重点关注
1. 伦镍库存加速累积，创四年来新高
2. 日本8月底三大港口铝库存环比增加6.3%
3. 锂盐盘面高位震荡，下游谨慎观望采买
4. 日内铜价冲高后回落，上海电解铜升水继续承压
行业资讯
伦镍库存加速累积，创四年来新高
伦敦交易所（LME）公布数据显示，近两周伦镍库存加速累积。9月16日，伦敦金属交易所（LME）镍库存增加1950吨至22.64万吨，创四年来历史新高。24年全年LME镍库存增加量约为9.6万吨；25年2月LME镍库存单月增加约2.2万吨，年内单月增量最大；25年9月以来，短短半个月镍库存增量高达1.7万吨。
日本8月底三大港口铝库存环比增加6.3%
丸红株式会社表示，截至8月底，日本三大港口铝库存升至335,300吨，较前一个月增加6.3%。
锂盐盘面高位震荡，下游谨慎观望采买
据Mysteel，持货商出货压力小，矿商挺价意愿增强，但锂盐厂低价加工产能较为饱满，短时间内没有补库压力，观望心态浓。 今日锂盐价格上调，今日期货盘面高位震荡，市场行情平淡，基差维持稳定，下游在当前价位谨慎观望散单采买，整体成交依旧平淡。
日内铜价冲高后回落，上海电解铜升水继续承压
据Mysteel，早间盘初，部分持货商平水铜品牌大江pc、铁峰等货源始报于升40~50元/吨，主流平水品牌报价相对偏少，好铜品牌亦报价至升140元/吨附近；然铜价维持高位震荡运行，下游加工企业接货情绪仍难有明显提升，日内逢低入市压价接货，部分平水品牌如韩国、紫金等被压价至升20~升30元/吨少量成交，高价品牌货源成交了了；至第二个交易时段，部分贸易企业以促成交开始下调报价出货，平水品牌走跌至升20~升30元/吨，主流平水品牌报价升100元/吨附近，此时下游企业入市采购需求未有提振，成交仍相对有限。整体来看，铜价维持震荡运行，持货商挺价情绪仍存，现货升水表现企稳；后续来看，市场到货依旧较少，但后续交割仓单流出或增加市场 供应，市场现货升水预计承压运行。
市场观点
机构一：冬季氧化铝存在基本面支撑
几内亚政府撤销矿权许可证旨在强化资源控制、补充财政收入以争取选民支持。因此其在大选前后主动引发大规模失业与财政损失不符合其政治意图，预计当前稳定生产的铝土矿供应不会受到政策的实质性冲击。
预期几内亚CIF矿价雨季后或季节性回调，但在政策托底与海运费上涨的支撑下，四季度矿价底部将稳固在70美元/吨上方。
今年厂商投产节奏始终由后续市场不利的预期主导。本年已无新投产能。但若氧化铝价格重回盈利区间，不排除厂商再度提前投产的可能。
作为典型的发散型蛛网市场，氧化铝已在二季度经历“过剩→紧缺→再过剩”的完整循环。当前市场正重演该逻辑：现货价格需持续击穿边际现金成本，触发行业大规模减产，直至基本面转为短缺，方能驱动期现价格重回上行通道。
但与二季度不同的是，冬季氧化铝存在基本面支撑。供应端山西、河南两地因冬季环保、采暖季面临季节性减产，叠加下游西北铝厂冬储带来的超额备货需求，阶段性改善供需格局，对价格形成支撑。
即使在过剩格局中，氧化铝在有色板块独有的投机属性不容忽视。尤其在宏观政策预期升温下，需警惕投机资金推动价格短暂背离基本面，并与市场上其他焦点品种走势形成联动。
机构二：多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，长期价格向上方向较为确定
多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，因而多晶硅长期价格向上的方向较为确定。长线来看，多晶硅现货价格易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长期策略仍推荐回调买入。上周能耗标准会议并无实质性利好，但周末头部硅片企业报价上调以及市场传言9-12月多晶硅限产50万吨，短期多晶硅多空因素交织，震荡看待。随着时间的推移，11合约仓单注销利空愈发明显，不排除期货价格出现一轮深度回调。
