重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存较22日降0.31万吨至21.26万吨，社库周内表现下降
2. 国家能源局：2026年5月光伏新增装机容量为8.68GW，同比下降90.66%
3. 中国主要市场电解铝社会库存120.5万吨，较6月22日减4.2万吨
4. 陕西：聚焦光伏、锂电池等“内卷式”竞争高发领域 依法开展调查处置、行政约谈
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较22日降0.31万吨至21.26万吨，社库周内表现下降
据Mysteel，截至6月25日，国内市场电解铜现货库存21.26万吨，较18日增0.68万吨，较22日降0.31万吨；上海库存15.00万吨，较18日增0.18万吨，较22日降0.25万吨；广东库存2.06万吨，较18日增0.52万吨，较22日增0.17万吨；江苏库存3.81万吨，较18日增0.02万吨，较22日降0.20万吨。国内社库周内表现下降，其中上海、江苏市场贡献主要降幅，广东市场持续增加；周内铜价震荡走跌，部分下游企业逢低采购需求表现尚可，同时市场仓库国产以及进口铜到货仍相对不多，库存亦维持下降。
AI解读：电解铜社会库存周内下降，上海、江苏降幅明显，广东累库。周内铜价下跌刺激下游逢低采购，而到货有限，库存减少。短期对铜价有支撑，但需关注广东库存持续增加的影响。
国家能源局：2026年5月光伏新增装机容量为8.68GW，同比下降90.66%
6月25日，国家能源局发布1-5月份全国电力统计数据。截至2026年1-5月光伏累积新增装机容量为59.59GW，同比下降69.88%。5月光伏新增装机容量为8.68GW，同比下降90.66%。
AI解读：国家能源局数据显示，2026年5月光伏新增装机同比降90.66%，1-5月累计降69.88%，反映光伏行业需求急剧萎缩，或受政策及消纳问题影响。利空工业硅、多晶硅等上游期货品种。
中国主要市场电解铝社会库存120.5万吨，较6月22日减4.2万吨
据Mysteel，截至6月25日，中国主要市场电解铝社会库存120.5万吨，较6月22日减4.2万吨。其中：无锡58.4万吨，减2.3万吨；佛山29.7万吨，减1.2万吨；巩义18.8万吨，持平；上海3.7万吨，持平。
陕西：聚焦光伏、锂电池等“内卷式”竞争高发领域 依法开展调查处置、行政约谈
陕西发布“十严禁”“十倡导”指引。其中提出，严禁经营者无正当理由以低于成本价格销售商品、提供服务；平台不得借助算法限制、流量约束、店铺下架、拖欠款项、规则施压等方式，逼迫入驻商户亏本经营；经营者不得以排挤竞争对手为目的实施低价倾销，扰乱正常市场价格秩序。各级市场监管部门将聚焦平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车、民生消费等“内卷式”竞争高发领域，针对法定禁止的违法行为依法开展调查处置、行政约谈。支持行业协会完善自律规范体系，引导经营主体对照合规指引规范经营。
AI解读：陕西出台指引规范市场竞争，聚焦光伏、锂电池等产。业，打击低价倾销，有助于缓解内卷，对相关产业长期健康发展有积极影响。
市场观点
机构观点：鹰派预期继续发酵，金银价格承压下跌
金银的弱势反映市场对美国通胀粘性和美联储鹰派政策路径的再定价仍在发酵。上周FOMC释放偏鹰信号后，市场对年内加息预期明显升温，当前基准定价基本计价了1—2次加息，且最早加息时点存在向9月前移的可能，美元和美债实际利率预期因此维持高位，对贵金属估值形成持续压制。本轮压力并不只来自油价扰动，更在于核心通胀、通胀预期、关税成本以及AI投资带来的局部供需矛盾可能共同抬高通胀中枢。
短期来看，金银尚未确认利空出尽，若后续美国PCE、核心服务通胀和美联储委员表态继续偏鹰，沪金、沪银仍可能维持弱势震荡，并继续测试下方关键支撑；反之，若通胀连续回落，价格下行压力才有望阶段性缓和。
AI解读：美联储鹰派预期发酵，市场定价年内加息，美元和美债利率高位压制贵金属估值。通胀压力来自核心通胀、关税及AI投资。短期金银弱势震荡，关注PCE和美联储表态。
机构观点：宏观逆风压制、地缘溢价回落以及远期供应增加预期，沪铝创年内新低
4月中旬至今，铝价重心持续下移，近几日跌势有所加速，当前已跌破年初以来构建的23000元/吨一线支撑位，这主要是由宏观逆风压制、地缘溢价回落以及远期供应增加预期共同导致。
宏观面：地缘冲突下的原油走高+K型经济下的AI高资本支出推高了通胀水平，进而带动美指、美债走强。地缘冲突缓和后，核心通胀也难以回落，AI资本支出强劲下的美国经济增长动能仍然较强，所以我们看到美联储偏鹰的表态。即使不加息，但降息空间也已被锁死，鉴于美联储政策的连续性较强，短期难以改变，意味着宏观逆风或有修复但难彻底转向。
供应端：国内1-6月原铝产量同比增长2.2%，预计年度产量同比增速也将在2%以上，增速偏高。美伊和平协议签署，此前停产的产能将逐步恢复，但部分铝厂受损严重，复产时间较长。主动性减产的部分基本上在9月份复产，战争受损的部分在2027年3月复产。虽有复产，但实际损失已经发生，叠加除中东之外的减、复产，2026年预计海外产量损失200万吨以上。海外规划项目较多，远期增量逐步释放，预计2027年3月份全球产能恢复至冲突前水平，再加上新增产能投放，预计2027-2028年海外增速或会达到3%-4%的水平。
需求端：内需有所修复，国内1-6月份表需累积同比增长约1.3%，相比1-5月份有明显好转，主要是库存持续去化。从终端表现来看，地产链条、新能源车、光伏等同比仍下滑，储能、数据中心等有正向贡献，内需仍偏弱，后续关注主流消费产业的修复程度。铝材出口利润小幅回落，因沪伦比值回升，4-5月份未锻造铝及铝材出口同比增长15%，铝棒加工费高位，外需高增速的延续性也需关注。
后市展望：当前价格已回落至该位置，前期的地缘溢价已基本被挤出。美国货币政策上，美光科技最新公布的财报数据亮眼，AI资本支出或仍将强劲，今晚（6月25日）也要公布美国PCE通胀数据，预期仍走高，宏观逆风暂难改变。供需上，海外大量产能投产以及中东复产意味着供需缺口逐步被弥补，远期预期偏弱，当下的实际缺口程度更有赖于需求端的表现，这需要库存更大幅度的去化来验证。
AI解读：沪铝创年内新低，主因宏观逆风(美联储偏鹰)、地缘溢价回落及远期供应增加预期。国内产量增速偏高，海外复产及新增产能逐步释放，需求端内需偏弱外需高增速存疑，短期宏观难改，供需缺口待需求验证。
