抬升，因此现货或有一定收紧预期。不过周内全国氧化铝总库存较上周继续增加3.9万吨至398.9万吨，延续第六周累库，供需仍略偏松。
整体上短期反内卷情绪发酵叠加仓单库存大幅下降至0.7万吨以下历史低位，带动价格偏强，不过全球供需偏过剩格局未改，三季度仍有部分新产能投产预期，叠加后续进口窗口有打开可能，上方仍存压力。
