重点关注
1、棉花期货仓单：11月24日棉花仓单总量3534（+69）张
2、11月21日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一交易日下滑0.9%
3、新棉入库高峰期，商业库存继续攀升
4、常州科腾：棉花现货价格预计短期震荡运行
5、截至2025年11月20日，全国新棉采摘进度为98.9%，同比提高0.1个百分点
行业资讯
棉花期货仓单：11月24日棉花仓单总量3534（+69）张
据郑州商品交易所，2025年11月24日棉花仓单总量3534（+69）张，其中注册仓单2240（-4）张，有效预报1294（+73）张。
11月21日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一交易日下滑0.9%
据外媒报道，11月21日(周五)，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅63.85美分，较前一交易日下跌0.90%，较上月同期下降1.10%。
新棉入库高峰期，商业库存继续攀升
据Mysteel，随着新疆产区采摘陆续结束，轧花厂皮棉加工量将近过半，基本达到入库高峰期，下游纺企由于旺季结束，订单量减少，刚需补货背景下皮棉出库量一般，全国商业库存呈现增加势头。据Mysteel调研显示，截止2025年11月21日，棉花商业总库存380.01万吨，环比上周增加51.77万吨增幅为15.77%。其中，新疆地区商品棉324.25万吨，周环比增加53.74万吨，增幅为19.87%。内地地区商品棉18.21万吨，周环比减少2.51万吨，降幅为12.11%。
常州科腾：棉花现货价格预计短期震荡运行
据常州科腾，郑棉窄幅震荡，美棉隔夜新低后有所反弹；纺企开机基本持平，原料维持刚需采购，原料库存环比有所增加，纱线库存维持累库追势；布厂端开机环比维持，布厂订单仍以小单为主，坏布库存压力维持；关注外围市场情绪变动及下游产业消费韧性。
截至2025年11月20日，全国新棉采摘进度为98.9%，同比提高0.1个百分点
据国家棉花市场监测系统对11省区43县市900户农户调查数据显示，截至2025年11月20日，全国新棉采摘进度为98.9%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值提高0.5个百分点；全国交售率为98.1%，同比提高1.3个百分点，较过去四年均值提高3.8个百分点。
另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至11月20日，全国加工率为64.2%，同比提高4.3个百分点，较过去四年均值提高9.2个百分点；全国销售率为27.9%，同比提高17.3个百分点，较过去四年均值提高20.1个百分点。
按照国内棉花预计产量743.2万吨(国家棉花市场监测系统2025年9月份预测)测算，截至11月20日，全国累计采摘籽棉折皮棉735.1万吨，同比增加75.5万吨，较过去四年均值增加134.6万吨；累计交售籽棉折皮棉721.3万吨，同比增加82.9万吨，较过去四年均值增加154.1万吨；累计加工皮棉463.1万吨，同比增加81.2万吨，较过去四年均值增加151.2万吨；累计销售皮棉201.4万吨，同比增加133.6万吨，较过去四年均值增加157.9万吨。
市场观点
机构观点：苹果基本面偏强
苹果入库量偏低，消区表现一般。机构一报告分析指出，今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低。钢联数据显示，截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，较上周增加8.92万吨。周内山东、山西产区仍有部分货源入库，其余产区陆续有出库的情况。今年冷库苹果库存高峰低于去年是大概率事件，且今年苹果质量相对偏差，因此预计有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强。
机构观点：郑糖预计未来一段时间也将在底部震荡
白糖外盘价格趋稳，郑糖价格下跌。机构二报告分析指出，国际方面，全球主产区增产仍在兑现。Datagro大幅下调全球糖过剩预期，主要下调了巴西和印度糖产预期。巴西由于最近制糖比出现明显下降，糖产可能不及之前预期，近期国际糖价有筑底迹象，短期震荡调整走势。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。
国内市场，短期国内糖厂味续开榨，供应销售乐力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的讲口，而前期点价成本也相对较高国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。近期由于10月进口食糖量超预期增加，且广西糖厂陆续开榨对盘面形成一定的压力，但是考虑目前盘面价格已经跌至5300附近，价格低于大部分糖厂成本，预计继续向下空间不大。预计未来一段时间也将在底部震荡。
