重点关注
1. 10月中国原铝产量终值为380.69万吨，同比增长2.68%
2. 组件价格弱稳运行，需求疲软与库存压力仍存
3. 国内电解铜库存去库表现，各市场均表现不同程度降幅
4. 印尼国有铝业INALUM计划建造60万吨的铝冶炼厂，2029年实现投产
行业资讯
10月中国原铝产量终值为380.69万吨，同比增长2.68%
据Mysteel对中国全样本铝厂调研，2025年10月中国原铝产量终值为380.69万吨，同比增长2.68%，环比增长3.44%；铝厂开工率97.47%，同比增长1.17%，环比持平；产能利用率98.05%，同比增长1.72%，环比增长3.44%；日均产量12.28万吨，同比增加0.32万吨，环比增加0.01万吨。
组件价格弱稳运行，需求疲软与库存压力仍存
据Mysteel，光伏组件市场价格维持弱稳态势，主流企业报价未出现大幅调整，成本支撑与“反内卷”政策约束形成价格托底。具体来看，分布式市场表现疲软，主流成交价集中在0.67–0.69元/瓦区间；头部企业坚守报价体系，而二三线厂商受出货压力影响，低价出货现象仍存，个别特价订单突破常规价格区间。市场核心矛盾仍集中于需求端，国内北方集中式项目建设接近尾声，分布式采购意愿低迷，海外需求随冬季来临有所回落，新签订单能见度有限。临近年底，部分厂商为冲刺出货目标加大促销力度，议价空间普遍达0.01–0.02元/瓦，进一步加剧市场内部博弈。短期来看，组件价格将延续弱稳承压，成本支撑与企业挺价意愿可避免价格大幅下跌，但需求疲软与库存压力制约上行空间，市场仍以消化前期订单为主，新单成交节奏缓慢，需重点关注终端需求边际变化与政策落地效果。
国内电解铜库存去库表现，各市场均表现不同程度降幅
据Mysteel，截至11月24日，国内市场电解铜现货库存17.69万吨，较17日降1.76万吨，较20日降1.52万吨；上海库存11.78万吨，较17日降0.50万吨，较20日降0.75万吨；广东库存1.47万吨，较17日降0.36万吨，较20日降0.26万吨；江苏库存4.02万吨，较17日降0.84万吨，较20日降0.55万吨。国内电解铜库存去库表现，其中各市场均表现不同程度降幅；近期铜价重心回落，下游企业采购需求提升，加之周末市场到货入库较少，库存因此去库节奏有所加快。
印尼国有铝业INALUM计划建造60万吨的铝冶炼厂，2029年实现投产
据外媒，印尼国有铝业PT Indonesia Asahan Aluminium（INALUM）首席执行官Melati Sarnita周四表示，公司计划在西加里曼丹建造一座年产60万吨铝的冶炼厂，预计投资近25亿美元，新工厂将使公司目前的产能增加约27.5万吨，计划2029年实现投产。公司正在与新建铝厂的潜在战略合作伙伴进行洽谈，包括主权财富基金Danantara和其他全球性公司。该项目需要1.2GW的电力容量，并计划从国有电力公司或其他供应商处购买电力。
市场观点
机构一：当前碳酸锂盘面价格区间已是年内高点，但当前供需增速错配下价格继续回落同样存在阻力
上周需求的故事继续深化，盘面大幅拉涨至突破10万元/吨，周五枧下窝复产信息叠加交易所限仓，碳酸锂价格于高位快速回落。基本面方面，供应端，据咨询机构，周内港口锂辉石精矿库存环比小幅减少，但总量并无明显波动，矿价方面，锂矿现货报价跟随碳酸锂价格上涨。碳酸锂产量方面，枧下窝复产仍是预期，产量在数据上暂无体现，供应整体保持稳定、小幅增长态势。需求端，11月需求旺季现状基本计价完全，12月下游排产数据将陆续发布，关注其环比变化。
整体来看，上周锂价的快速拉涨实际上存在一定情绪过热的情况，而限仓对涨势做到了适当降温。当前盘面回归的价格区间已是年内高点，但考虑到当前供需增速确实错配，价格继续回落同样存在阻力。后续能否继续上扬需关注需求的长期可持续性、及矿端供应的增速，而短期内暂依赖12月下游正极、电池排产情况。
机构二：矿端原料紧张格局未改，锡价预计延续高位震荡运行
刚果（金）东部地区紧张局势再度引发该国锡矿开采受扰的担忧，刺激盘面走强。基本面上，缅甸锡矿复产缓慢，环比增量有限；印尼截至目前，JFX与ICDX成交量为3275吨。国内方面，锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳。需求端持续低迷，消费电子需求不振，高价进一步抑制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主。展望后市，矿端原料紧张格局未改，而高价位下企业采购意愿偏低，国内社会库存小幅累库，锡价预计延续高位震荡运行。
